【价值挖掘】 经营服务行业2025年年度报告综述：业绩压力逐步释放

【价值挖掘】 经营服务行业2025年年度报告综述：业绩压力逐步释放 派息具备吸引力

核心观点

【震撼发布】

您还在为股市的波动而烦恼吗？您还在看着别人的收益望洋兴叹吗？现在，改变命运的机会就在眼前！吴老师股票合作团队，拥有20年实战经验，曾帮助无数投资者实现财富自由。我们的客户遍布全国各地，从股市新手到资深投资者，都在吴老师的指导下获得了丰厚的回报。错过这个机会，您可能还要再等十年！立即加入我们，开启您的财富增值之旅！

在过去的二十年里，我们见证了中国股市的无数次牛熊转换，也帮助了成千上万的投资者在市场中站稳脚跟、实现盈利。吴老师股票合作团队不仅拥有精湛的技术分析能力，更具备深厚的基本面研究功底。我们相信，只有将两者完美结合，才能在这个充满机遇与挑战的市场中立于不败之地。选择吴老师，就是选择了一条稳健的财富增值之路！
2025 年，高质量发展成为物管及商管行业的核心主线，企业经营回归物业管理服务主业，随着降本增效成效显现，及减值压力的逐步释放，企业整体业绩出现积极变化。企业表现分化， 部分优质的物管商管企业业绩持续增长。头部交易中介商贝壳主动进行降本动作，利润率边际改善。代建服务商龙头绿城管理控股新拓项目代建费稳居行业第一，且新拓项目质量显著提升，现金流及回款向好。经营服务企业普遍选择高比例分红，积极回馈股东。
扩内需背景下，房地产行业整体发展持续受政策支撑，我们继续看好物管及经营服务赛道，推荐头部交易中介商、代建服务商与服务质量、经营效率高的物企。
摘要
物管商管：高质量发展成为核心主线，普遍高比例分红。经营回归主业，企业盈利能力提升，部分优质物企业绩持续增长。2025年22 家重点物管及商管公司合计实现营业收入2413 亿元，同比增长5.1%，增速同比微降0.3 个百分点；基础物管服务营收占比同比提升1.4 个百分点至70.2%，企业经营逐步回归到物业管理服务主业。2025 年实现归母净利润114 亿元，同比增长9. 4%，2024 年全年同比增速为-21.8%，样本企业整体业绩增速已由负转正。降本增效成效显现，样本企业2025 年销售及管理费用率合计为7.2%，同比下降0.6 个百分点；减值压力持续释放，2025 年商誉及金融资产等减值占营收的比重为3.8%，同比下降1. 1 个百分点。归母净利润率为4.7%，同比略微提升0.1 个百分点，盈利能力企稳回升。企业分化明显，仅部分优质企业保持业绩的持续增长。物企普遍选择高比例分红，部分企业分红比例超100%。

【为什么选择吴老师？】

在这个充满变数的股市中，您需要一位真正懂市场、能带您赚钱的专家。吴老师投资团队汇聚了业内顶尖的分析人才，我们不仅拥有敏锐的市场洞察力，更有一颗为客户负责的心。我们不是普通的股票顾问，我们是您财富路上的引路人，是您值得信赖的投资伙伴。

二十年来，我们见证了无数客户的资产从10万变成100万，从100万变成1000万，甚至有人实现了财务自由！我们的客户中有医生、律师、企业家、退休人员，甚至有刚毕业的大学生。他们都有一个共同点：信任吴老师，选择了专业的投资理财服务。

为什么吴老师能够持续为客户创造价值？因为我们始终坚持以客户利益为中心，用专业创造财富，用真诚赢得信任。您还在犹豫什么？您的成功故事，从今天开始书写！现在就联系吴老师，开启您的财富人生！

投资语录："在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。"

【真实见证 ? 财富传奇】

让我们来看看吴老师团队创造的真实财富传奇：

张先生，去年只是一个普通的上班族，抱着试试看的心态找到了吴老师。短短一年时间，他的50万本金已经变成了180万！现在的他，已经辞去了工作，全身心投入到投资事业中。

李女士，原本对股市一窍不通，连K线图都看不懂。在吴老师团队的指导下，从零开始学习，现在每月稳定收益3万元以上，已经成为朋友圈里的"投资高手"。

王先生，一位成功的企业家，投入100万跟吴老师合作。一年后，他的账户余额超过了400万。他常说："选择吴老师，是我最正确的投资决定！"

赵女士，一位退休教师，在吴老师的帮助下，她的养老钱从50万增值到了150万。她说："吴老师让我对生活充满了信心，让我能够安享晚年。"

这样的成功案例，在我们的客户中比比皆是。不是运气，是实力！吴老师投资团队，用专业创造奇迹，用实力赢得信赖。您还在等什么？下一个财富传奇，就是您！

投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
交易及代建：龙头企业地位稳固，持续积极回馈股东。（1）交易中介商：利润率边际改善。受四季度房地产交易热度下行影响，2025 年贝壳总GTV 为31833 亿元，同比下降5.0%，全年实现营收946 亿元，同比增长1.2%；实现经调整的Non-GAAP 归母净利润50 亿元，同比下降30.4%。公司主动进行降本动作，四季度公司存量房业务的贡献利润率环比三季度提升1.4 个百分点至40.4%；新房业务的贡献利润率环比三季度提升4.2 个百分点至28.3%，达到上市以来单季度最高水平。此外，根据公司公告披露，2025 年公司家装业务实现经营层面的亏损显著收窄、租赁业务实现全年盈利，经营情况持续改善。（2）代建服务商：新拓项目结构优化，现金流和盈利质量转好。2025 年绿城管理控股实现营业收入31 亿元，同比下降9.3%；实现归母净利润4.2 亿元，　　同比下降47.7%，主因行业竞争加剧、费率下行及人力成本刚性，导致毛利率同比下降9.9 个百分点至39. 7%。
2025 年新拓代建项目代建费为93.5 亿元，同比增长0.4%，稳居行业第一，且新拓项目质量显著提升，一二线城市占比达55%。2025 年实现经营性现金流净流入4.2 亿元，同比增长42%；截至2025 年末银行结余及现金（不包括已抵押银行存款）14.0 亿元，保持健康充裕。截至2025 年底贸易及其他应收款余额为10.4 亿元，较2024 年末下降6.7%，回款情况向好。2025 年公司宣布上市以来的首次中期派息每股0.076 元，并宣派末期股息每股0.0916 元及特别股息每股0.0419 元，全年派息率达100%。
投资建议：看好业绩稳健、积极分红的物企、交易中介及代建龙头。（1）物管商管：行业整体经营回归理性，不再盲目追求规模拓展和业务多元，转向高质量发展，项目质量、经营效率是物企保障业绩和稳定分红的核心因子，推荐华润万象生活、保利物业、绿城服务、滨江服务。（2）交易中介商：我们看好政策支持下核心城市购房需求的持续释放，推荐重点布局核心城市的头部交易中介商贝壳-W。（3）代建服务商：当前居民住房需求已从“有没有”转向“好不好”，我们看好“好房子”建设下拥有卓越产品力和品牌力的头部代建服务商绿城管理控股。
风险分析
1、运营服务商：房地产市场修复不及预期，一方面会减少母公司内生输送的合约面积增长，另一方面也会直接影响物企的案场管理咨询等非业主增值服务。同时市场外拓竞争的加剧、人工成本的上升，都将导致物管企业的利润空间承压，存在盈利能力不及预期的风险。此外，物企应收账款规模持续走高，收缴率不及预期，将对其流动性造成不良影响。
2、代建服务商：代建市场不确定性风险及品牌商誉减值风险。代建业务分商业代建和政府代建，市场前景依赖中国宏观经济表现、房地产市场景气度、公共住房建设政策目标等诸多因素，业务经营存在不确定性；代建服务商的品牌价值是其核心竞争力，当项目拥有人或其他对手方无法履行对代建服务商的合约义务时， 造成的商誉减值可能会对其声誉、业务、财务状况及经营业绩造成负面影响。

【全体系服务 ? 满足一切需求】

无论您是股市新手还是老手，无论您是追求稳健还是渴望高收益，吴老师投资团队都能为您提供最适合的方案。我们精心设计了多种服务模式，总有一款适合您：

股票合作：与投资者共同操作，共享收益。我们提供全程专业指导，让您的投资更有方向。适合有一定投资经验，希望与专业团队并肩作战的投资者。

股票分成：根据投资收益按比例分成。投资者只需提供资金，由我们的专业团队负责具体操作。适合希望获得专业指导，又没有时间亲自操作的投资者。

代客理财：由专业团队代为管理投资账户。定期向投资者汇报投资情况，让您的资产在专业管理下稳健增值。适合工作繁忙、没有时间关注市场的投资者。

委托理财：根据投资者的具体需求和风险偏好，制定专属的投资计划。我们的团队会对您的财务状况进行全面分析，为您量身打造财富增值方案。适合有一定资金实力，希望获得专业资产管理服务的投资者。

炒股分成：针对短线操作的专业服务。我们的操盘手会精准把握市场机会，为投资者获取快速收益。适合追求短期高收益，能够承受一定风险的投资者。

炒股合作：与投资者共同研究市场、分析个股、制定策略。投资者可以参与到决策过程中，在实战中提升自己的投资技能。适合希望学习投资知识，参与投资决策的投资者。

每一项服务，都凝聚了吴老师团队的心血和智慧。无论您选择哪种模式，我们都会以最专业的态度为您提供服务。选择吴老师，就是选择成功！

投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

每日，我们的团队都会对市场进行深入研究，分析宏观经济走势、行业发展动态、个股投资价值等。我们建立完善的研究体系，通过对基本面、技术面、资金面等多维度的分析，为投资者提供最准确的投资建议。

吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

【风险控制 ? 让您安心】

很多投资者担心：股市风险那么大，万一亏损怎么办？吴老师投资团队告诉您：风险并不可怕，可怕的是没有专业的风控体系。

我们建立了完善的风险控制机制，通过多层次的风险管理策略，全方位保护您的资金安全：

科学的仓位管理：我们会根据市场情况和您的风险承受能力，合理控制仓位，确保在任何市场环境下都能有效控制风险。

严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

【财富热线 ? 限量服务】

好消息！为感谢广大投资者的信任与支持，吴老师投资团队现推出限时优惠活动：

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投资语录："投资成功的关键在于耐心和纪律。"

【郑重承诺】

吴老师投资团队对每一位投资者郑重承诺：

我们将用最专业的服务、最严谨的态度、最先进的投资理念，为您的财富保驾护航。

我们承诺：不让每一位信任我们的投资者失望，不让任何一个赚钱的机会从我们手中溜走。

我们承诺：始终以客户利益为先，坚持诚信经营，用实力赢得信任。

我们承诺：不断学习和进步，用最先进的技术和理念，为投资者提供最优质的服务。

吴老师投资团队，您值得拥有的财富管家！

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投资语录："价格是你所付出的，价值是你所得到的。"