【潜力股分析】 轻工制造行业周报26W16：3月社零同比+1.7% 爱马仕

【潜力股分析】 轻工制造行业周报26W16：3月社零同比+1.7% 爱马仕、...

核心要点

【震撼发布】

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1）26年3月社零同比+1.7%。根据国家统计局，26年3月我国社零总额同比+1.7%（1-2月同比为+2.8%），其中家具类、纺织服装、金银珠宝、化妆品同比-8.7%、+7.0%、+11.7%、+8.3%（1-2月同比为+8.8%、+10.4%、+13.0%、+4.5%）。
2）爱马仕、LVMH、开云集团大中华区26Q1继续向好。根据彭博，爱马仕、LVMH、开云集团CY26Q1营收同比+5.6%、+1%、持平（固定汇率下），较CY25Q4有所降速主要受中东地区拖累，亚太地区营收分别同比+2.2%、+7%、-4%（25Q4为+8%、+1%、-6%）,爱马仕有所放缓主要系去年同期高基数。根据各家经营电话会，明确中国市场客流在持续修复中，并对中国市场全年展望乐观。
本周观点
社零：26年3月社零同比+1.7%。根据国家统计局，26年3月我国社零总额同比+1.7%（1-2月同比为+2.8%），其中家具类、纺织服装、金银珠宝、化妆品同比-8.7%、+7.0%、+11.7%、+8.3%（1-2月同比为+8.8%、+10.4%、+13.0%、+4.5%）。
外资高奢：爱马仕、LVMH、开云集团发布26Q1经营情况，大中华区26Q1继续向好、三大集团均看好中国市场的客流恢复和回暖。根据彭博，爱马仕、LVMH、开云集团CY26Q1营收同比+5.6%、+1%、持平（固定汇率下），较CY25Q4有所降速主要受中东地区拖累。1）分区域看，全球奢侈品巨头25Q3-25Q4在亚太地区表现回暖，历经24年走弱、25Q2起陆续改善，26Q1爱马仕、LVMH、开云集团亚太地区营收分别同比+2.2%、+7%、-4%（25Q4为+8%、+1%、-6%）,爱马仕有所放缓主要系去年同期高基数。根据各家经营电话会，明确中国市场客流在持续修复中，并对中国市场全年展望乐观。2）分品类，26Q1珠宝和腕表增速继续回暖，时装和皮具有所走弱，香水化妆品回暖，其中外资高奢品牌反馈旗下珠宝品牌并未受到国内品牌的冲击。
运动服饰：安踏体育、361度发布26Q1经营情况，26Q1流水表现优异。2026Q1纺织服装社零同比+9.3%，保持良好增长势头，主要系春节相对错期。安踏26Q1公司各品牌流水增长良好且保持高质量运营，其中：1）安踏主品牌流水高单位数增长，主要得益于春节错位。公司电商渠道调整顺利、线下表现逐步回暖。26Q1库销比小于5个月、折扣保持稳定；2）FILA品牌流水低双位数增长、继续提速，折扣保持稳定、整体渠道库销比低于5个月。3）所有其他品牌合计流水增长40-45%，迪桑特、可隆均维持强劲增长势头。361度26Q1主品牌线下零售额同比增长约10%，童装品牌线下零售额同比增长约10%，电子商务平台的流水则录得中双位数的正增长。产品创新和渠道拓展共同推动业绩增长，库销比稳定。
新型烟草：加热卷烟、尼古丁袋国家强制性标准拟立项起草。4月7日，全国标准信息公共服务平台公示了《关于征求等6项拟立项强制性国家标准项意见的通知》，项目制定周期为22个月。在项目必要性中，指出“该标准项目的实施，可为加热卷烟的监管提供技术依据，有助于保护消费者健康、减少对青少年和非吸烟者的危害，防止国家财税流失”。我们认为，国家标准的起草，或意味着加热卷烟（HNB）等新型烟草产品的国内市场销售有望有序放开。
本周地产&家居数据：
新房销售面积：本周（4.11-4.17）, 33个城市新房共成交160.61万平，同比+4.74%、上周为-16.05%；环比+26.80%、上周为-55.22%；本周（4.11-4.17）, 北上广深新房成交10.97、25.15、13.50、3.98万平，同比+35.92%、+35.43%、+33.86%、-45.35%；环比+37.21%、+42.33%、+14.86%、+14.30%。3月，33个城市新房共成交889.7万方，环比+157.9%、同比-13.3%。二手房销售面积：本周（4.11-4.17）, 16个城市二手房共成交225.40万平，同比+11.05%、上周为-14.29%；环比+34.75%、上周为-17.96%；本周（4.11-4.17）, 北京、深圳二手房成交3563、1500套，同比+27.08%、-2.33%,环比+36.76%、+32.46%；3月，16个重点跟踪城市二手房共成交817.0万平方，环比+103.3%、同比-11.1%。家居公司订单：3月因春节较晚导致315旺季效应有所减弱，环比1-2月良好的态势有所走弱。
造纸数据：
截至4月17日（周五），1）浆价：阔叶浆吨均价为4562元/周环比-0.1%/年同比+1.3%，针叶浆吨均价为5028元/周环比+0.0%/年同比-18.9%。2）主要纸品：双胶纸吨均价为4669元/周环比0.0%/年同比-12.7%，生活用纸吨均价为5833元/周环比-0.3%/年同比-3.8%，白卡纸吨均价为4019元/周环比-1.4%/年同比-4.3%，箱板纸吨均价为3559元/周环比-0.2%/年同比+0.1%。

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投资语录："在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。"

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赵女士，一位退休教师，在吴老师的帮助下，她的养老钱从50万增值到了150万。她说："吴老师让我对生活充满了信心，让我能够安享晚年。"

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投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
纺服数据：
棉纺价格：根据中国棉花信息网数据，截至4月17日，国内棉花现货价格、国内棉花期货价格、进口棉花价格分别为17184、15935、15083元/吨，环比上周+2.7%、+1.5%、+3.6%，年同比+21.0%、+23.6%、+11.4%；国际棉花价格为87美分/磅，环比上周+3.7%，同比+12.6%；国内棉纱现货价格、国内棉纱期货价格分别为22280、22205元/吨，环比上周0.0%、+0.9%，年同比+8.6%、+18.0%。
品牌服饰电商流水月度同比跟踪：根据久谦数据（包含天猫+京东+抖音平台零售额总和），1-3月，安踏（+13.4%）、李宁（+15.3%）、斐乐（+36.8%）、迪桑特（-0.5%）、始祖鸟（+13.9%）、特步（+3.1%）；1-3月，波司登（+211.3%）、优衣库（+4.5%）、江南布衣（+86%）、海澜之家（+21%）。
黄金珠宝数据：
金价：截至4月17日,COMEX黄金收盘价为4849.4美元/盎司，环比上周+1.64%、年同比+50.29%；SHFE黄金收盘价为1054.02元/克，环比上周+0.54%、年同比+33.55%。黄金珠宝电商流水月度同比跟踪：根据久谦数据（包含天猫+京东+抖音平台零售额总和），1-3月，老铺（+395%）、周大福（+5.2%）、周大生（-2.2%）、潮宏基（-40.4%）、周六福（-39.5%）、六福珠宝（-21.3%）、曼卡龙（+26.2%）。
出口数据：
根据海关总署，26年1-2月我国出口累计同比+21.8%（美元口径，25年12月当月同比为+6.6%）。26年1-2月家具、服装、鞋靴、纺织品出口累计同比分别为+24.7%、+14.8%、+6.1%、+18.0%（25年12月当月同比分别为-8.6%、-10.2%、-17.4%、-4.2%）。
奢侈品箱包服饰数据：
爱马仕、LVMH、开云集团CY26Q1营收同比+5.6%、+1%、持平（固定汇率下），较CY25Q4有所降速主要系中东地区拖累。分区域：全球奢侈品巨头25Q3-25Q4在亚太地区表现回暖，历经24年走弱，25Q2起陆续改善，25Q3各集团（除开云）亚太区表现均已回正增，26Q1爱马仕、LVMH、开云集团亚太地区营收分别同比+2.2%、+7%、-4%（25Q4为+8%、+1%、-6%）,爱马仕有所放缓主要系去年同期高基数。根据各家经营电话会，明确中国市场客流在持续修复中，并对中国市场全年展望乐观。分品类，26Q1珠宝和腕表增速继续回暖，时装和皮具有所走弱，香水化妆品回暖。
医美个护数据：
NMPA认证注射类医美产品：目前获NMPA批准的三类玻尿酸、再生材料、胶原蛋白、肉毒注射医疗器械证为90+、17、18、7，锦波生物、巨子生物、创健医疗获重组胶原蛋白“械三”证。
个护纸巾类电商流水月度同比跟踪：根据久谦数据（包含天猫+京东+抖音平台零售额总和），1-3月，自由点（-20.2%）、全棉时代（+12.4%）；
个护牙膏类电商流水月度同比跟踪：根据久谦数据（包含天猫+京东+抖音平台零售额总和），1-3月，冷酸灵（-15.6%）、参半（-10.1%）、舒客（+10.7%）。

【全体系服务 ? 满足一切需求】

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投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

每日，我们的团队都会对市场进行深入研究，分析宏观经济走势、行业发展动态、个股投资价值等。我们建立完善的研究体系，通过对基本面、技术面、资金面等多维度的分析，为投资者提供最准确的投资建议。

吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

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科学的仓位管理：我们会根据市场情况和您的风险承受能力，合理控制仓位，确保在任何市场环境下都能有效控制风险。

严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

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