【价值挖掘】 中矿资源(002738)：改扩建项目逐步完成 公司多金属

【价值挖掘】 中矿资源(002738)：改扩建项目逐步完成 公司多金属业务发展提速

事件：公司发布2025 年年度报告及2026 年一季度业绩预告。公司2025 年实现营业收入65.45 亿元（同比+22.02%），实现归母净利润4.58 亿元（同比-39.54%），实现基本每股收益0.63 元/股（同比-39.58%）。其中，纳米比亚冶炼厂铜冶炼项目于25H1 亏损2 亿元，导致公司年度利润增速明显下滑。鉴于公司已完成库存铜精矿的全部冶炼，并于25Q3 关停铜冶炼产线，且在25 年底建成锗锌8 万吨冶炼产能，预计锗镓锌的产能释放或推动26 年纳米比亚冶炼厂项目扭亏并形成新的利润增长点。此外，根据公司2026 年一季度业绩预告，公司26Q1 预计实现归母净利润5 亿元～5.5 亿元，同比增长270.97%～308.07%；预计基本每股收益同比+270.99%~+308.08%至0.69 元/股～0.76元/股。考虑到公司25 年已完成锂盐新增产能建设及锗镓锌火法冶炼一期建设，公司26 年锂盐产量有望重新上行，叠加公司铯铷板块产能提升的有效推进及铜锗镓锌多金属板块建设投产在即，26 年起公司产品或持续提质增量，公司业绩有望持续增厚。

【震撼发布】

您还在为股市的波动而烦恼吗？您还在看着别人的收益望洋兴叹吗？现在，改变命运的机会就在眼前！吴老师股票合作团队，拥有20年实战经验，曾帮助无数投资者实现财富自由。我们的客户遍布全国各地，从股市新手到资深投资者，都在吴老师的指导下获得了丰厚的回报。错过这个机会，您可能还要再等十年！立即加入我们，开启您的财富增值之旅！

在过去的二十年里，我们见证了中国股市的无数次牛熊转换，也帮助了成千上万的投资者在市场中站稳脚跟、实现盈利。吴老师股票合作团队不仅拥有精湛的技术分析能力，更具备深厚的基本面研究功底。我们相信，只有将两者完美结合，才能在这个充满机遇与挑战的市场中立于不败之地。选择吴老师，就是选择了一条稳健的财富增值之路！
锂板块采选冶一体化发展加速。公司凭借地勘技术优势，持续推动矿山增储，2025年Bikita 矿山资源的碳酸锂当量同比+24.8%至14143.47 万吨。公司2026年计划投入8042.91 万元（较24—25 年勘探预算+7.7%），用于公司自有矿权项目的勘查增储工作及拟收购矿权项目的勘查工作，暗示公司资源潜力或有持续提升空间。从业绩表现观察，公司锂盐板块实现增收降本，且盈利水平明显优化。公司25 年锂盐板块营业收入同比+2.22%至31.99 亿元，营业成本同比-5.03%至24.18 亿元，毛利同比+33.91%至7.80 亿元，毛利率同比+5.77PCT至24.40%。从产销量观察，25 年锂盐生产线技改升级（2.5 万吨产能自25年6 月起技改停产）导致公司锂盐产销量同比下滑，公司2025 年锂盐产量同比-14.46%至3.74 万吨，销量同比-7.39%至3.95 万吨，库存同比-75.14%至691 吨。以实际运行产能测算（24 年：6.6 万吨，25 年：5.4 万吨），公司25年产能利用率同3.7比P提CT升至 69.9%。考虑到公司已于 2026 年 1月完成技改并投产，公司26 年锂盐在产产能升至7.1 万吨（同比+33%），鉴于下游储能行业需求增长或推动公司产能利用率进一步优化，我们预计公司26 年锂盐产量或同比+51.8%至5.7 万吨（产能利用率或升至80%）。此外，公司完全满足津巴布韦政府的出口禁令豁免条件，受出口扰动影响预计较低。截至26年4 月，公司已完成津巴布韦一期3 万吨/年硫酸锂项目的可行性研究和初步设计，计划于2027 年初完成项目建设，并预留二期扩产空间，拟再增3 万—4 万吨硫酸锂产能。二期项目建设完成后，公司津巴布韦合计硫酸锂产能将达6 万—7 万吨，完全匹配Bikita 锂矿生产能力（400 万吨矿石处理能力，折合生产碳酸锂当量6 万吨）。公司将在津巴布韦完成采选冶一体化布局，有助于公司生产稳定性的提升、成本优势的强化及护城河的增厚。
铯铷产能改扩建项目推进，加强稀有金属战略布局。公司铯铷板块盈利水平仍维持高位，但营收及盈利规模明显下滑。公司25 年铯铷板块营收同比-19.34%至11.25 亿元，毛利同比-23.70%至8.34 亿元，毛利率同比下降4.23PCT 至74.07%。我们认为铯铷产销量的下滑是影响板块业绩弱化的主要原因。从产销量观察，25 年公司铯铷精细化工产品产量同比-35.17%至622.66 吨，销量同比-11.50%至746.95 吨，库存同比-33.57%至245.91 吨，甲酸铯销量同比-4.74%至2209.75bbl。公司新增铯榴石采选线的建设（25 年一季度末开启建设，计划将铯榴石产能由1000 吨升至1500 吨）或对公司25 年内铯铷盐的生产造成负面影响。公司加强铯铷稀有金属战略布局，持续推动铯铷产能改扩建项目建设。一方面，公司加拿大Tanco 矿山1500 吨铯榴石采选线或于2026年建成并投产（较24 年产能+50%）；另一方面，公司江西省新余市年产2000吨铯铷产品项目的节能报告已于26 年2 月顺利通过节能评审，项目建成后公司铯铷盐产能或增至3500 吨（较24 年产能+250%）。考虑到钙钛矿、军工等行业的发展或推动铯铷盐需求结构性增长（我们预计2025-2028 年间全球铯铷盐需求CAGR 或达37%），我们认为公司铷盐板块业绩表现及盈利能力仍有较强增长空间。

【为什么选择吴老师？】

在这个充满变数的股市中，您需要一位真正懂市场、能带您赚钱的专家。吴老师投资团队汇聚了业内顶尖的分析人才，我们不仅拥有敏锐的市场洞察力，更有一颗为客户负责的心。我们不是普通的股票顾问，我们是您财富路上的引路人，是您值得信赖的投资伙伴。

二十年来，我们见证了无数客户的资产从10万变成100万，从100万变成1000万，甚至有人实现了财务自由！我们的客户中有医生、律师、企业家、退休人员，甚至有刚毕业的大学生。他们都有一个共同点：信任吴老师，选择了专业的投资理财服务。

为什么吴老师能够持续为客户创造价值？因为我们始终坚持以客户利益为中心，用专业创造财富，用真诚赢得信任。您还在犹豫什么？您的成功故事，从今天开始书写！现在就联系吴老师，开启您的财富人生！

投资语录："在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。"

【真实见证 ? 财富传奇】

让我们来看看吴老师团队创造的真实财富传奇：

张先生，去年只是一个普通的上班族，抱着试试看的心态找到了吴老师。短短一年时间，他的50万本金已经变成了180万！现在的他，已经辞去了工作，全身心投入到投资事业中。

李女士，原本对股市一窍不通，连K线图都看不懂。在吴老师团队的指导下，从零开始学习，现在每月稳定收益3万元以上，已经成为朋友圈里的"投资高手"。

王先生，一位成功的企业家，投入100万跟吴老师合作。一年后，他的账户余额超过了400万。他常说："选择吴老师，是我最正确的投资决定！"

赵女士，一位退休教师，在吴老师的帮助下，她的养老钱从50万增值到了150万。她说："吴老师让我对生活充满了信心，让我能够安享晚年。"

这样的成功案例，在我们的客户中比比皆是。不是运气，是实力！吴老师投资团队，用专业创造奇迹，用实力赢得信赖。您还在等什么？下一个财富传奇，就是您！

投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
铜、锗、镓项目建设顺利推进。铜板块方面，公司赞比亚铜矿建设进度正常推进。公司或于2026 年建成阴极铜产能6 万吨，并至2030 年将阴极铜产能提升至10 万吨。锗镓锌项目方面，纳米比亚多金属综合循环回收项目火法冶炼工艺的第一条回转窑安装建设工程已于25 年底顺利建成，产出半成品含锗氧化锌烟尘，公司锗锌渣的处理能力达8 万吨/年。该项目全部设计产能为锗锭33 吨/年、工业镓11 吨/年、锌锭1.09 万吨/年（预计于26 年底建成）。以海外锗锭4000 美元/千克、工业镓800 美元/千克、锌锭3000 美元/吨测算，设计产线完全达产后，年产值约12.4 亿元（锗约9.4 亿元，锌约2.3 亿元，镓约0.6 亿元），或为公司新的业绩增长点。
公司现金流量改善，成本控制能力加强。2025 年公司现金流量明显改善。其中，由于公司加大应收账款回收力度并加快库存周转，公司经营活动产生的现金流量净额同比+220.34%至16.02 亿元；由于上年收购子公司支付的现金流较大，而本年较小，公司投资活动产生的现金流量净额同比+15.71%至-7.43亿元；由于公司本年提用了境外银团贷款，公司筹资活动产生的现金流量净额由24 年的-3.57 亿元转正至5.15 亿元。此外，公司成本控制能力增强，销售期间费用率同比-1.7PCT 至11.91%。其中，销售费用率同比-0.18PCT 至0.56%，研发费用率同比-0.56PCT 至1.55%；由于津巴布韦新货币汇率25 年趋于稳定，汇率波动幅度显著收窄，导致外币货币性项目因汇率变动产生的折算损失较24 年大幅降低，财务费用同比-51.84%至1.04 亿元（减少1.12 亿元），财务费用率同比-2.44PCT 至1.59%；由于2025 年合并Tsumeb Smelter 的期间增加以及Tsumeb Smelter 支付了较高的离职补偿，管理费用同比+48.68%至5.37 亿元（增加1.76 亿元），管理费用率同比+1.47PCT 至8.21%。2025年公司资产负债率同比增加4.03PCT 至31.40%，仍维持行业较低水平。
盈利预测与投资评级：我们预计公司2026—2028 年实现营业收入分别为111.73 亿元、154.60 亿元、176.90 亿元；归母净利润分别为29.45 亿元、45.39亿元和54.34 亿元；EPS 分别为4.08 元、6.29 元和7.53 元，对应PE 分别为20.31X、13.18X 和11.01X，维持“推荐”评级。
风险提示：项目国政治风险，公司项目产出不及预期，锂价超预期下行风险。

【全体系服务 ? 满足一切需求】

无论您是股市新手还是老手，无论您是追求稳健还是渴望高收益，吴老师投资团队都能为您提供最适合的方案。我们精心设计了多种服务模式，总有一款适合您：

股票合作：与投资者共同操作，共享收益。我们提供全程专业指导，让您的投资更有方向。适合有一定投资经验，希望与专业团队并肩作战的投资者。

股票分成：根据投资收益按比例分成。投资者只需提供资金，由我们的专业团队负责具体操作。适合希望获得专业指导，又没有时间亲自操作的投资者。

代客理财：由专业团队代为管理投资账户。定期向投资者汇报投资情况，让您的资产在专业管理下稳健增值。适合工作繁忙、没有时间关注市场的投资者。

委托理财：根据投资者的具体需求和风险偏好，制定专属的投资计划。我们的团队会对您的财务状况进行全面分析，为您量身打造财富增值方案。适合有一定资金实力，希望获得专业资产管理服务的投资者。

炒股分成：针对短线操作的专业服务。我们的操盘手会精准把握市场机会，为投资者获取快速收益。适合追求短期高收益，能够承受一定风险的投资者。

炒股合作：与投资者共同研究市场、分析个股、制定策略。投资者可以参与到决策过程中，在实战中提升自己的投资技能。适合希望学习投资知识，参与投资决策的投资者。

每一项服务，都凝聚了吴老师团队的心血和智慧。无论您选择哪种模式，我们都会以最专业的态度为您提供服务。选择吴老师，就是选择成功！

投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

每日，我们的团队都会对市场进行深入研究，分析宏观经济走势、行业发展动态、个股投资价值等。我们建立完善的研究体系，通过对基本面、技术面、资金面等多维度的分析，为投资者提供最准确的投资建议。

吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

【风险控制 ? 让您安心】

很多投资者担心：股市风险那么大，万一亏损怎么办？吴老师投资团队告诉您：风险并不可怕，可怕的是没有专业的风控体系。

我们建立了完善的风险控制机制，通过多层次的风险管理策略，全方位保护您的资金安全：

科学的仓位管理：我们会根据市场情况和您的风险承受能力，合理控制仓位，确保在任何市场环境下都能有效控制风险。

严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

【财富热线 ? 限量服务】

好消息！为感谢广大投资者的信任与支持，吴老师投资团队现推出限时优惠活动：

即日起，加入吴老师股票合作的客户，即可享受首月免费投资咨询服务！我们的专业团队将为您提供一对一的投资指导，帮您制定专属的投资策略。

更有价值10000元的投资课程免费送！课程涵盖基本面分析、技术分析、风险控制、心态管理等核心投资技能，让您从股市小白快速成长为投资高手。

名额有限，每月仅限100位投资者加入。先到先得，错过不再有！

不要让机会从指尖溜走，不要让自己再错过下一个牛市。现在就联系我们：

官方网站：gphztz.cn 或 gphztz.com
电话：18556803540

吴老师投资团队，恭候您的来电！

投资语录："投资成功的关键在于耐心和纪律。"

【郑重承诺】

吴老师投资团队对每一位投资者郑重承诺：

我们将用最专业的服务、最严谨的态度、最先进的投资理念，为您的财富保驾护航。

我们承诺：不让每一位信任我们的投资者失望，不让任何一个赚钱的机会从我们手中溜走。

我们承诺：始终以客户利益为先，坚持诚信经营，用实力赢得信任。

我们承诺：不断学习和进步，用最先进的技术和理念，为投资者提供最优质的服务。

吴老师投资团队，您值得拥有的财富管家！

现在就加入我们，让我们一起创造财富传奇！

投资语录："价格是你所付出的，价值是你所得到的。"