【价值挖掘】 航空行业专题研究：票价持续上涨 短期高油价不改供

【价值挖掘】 航空行业专题研究：票价持续上涨 短期高油价不改供需改善带来的...

本篇报告解决了以下核心问题：复盘了行业1~2 月供需及航司3 月运营情况，分析了近期行业票价、油汇变化；对行业后续发展进行展望，并给出相关投资建议和行业评级。

【震撼发布】

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投资建议及行业评级2026 年行业供给持续收紧，需求仍维持稳增；供需改善持续下，2026Q1 及4 月上旬，行业票价实现同比持续转正，4 月票价跳涨，裸票价实现同比增长。3~4 月航空业受油价大幅波动影响，板块经历持续下跌，估值已至年内低位水平。航油成本在航司总成本中约占30~35%，油价上行对航司利润提升带来较大压力。
我们认为，当前油价虽处高位水平、航司承压，但行业供需改善趋势仍在，带动行业核心盈利能力修复；且近期票价反弹上行幅度明显，改善逐渐兑现，或能有效对冲部分油价上行风险；应当重视板块当前低位价值布局机会。建议重点关注南方航空、中国东航、中国国航、春秋航空、吉祥航空等。综上所述，维持航空运输行业“推荐”评级。
供需改善、客座率高位，票价转正持续
1）行业供需：行业1~2 月运力同比增长，客座率高位。根据民航局公布的2026 年1~2 月行业最新数据，2026 年1~2 月行业累计ASK、RPK 同比分别+4.7%、+6.6%，较2019 年同期+25.7%、+28.2%，相应客座率达到85.6%，同比+1.6pct，较2019 年同期+1.7pct。
根据六大航司（中国国航、南方航空、中国东航、春秋航空、吉祥航空、海航控股）披露的3 月运营数据合计情况看，六家航司3 月ASK、RPK 同比分别+10.8%、+15.9%，客座率达到87.0%，同比+3.8pct。其中，国内线/国际及地区线ASK 同比分别+11.4%、+9.4%，对应RPK 同比分别+13.5%、+22.0%，相应客座率分别为86.4%、88.3%，同比分别+1.6、+9.1pct，较2019 年同期分别+1.9、+8.6pct。

【为什么选择吴老师？】

在这个充满变数的股市中，您需要一位真正懂市场、能带您赚钱的专家。吴老师投资团队汇聚了业内顶尖的分析人才，我们不仅拥有敏锐的市场洞察力，更有一颗为客户负责的心。我们不是普通的股票顾问，我们是您财富路上的引路人，是您值得信赖的投资伙伴。

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2）票价：4 月扣油票价持续转正。2026 年初至今（截至4.16，全文各处同），国内线经济舱平均含税票价同比+4.7%，扣油票价同比+5.2%，票价维持转正。4 月初至今（截至4.16）国内线经济舱平均　　含税票价同比+17.8%，扣油票价同比+8.4%，票价保持上涨。其中4 月初至4 月5 号（燃油附加费上调前），平均扣油票价同比+16.1%，4 月6 号至今，平均扣油票价同比+5.3%，裸票价转正持续，相对坚挺。

【真实见证 ? 财富传奇】

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3）油汇：油价高位震荡，人民币汇率持续走强。油价方面， 3 月月度平均布油价达到99.6 美元/桶，同比+39.4%。4 月初至4 月16日，平均布油价为100.3 美元/桶，同比2025 年4 月平均中枢价格增长51%。年初至今，布油价累计平均为81.64 美元/桶，同比+10.8%，全年油价中枢上行风险较大。航油价格上，4 月航油价格上调至9742 元/吨，同比+73.9%；对应3 月新加坡FOB 航油市场价同比上涨125.8%，国内航油价格涨幅相对有限。汇率方面，2026年初至今人民币汇率升值。2025 年末，中间价美元兑人民币汇率为7.029 元。至2026 年4 月16 日，中间价美元兑人民币汇率为6.862元，较2025 年末-2.37%，较2026Q1 末-0.83%，人民币持续升值，航司有望取得一定汇兑收益。
航司机队数缩减，3 月综合客座率超过85%
1）运营情况：当月情况看，3 月除吉祥、海航外，其余航司运力同比增速均在10%以上，春秋凭借高利用率ASK 同比增速超过20%。
客座率方面，3 月航司综合客座率均超过85%，同比增幅显著；尤其国际线客座率同比增幅大多超过5pct。
累计情况看，1~3 月除吉祥、海航总ASK 增速低于2%，其余航司运力同比增速均在5%以上，春秋航空增幅达到16%。客座率上，航司国内外航线客座率均处于高位水平，除南方航空客座率同比略有下降，其余航司国内外客座率同比均有提升。
2）机队引进：3 月南方航空、海航控股净增加2 架客机，其余航司机队数量不变。1~3 月累计看，海航控股净增长3 架客机，中国国航、南方航空、中国东航分别净减少4、1、3 架客机，春秋航空、吉祥航空未引进退出客机；三大航2026Q1 末机队规模较年初有所减少。
风险提示出行需求增长不及预期，行业供给超预期风险，票价上涨幅度不及预期，市场竞争加剧风险，油价大幅上涨风险，人民币大幅贬值风险。

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投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

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吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

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我们建立了完善的风险控制机制，通过多层次的风险管理策略，全方位保护您的资金安全：

科学的仓位管理：我们会根据市场情况和您的风险承受能力，合理控制仓位，确保在任何市场环境下都能有效控制风险。

严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

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