【价值挖掘】 国电电力(600795)：燃料成本弹性显著对冲电价下行

【价值挖掘】 国电电力(600795)：燃料成本弹性显著对冲电价下行 大规...

事件：2026年4 月 14 日晚，国电电力发布 2025 年年报。2025 年公司实现营业收入1702.44 亿元，同比-4.99%；实现归母净利润71.61 亿元，同比-27.15%；扣非后归母净利润67.76 亿元，同比+45.23%。其中，单Q4公司实现营业收入450.39 亿元，同比-0.62%，环比-5.28%；实现归母净利润3.85 亿元，同比-39.92%，环比-87.55%。

【震撼发布】

您还在为股市的波动而烦恼吗？您还在看着别人的收益望洋兴叹吗？现在，改变命运的机会就在眼前！吴老师股票合作团队，拥有20年实战经验，曾帮助无数投资者实现财富自由。我们的客户遍布全国各地，从股市新手到资深投资者，都在吴老师的指导下获得了丰厚的回报。错过这个机会，您可能还要再等十年！立即加入我们，开启您的财富增值之旅！

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点评：
火电：夯实公司业绩基本盘，燃料成本弹性显著对冲电量电价下行。
2025 年，受益于集团内部煤炭供应价格显著弹性有效对冲电量电价下行影响，公司火电板块业绩实现稳中有增。其中，公司火电板块实现归母净利44.00 亿元，同比+6.93%。电量方面，受火电发电量整体低迷影响，公司火电机组小时数出现下降，其中煤机发电利用小时数4850小时，燃机发电利用小时数1966 小时。电价方面，煤机实现平均上网电价424.02 元/兆瓦时，同比-3.35 分/千瓦时；燃机实现平均上网电价797 元/兆瓦时，同比-6.38 分/千瓦时。成本方面，公司入炉标煤单价实现825.06 元/吨，较上年下降 97.11 元/吨。电力板块燃料成本弹性显著。
水电：电量同比下行电价基本稳定，业绩因同比无大规模计提减值回升。
2025 年公司水电板块上网电量随来水有所下行；但2024 年大兴川水电在建工程出现大规模计提减值，致使板块2025 年业绩同比出现回升。

【为什么选择吴老师？】

在这个充满变数的股市中，您需要一位真正懂市场、能带您赚钱的专家。吴老师投资团队汇聚了业内顶尖的分析人才，我们不仅拥有敏锐的市场洞察力，更有一颗为客户负责的心。我们不是普通的股票顾问，我们是您财富路上的引路人，是您值得信赖的投资伙伴。

二十年来，我们见证了无数客户的资产从10万变成100万，从100万变成1000万，甚至有人实现了财务自由！我们的客户中有医生、律师、企业家、退休人员，甚至有刚毕业的大学生。他们都有一个共同点：信任吴老师，选择了专业的投资理财服务。

为什么吴老师能够持续为客户创造价值？因为我们始终坚持以客户利益为中心，用专业创造财富，用真诚赢得信任。您还在犹豫什么？您的成功故事，从今天开始书写！现在就联系吴老师，开启您的财富人生！

投资语录："在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。"
2025 年公司水电实现归母净利16.27 亿元，同比+31.00%。电量方面，公司水电板块实现发电量551.21 亿千瓦时，同比-7.31%。电价方面，公司水电板块平均上网电价236.70 元/兆瓦时，同比-0.39 分/千瓦时。

【真实见证 ? 财富传奇】

让我们来看看吴老师团队创造的真实财富传奇：

张先生，去年只是一个普通的上班族，抱着试试看的心态找到了吴老师。短短一年时间，他的50万本金已经变成了180万！现在的他，已经辞去了工作，全身心投入到投资事业中。

李女士，原本对股市一窍不通，连K线图都看不懂。在吴老师团队的指导下，从零开始学习，现在每月稳定收益3万元以上，已经成为朋友圈里的"投资高手"。

王先生，一位成功的企业家，投入100万跟吴老师合作。一年后，他的账户余额超过了400万。他常说："选择吴老师，是我最正确的投资决定！"

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这样的成功案例，在我们的客户中比比皆是。不是运气，是实力！吴老师投资团队，用专业创造奇迹，用实力赢得信赖。您还在等什么？下一个财富传奇，就是您！

投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
新能源：电量增长较为可观，入市导致电价下行。2025 年，公司新能源装机实现高速增长。其中，公司风电板块实现归母净利8.60 亿元，同比+10.68%；光伏板块实现归母净利7.02 亿元，同比+16.42%。电量方面，风电板块2025 年全年发电量实现212.91 亿千瓦时，同比+5.54%，机组利用小时数2108 小时；光伏板块2025 年全年发电量实现218.66 亿千瓦时，同比+93.78%，机组利用小时数1259 小时。电价方面，公司风电板块平均上网电价453.38 元/兆瓦时，同比-2.08 分/千瓦时；光伏板块平均上网电价331.41 元/兆瓦时，同比-7.68 分/千瓦时。
装机方面，2025 年公司新能源板块快速发展，实现新增装机726.46 万千瓦。
资本开支及潜在注入展望：26 年资本开支预计同比持平，大规模水电资产潜在注入可期。资本开支计划方面，公司预计2026 年计划固定资产投资 517.35 亿元，其中前期、基建项目投资 470.71 亿元（188.90亿元用于新能源项目，108.79 亿元用于水电项目，165.06 亿元用于火　　电项目，7.96 亿元用于其他项目），与2025 年固定资产投资 503.69 亿元（其中前期、基建项目投资447.82 亿元）基本持平。我们预计公司2026 年投产装机有望保持稳健步伐。潜在注入方面，2025 年9 月国家能源集团大渡河公司合并四川公司及金沙江公司，统筹负责集团在川电力产业运营。值得注意的是，截至2025 年底，原金沙江公司在建机组约5GW，其中包含旭龙水电站2.4GW，奔子栏水电站2.6GW，我们预计均在“十六五”期间投产。新大渡河公司有望获得金沙江水电在建5GW 的潜在资产注入，成长有望长期持续。
分红：三年现金分红规划彰显市值管理决心，稳健经营业绩+高分红有望提升公司配置价值。分红方面，公司公告2025-2027 年三年现金分红规划，决定将在2025-2027 年间每年进行两次现金分红，年度现金分红不低于归母净利润的60%，同时每股分红不低于0.22 元（含税）。
近五年以来公司仅2022 年分红比例达到60%以上，其余年份均在40%以下。公司此次承诺连续三年分红60%且分红绝对额不低于0.22 元/股。高股息配置价值凸显，也彰显出公司市值管理的决心。
盈利预测及评级：国电电力行业地位、股东背景、资产质量、发展格局等多方面在业内处于领先地位。1）行业地位：公司作为五大发电集团之一的核心常规能源上市公司，火电装机位居市场第二位，体量较大；2）股东背景：公司背靠国家能源集团，煤炭供给保障较强，火电板块成本端管控能力突出；3）资产质量：公司火电机组以60 万千瓦以上的大机组为主，质地较优，且技改投入多调节能力强；4）发展格局：公司已经实现以煤电发电为主，水风光多业务板块协同发展格局，稳健经营的同时又具装机增长潜力。我们调整公司2026-2028 年归母净利润的预测分别为65.81/76.97/88.51 亿元，对应2026 年4 月14 日收盘价的PE 分别为13.06/11.17/9.71 倍。维持公司“买入”评级。
风险因素：电价超预期下行；项目建设进度不及预期，电力市场化改革推进不及预期。

【全体系服务 ? 满足一切需求】

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股票分成：根据投资收益按比例分成。投资者只需提供资金，由我们的专业团队负责具体操作。适合希望获得专业指导，又没有时间亲自操作的投资者。

代客理财：由专业团队代为管理投资账户。定期向投资者汇报投资情况，让您的资产在专业管理下稳健增值。适合工作繁忙、没有时间关注市场的投资者。

委托理财：根据投资者的具体需求和风险偏好，制定专属的投资计划。我们的团队会对您的财务状况进行全面分析，为您量身打造财富增值方案。适合有一定资金实力，希望获得专业资产管理服务的投资者。

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炒股合作：与投资者共同研究市场、分析个股、制定策略。投资者可以参与到决策过程中，在实战中提升自己的投资技能。适合希望学习投资知识，参与投资决策的投资者。

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投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

每日，我们的团队都会对市场进行深入研究，分析宏观经济走势、行业发展动态、个股投资价值等。我们建立完善的研究体系，通过对基本面、技术面、资金面等多维度的分析，为投资者提供最准确的投资建议。

吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

【风险控制 ? 让您安心】

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我们建立了完善的风险控制机制，通过多层次的风险管理策略，全方位保护您的资金安全：

科学的仓位管理：我们会根据市场情况和您的风险承受能力，合理控制仓位，确保在任何市场环境下都能有效控制风险。

严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

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投资语录："投资成功的关键在于耐心和纪律。"

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吴老师投资团队对每一位投资者郑重承诺：

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投资语录："价格是你所付出的，价值是你所得到的。"