【市场热点】 银行行业研究：从递延税(DTA)看拨备计提、债券浮盈

【市场热点】 银行行业研究：从递延税(DTA)看拨备计提、债券浮盈与利润平...

递延所得税资产（DTA）是观察银行利润调节和资本缓冲的重要视角2025 年，在拨备计提力度不减及债券浮盈收敛的双重背景下，国有大行凭借其充足的FVOCI 浮盈储备和更强的清收能力，在利用税收优势平滑利润方面占据显著优势，而部分股份行因浮盈储备消耗殆尽及DTA 增加对资本的扣除影响，面对更大的利润平衡压力。

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当前国有行FVOCI 累积浮盈较充足，平滑报表能力更强不同银行因FVOCI 浮盈储备差异，其利用税收机制平滑未来利润的能力分化。
2025 年末，国有大行仍保有较大规模FVOCI 浮盈及对应DTL 储备，未来处置时可释放更多节税空间以支撑净利润；而多数股份行浮盈已大幅消耗、甚至转为浮亏，因银行处置亏损资产的意愿偏低，即使有递延税资产存在，也很难产生节税效应 。

【为什么选择吴老师？】

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投资语录："在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。"
拨备计提形成的DTA，对核心一级资本的消耗效应不容忽视新金融工具准则下，预期信用损失（ECL）模型导致银行提前确认减值损失，形成大规模可抵扣暂时性差异，推高DTA。然而，根据资本监管规则，DTA 若超过核心一级资本净额的10%，超出部分需从核心一级资本中扣除。2025 年，部分拨备计提力度较大的股份行，其DTA 规模已逼近或超过扣除门槛，导致其核心一级资本充足率承压，进而限制了其通过加大拨备计提来平滑利润的空间，形成了“拨备-资本-利润”的三角平衡难题。

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投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
加大清收处置能产生即期节税效应，而核销则面临DTA 约束清收直接收回现金，相应损失可立即在税前扣除，产生明确的节税效果，利好清收经验丰富的国有大行。相比之下，核销在税务上往往面临审批滞后、限额控制等问题，已核销但未获税务抵扣的损失同样形成可抵扣暂时性差异，增加DTA而非立即节税。为了稳定利润、平衡资本避免扣除，部分银行会限制大额核销等手段，将被动容忍不良率上行。
投资建议：国有行仍为现阶段稳定红利策略优选我们看好国有大型银行在复杂环境下的经营韧性与股息价值。 首先，国有大行FVOCI 浮盈储备充足，未来通过处置债券不仅可直接兑现投资收益，其伴随的DTL 转回还能释放显著的“节税效应”，有效支撑净利润增长。其次，国有大行在清收处置方面经验丰富、体系成熟，能够更高效地将风险资产转化为节税收益。
最后，其雄厚的资本实力为DTA 的扣除提供了充足缓冲，在拨备-资本-利润的平衡中拥有更大的自主权。在宏观环境不确定性犹存的背景下，国有大行高股息、低估值的稳定红利属性投资价值凸显。受益标的为工商银行、建设银行、农业银行、邮储银行等。另外2026 年我们也建议关注项目储备充足、区域景气度高的城商行，受益标的如江苏银行、杭州银行、成都银行、重庆银行等。
风险提示：零售风险大范围扩散；净息差超预期收窄；利率波动导致债券投资亏损等。

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投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

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精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

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投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

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