【行业洞察】 银行业深度解析：社融增速略降 结构分化延续 事件

【行业洞察】 银行业深度解析：社融增速略降 结构分化延续

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【震撼发布】

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2026 年3 月新增社融5.23 万亿元，同比少增6690 亿元，社融存量增速为7.9%，较上月下降0.3 个百分点；当月新增人民币信贷2.99 万亿元，同比少增6500 亿元。
一、3 月对公中长期投放少增，需求修复仍需进一步观察（一）对公投放仍为主力，中长期投放少增。
3 月对公贷款新增2.66 万亿，占人民币新增贷款89%，对公端仍为信贷主要支撑力量。其中，对公中长期贷款同比少增亿元23，00短期贷款同比多增400 亿元，票据融资同比多增75 亿元。从贷款定价层面看，3 月份企业新发放贷款加权平均利率约3.1%，比上年同期低约25bp，环比持平，为企业短期流动性融资与中长期项目融资提供了宽松的成本环境。
进一步看，2026 年一季度人民币贷款增加8.6 万亿元，其中对公贷款增加8.6 万亿元，对公端是一季度信贷增长的核心重点，持续发挥着实体经济融资“压舱石”作用。分期限结构看，一季度对公短期贷款增加4.13 万亿元，中长期贷款增加5.42 万亿元，票据融资减少1.1 万亿元，延续“短贷强、票据缩、中长期贷款边际走弱”的结构特征。
从增速看，3 月末对实体经济发放的人民币贷款余额同比增长5.8%，增速低于社融整体增速2.1 个百分点，占社融存量的比重同比下降1.3 个百分点至60.7%，表内信贷对实体融资的支撑力度边际有所减弱。整体来看，对公短期贷款的高增更多反映了企业季节性结算、短期流动性资金需求，而中长期贷款同比少增，指向企业中长期资本开支与扩产意愿尚未出现实质性回暖，后续实体信贷需求的稳定性与可持续性仍需持续观察。
（二）居民端降杠杆，长短贷款均少增。
3 月居民贷款新增2967 亿元，同比少增4944 亿元，居民端信贷修复力度仍偏弱。分期限来看，3 月中长期贷款同比少增2094 亿元，居民购房意愿和按揭加杠杆动力或仍然不足，按揭需求尚未出现实质性改善。从定价层面看，3 月份个人住房新发放贷款加权平均利率约3.1%，比上年同期低约6bp，环比持平。3 月居民短期贷款同比少增2885 亿元，反映出居民消费意愿仍待提振，零售端需求还未出现明确拐点，后续仍须跟踪内需改善趋势，居民端信贷是当前信用修复的核心短板。
二、3 月新增社融同比增速放缓，一季度社融整体呈现结构分化3 月社融新增5.23 万亿元，同比少增6690 亿元。月末社融存量增速7.9%，较上月下降0.3 个百分点。表外融资方面，3 月委托贷款、信托贷款、未贴现票据分别同比少增119 亿元、411 亿元、2374 亿元。直接融资方面，3 月企业债券、股票融资分别新增3910 亿元、428 亿元，同比多增4815亿元、多增16 亿元。3 月政府债券融资新增1.17 万亿元，占社融增量　　22%，受去年同期政府债集中放量的高基数影响，同比少增3208 亿元，对当月社融增量有所拖累。

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从分项贡献来看一季度社融整体情况，呈现结构分化：一是对实体经济发放的人民币贷款同比少增7960 亿元，是社融增量同比少增的重要拖累项；二是直接融资表现亮眼，企业债券净融资同比多增5213 亿元，非金融企业境内股票融资同比多增211 亿元，成为社融增长的正向支撑；三是外币贷款表现超预期，对实体经济发放的外币贷款折合人民币一季度新增852亿元，同比多增1819 亿元，对社融形成正向贡献；四是表外融资整体影响偏中性，一季度未贴现的银行承兑汇票同比多增497 亿元，而委托贷款、信托贷款小幅拖累。五是政府债券呈现“增量端高基数拖累、存量端核心拉动”的分化特征，一季度政府债券净融资累计达3.54 万亿元，同比少增3303 亿元，同比少增主要源于去年一季度政府债提前发行、集中放量形成的极高基数，从绝对规模来看，仍处于历史同期高位，财政靠前发力的基调并未改变；从存量看，政府债券余额98.47 万亿元，同比增长15.9%，继续为社融存量增长提供支撑。
三、M1，M2 增速有所下降，剪刀差小幅走阔
3 月M2 同比增速环比下降0.5 个百分点至8.5%，M1 同比增速环比下降0.8 个百分点至5.1%，M0 同比增速环比下降1.6 个百分点至12.5%。M2-M1 剪刀差较上月小幅走阔0.3 个百分点至3.4%。
银行体系流动性保持合理充裕。3 月份银行间人民币市场同业拆借月加权平均利率为1.38%，质押式债券回购月加权平均利率为1.4%，分别较上年同期低47bp；一季度银行间市场日均成交同比增长36%，资金面维持宽松格局，为实体经济修复提供了适宜的货币金融环境。
四、3 月非银部门存款同比少降，一季度负债端整体保持充裕3 月新增存款4.47 万亿元，同比多增2200 亿元。具体而言，3 月非金融企业存款新增2.72 万亿元，同比少增1155 亿元，居民户存款新增2.44万亿，同比少增6500 亿元，财政存款减少7394 亿元，同比少减316 亿元，非银金融机构存款减少8100 亿元，同比少减6010 亿元，展望后续，资本市场逐渐回暖，存款搬家现象或仍将延续。
季度整体来看，2026 年一季度人民币存款增加13.73 万亿元，季末人民币存款余额342.41 万亿元，同比增长8.6%，显著高于同期人民币贷款5.7%的同比增速，贷存增速差走阔，银行体系负债端资金来源保持充裕，或为信贷投放打下坚定基础。
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2）居民信贷需求持续低迷；
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