【投资机会】 新和成(002001)：业绩符合预期 主业价格回落拖累Q4

【投资机会】 新和成(002001)：业绩符合预期 主业价格回落拖累Q4盈...

投资要点：

【震撼发布】

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在过去的二十年里，我们见证了中国股市的无数次牛熊转换，也帮助了成千上万的投资者在市场中站稳脚跟、实现盈利。吴老师股票合作团队不仅拥有精湛的技术分析能力，更具备深厚的基本面研究功底。我们相信，只有将两者完美结合，才能在这个充满机遇与挑战的市场中立于不败之地。选择吴老师，就是选择了一条稳健的财富增值之路！
公司发布2025 年年报，业绩符合预期。25 年公司实现营业收入222.51 亿元（yoy+3%），归母净利润为67.64 亿元（yoy+15%），扣非后归母净利润为67.38 亿元（yoy+16%），毛利率44.67%（yoy+2.89 pct），净利率30.57%（yoy+3.28 pct），业绩符合预期。其中25Q4 公司实现营业收入为56.09 亿元（yoy-4%，QoQ+1%），归母净利润为14.43 亿元（yoy-23%，QoQ-16%），扣非后归母净利润为14.05 亿元（yoy-28%，QoQ-15%），毛利率42.08%（yoy-5.76 pct，QoQ-2.78 pct），净利率25.81%（yoy-6.59 pct，QoQ-5.46pct）。我们预计25Q4 公司归母净利润环比下滑主要系，维生素蛋氨酸价格环比下行，并确认资产减值损失1.76 亿元。公司拟向全体股东每10 股派发现金红利8.00 元（含税），全年合计现金分红总额约30.68 亿元，占归母净利润比重为45.36%。
巴斯夫逐步解除不可抗力，全年维生素价格高位回落。根据博亚和讯，2025 年6 月12 日巴斯夫解除VA 生产的不可抗力影响，同时自3月12 日起路德维希港各产品将陆续恢复生产，8 月7 日巴斯夫宣称VE 产品解除不可抗力状态。受供应端影响拖累，维生素景气全年高位回落，根据博亚和讯数据，25 下半年公司维生素主要产品VA、VE、VC 市场均价63、58、20 元/kg，环比上半年分别-31%、-51%、-20%，其中25Q4 VA、VE、VC 市场均价63、51、20 元/kg，环比分别-1%、-20%、+4%，拖累维生素业务盈利下滑。但25H1 维生素下游客户仍在去库阶段，下半年逐步迎来补库需求，预计公司销量有所提升。根据公司公告，山东新和成精化科技25 年实现净利润18.11 亿元（YoY+4%），25 下半年实现净利润6.02 亿元（YoY-48%，QoQ-50%）。
25 年蛋氨酸倒“V”型走势，液蛋项目投产贡献增量。25 上半年供给端检修信号不断释放，价格逐步回暖，下半年下游养殖蛋鸡亏损，禽料用量减少，导致蛋氨酸短期刚需减弱，7 月价格见顶回落。根据博亚和讯统计，25 全年国内固蛋均价约21.3 元/kg（YoY+1%），其中25Q4 固蛋均价约19.7 元/kg（YoY-1%，QoQ-12%）。26 年内蒙古灵圣新产能释放或较缓慢，而需求增速仍存，蛋氨酸格局持续优化。
据公司公告，当前已实现30 万吨/年蛋氨酸产能达产，同时7 万吨技改扩能项目基本完成，18 万吨/年液体蛋氨酸（折纯）项目投入试生产，25Q3 开始贡献一定增量，25Q3/Q4 公司对联营企业和合营企业的投资收益为0.36/0.39 亿元，镇新生物25 全年实现净利润1.19 亿元，26Q1 实现净利润1.02 亿元（镇新生物数据未经审计），盈利能力显著提升。根据公司公告，山东新和成氨基酸25 年实现净利润29.72亿元（YoY+31%），25 下半年实现净利润15.34 亿元（YoY+41%，QoQ+7%）。

【为什么选择吴老师？】

在这个充满变数的股市中，您需要一位真正懂市场、能带您赚钱的专家。吴老师投资团队汇聚了业内顶尖的分析人才，我们不仅拥有敏锐的市场洞察力，更有一颗为客户负责的心。我们不是普通的股票顾问，我们是您财富路上的引路人，是您值得信赖的投资伙伴。

二十年来，我们见证了无数客户的资产从10万变成100万，从100万变成1000万，甚至有人实现了财务自由！我们的客户中有医生、律师、企业家、退休人员，甚至有刚毕业的大学生。他们都有一个共同点：信任吴老师，选择了专业的投资理财服务。

为什么吴老师能够持续为客户创造价值？因为我们始终坚持以客户利益为中心，用专业创造财富，用真诚赢得信任。您还在犹豫什么？您的成功故事，从今天开始书写！现在就联系吴老师，开启您的财富人生！

投资语录："在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。"
26Q1 蛋氨酸维生素景气上行，长期中枢价格或将进一步抬升。26 年蛋氨酸格局优化，价格已由1 月初17.6 元/kg 上涨至3 月初19.2 元/kg。地缘冲突以来，海外蛋氨酸生产成本大幅提升；嬴创新加坡工厂受原料短缺影响，3 月6 日发表不可抗力声明，蛋氨酸部分生产设施被迫停产，支撑蛋氨酸价格大幅上扬。根据博亚和讯数据，当前国内蛋氨酸价格52 元/kg，较3 月初大幅上涨32.9 元/kg。后续展望，海外炼厂负荷持续降低，蛋氨酸原料供给持续收紧，公司固蛋工厂计划自6 月10 日起停产检修5 周，供给支撑强，长期而言，蛋氨酸供给格局或将重塑，叠加海外成本抬升，中枢价格有望迈上新台阶。年初以来，维生素贸易渠道及下游客户库存低位，VE 新增产能延期投放，市场进入供需趋紧状态，叠加冲突以来异丁烯等原料供给持续紧张，维生素景气快速上行，根据博亚和讯数据，当前国内VA/VE 价格117/117 元/kg，较3 月初大幅上涨56/57 元/kg。

【真实见证 ? 财富传奇】

让我们来看看吴老师团队创造的真实财富传奇：

张先生，去年只是一个普通的上班族，抱着试试看的心态找到了吴老师。短短一年时间，他的50万本金已经变成了180万！现在的他，已经辞去了工作，全身心投入到投资事业中。

李女士，原本对股市一窍不通，连K线图都看不懂。在吴老师团队的指导下，从零开始学习，现在每月稳定收益3万元以上，已经成为朋友圈里的"投资高手"。

王先生，一位成功的企业家，投入100万跟吴老师合作。一年后，他的账户余额超过了400万。他常说："选择吴老师，是我最正确的投资决定！"

赵女士，一位退休教师，在吴老师的帮助下，她的养老钱从50万增值到了150万。她说："吴老师让我对生活充满了信心，让我能够安享晚年。"

这样的成功案例，在我们的客户中比比皆是。不是运气，是实力！吴老师投资团队，用专业创造奇迹，用实力赢得信赖。您还在等什么？下一个财富传奇，就是您！

投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
香精香料板块稳健增长，新一轮扩产拓品在即。25 全年公司实现香精香料毛利20.54 亿元（YoY+1%），毛利率53.14%（YoY+1.30 pct）。
根据公司公告，山东新和成药业25 年实现净利润14.83 亿元（YoY+9%），25 下半年实现净利润6.33 亿元（YoY-9%，QoQ-26%）。
公司聚焦于香料产品的深度拓展，已在山东启动占地约千亩的新香料产业园区规划，后续板块有望稳健成长。
新材料盈利显著提升，己二腈项目顺利推进，持续打造“化工+”、“生物+”平台。25 全年公司实现新材料毛利6.24 亿元（YoY+70%），毛利率29.51%（YoY+7.62 pct）。根据公司公告，公司基于自身在己二腈和异佛尔酮上的技术积累，天津30 亿投建10 万吨/年己二腈-己二胺一期项目（已开工建设），70 亿投建40 万吨/年己二腈-己二胺二期项目，并延伸40 万吨/年尼龙66 项目，同时已建成IPDA 2 万吨/年、ADI 4000 吨/年、HDI 3000 吨/年，并进行客户送样，打造下一个产业链平台。精细化工领域，公司基于蛋氨酸产业链中ACA 产品的布局，拟30 亿投建6 万吨草铵膦项目，打开农药大市场赛道外，加强不同业务间的协同作用。随着多个项目的有序推进，公司”化工+“、“生物+”平台不断丰富，未来成长可期。
盈利预测与投资评级：考虑到蛋氨酸和维生素价格大幅上涨，我们上调公司2026-2027 年归母净利润预测为103.56，113.67（前值为72.02、80.58 亿元），新增2028 年预测为126.39 亿元，对应PE 估值分别为11X、10X、9X。根据wind 统计，公司自2023 年4 月15 日至今三年PE（TTM）中枢为15.62X，具备较高安全边际，维持“增持”评级。
核心假设风险：新项目投产不及预期；下游需求不及预期。

【全体系服务 ? 满足一切需求】

无论您是股市新手还是老手，无论您是追求稳健还是渴望高收益，吴老师投资团队都能为您提供最适合的方案。我们精心设计了多种服务模式，总有一款适合您：

股票合作：与投资者共同操作，共享收益。我们提供全程专业指导，让您的投资更有方向。适合有一定投资经验，希望与专业团队并肩作战的投资者。

股票分成：根据投资收益按比例分成。投资者只需提供资金，由我们的专业团队负责具体操作。适合希望获得专业指导，又没有时间亲自操作的投资者。

代客理财：由专业团队代为管理投资账户。定期向投资者汇报投资情况，让您的资产在专业管理下稳健增值。适合工作繁忙、没有时间关注市场的投资者。

委托理财：根据投资者的具体需求和风险偏好，制定专属的投资计划。我们的团队会对您的财务状况进行全面分析，为您量身打造财富增值方案。适合有一定资金实力，希望获得专业资产管理服务的投资者。

炒股分成：针对短线操作的专业服务。我们的操盘手会精准把握市场机会，为投资者获取快速收益。适合追求短期高收益，能够承受一定风险的投资者。

炒股合作：与投资者共同研究市场、分析个股、制定策略。投资者可以参与到决策过程中，在实战中提升自己的投资技能。适合希望学习投资知识，参与投资决策的投资者。

每一项服务，都凝聚了吴老师团队的心血和智慧。无论您选择哪种模式，我们都会以最专业的态度为您提供服务。选择吴老师，就是选择成功！

投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

每日，我们的团队都会对市场进行深入研究，分析宏观经济走势、行业发展动态、个股投资价值等。我们建立完善的研究体系，通过对基本面、技术面、资金面等多维度的分析，为投资者提供最准确的投资建议。

吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

【风险控制 ? 让您安心】

很多投资者担心：股市风险那么大，万一亏损怎么办？吴老师投资团队告诉您：风险并不可怕，可怕的是没有专业的风控体系。

我们建立了完善的风险控制机制，通过多层次的风险管理策略，全方位保护您的资金安全：

科学的仓位管理：我们会根据市场情况和您的风险承受能力，合理控制仓位，确保在任何市场环境下都能有效控制风险。

严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

【财富热线 ? 限量服务】

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投资语录："投资成功的关键在于耐心和纪律。"

【郑重承诺】

吴老师投资团队对每一位投资者郑重承诺：

我们将用最专业的服务、最严谨的态度、最先进的投资理念，为您的财富保驾护航。

我们承诺：不让每一位信任我们的投资者失望，不让任何一个赚钱的机会从我们手中溜走。

我们承诺：始终以客户利益为先，坚持诚信经营，用实力赢得信任。

我们承诺：不断学习和进步，用最先进的技术和理念，为投资者提供最优质的服务。

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投资语录："价格是你所付出的，价值是你所得到的。"