【行业洞察】 国投电力(600886)：电价稳定好于同业表现 水电偏弱

【行业洞察】 国投电力(600886)：电价稳定好于同业表现 水电偏弱压制盈利预期

公司发布2026 年一季度主要经营数据公告：2026 年1-3 月，公司控股企业累计完成发电量379.07 亿千瓦时，上网电量370.48 亿千瓦时，与去年同期相比分别减少2.78%和2.77%；公司控股企业平均上网电价0.354 元/千瓦时，与去年同期相比减少0.28%。

【震撼发布】

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事件评论
量价相对平稳，主业营收小幅承压。2026 年一季度，公司完成上网电量370.48 亿千瓦时，同比下降2.77%。具体来看：水电方面，公司一季度完成上网电量231.59 亿千瓦时，同比下降7.84% ， 其中雅砻江水电/国投大朝山/国投小三峡上网电量分别同比-9.95%/+29.04%/-9.77%，水电板块电量明显下降主要受到雅砻江流域、小三峡水电所在流域来水偏枯影响。火电方面，公司一季度完成上网电量98.45 亿千瓦时，同比增长2.49%，其中天津/广西/福建/贵州上网电量分别同比-0.02%/+1.48%/+0.29%/+25.44%，天津、广西及福建表现相对平稳，火电电量增长主要得益于贵州省社会用电量以及外送电量增加，叠加公司抢抓现货市场长周期试运行机遇，发电量明显增加。新能源方面，公司一季度风电及光伏上网电量分别为19.95 亿千瓦时、20.48 亿千瓦时，同比分别增长6.68%、36.78%，主要得益于装机规模的持续扩张。电价方面，公司控股企业平均上网电价0.354 元/千瓦时，同比仅微降1 厘/千瓦时，降幅约0.28%。在各省年度长协均有较大幅度调整的背景下，公司上网电价基本持平，一定程度或受益于公司紧抓现货市场高价效益电的影响。整体来看，公司电量及电价下降幅度有限，预计公司主业营收小幅承压。
燃料成本改善有限，一季度业绩有所承压。对于水电业务而言，成本端相对稳定，营收压力将更为直接地反映在业绩表现上。火电方面，受印尼出口管控、地缘冲突持续发酵以及市场看涨预期持续升温等因素影响，一季度港口煤价整体呈震荡上行态势。考虑20 天左右的电煤库存周期，2025/12/12-2026/3/11 秦港Q5500 大卡煤价中枢706.17 元/吨，同比降低38.10 元/吨，虽然煤炭价格同比降低，但整体降幅十分有限。而新能源板块2025年大规模的装机扩张，将推高折旧等各项成本费用。整体而言，受燃料成本改善幅度有限、新增装机推高折旧等影响，公司成本端或存在小幅抬升。综合来看，营收小幅承压而成本或将有所提高，预计一季度公司业绩表现有所承压。

【为什么选择吴老师？】

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投资语录："在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。"

【真实见证 ? 财富传奇】

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投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
坐拥雅砻江水风光基地，全电源推进成长空间广阔。雅砻江流域可开发水电装机容量约3000 万千瓦，截止2025 年6 月末已投产水电装机1920 万千瓦，核准及在建水电装机372 万千瓦。此外，在国投钦州二电 2 号机组按期投产后，钦州 3 号、4 号机组已全面开工，后续仍有广阔成长空间。
投资建议：根据最新经营数据，我们预计公司2025-2027 年EPS 分别为0.87 元、0.86元和0.93 元，对应PE 分别为15.36 倍、15.61 倍和14.40 倍，维持 “买入”评级。
风险提示
1、来水不及预期风险；
2、煤炭价格出现非季节性风险。

【全体系服务 ? 满足一切需求】

无论您是股市新手还是老手，无论您是追求稳健还是渴望高收益，吴老师投资团队都能为您提供最适合的方案。我们精心设计了多种服务模式，总有一款适合您：

股票合作：与投资者共同操作，共享收益。我们提供全程专业指导，让您的投资更有方向。适合有一定投资经验，希望与专业团队并肩作战的投资者。

股票分成：根据投资收益按比例分成。投资者只需提供资金，由我们的专业团队负责具体操作。适合希望获得专业指导，又没有时间亲自操作的投资者。

代客理财：由专业团队代为管理投资账户。定期向投资者汇报投资情况，让您的资产在专业管理下稳健增值。适合工作繁忙、没有时间关注市场的投资者。

委托理财：根据投资者的具体需求和风险偏好，制定专属的投资计划。我们的团队会对您的财务状况进行全面分析，为您量身打造财富增值方案。适合有一定资金实力，希望获得专业资产管理服务的投资者。

炒股分成：针对短线操作的专业服务。我们的操盘手会精准把握市场机会，为投资者获取快速收益。适合追求短期高收益，能够承受一定风险的投资者。

炒股合作：与投资者共同研究市场、分析个股、制定策略。投资者可以参与到决策过程中，在实战中提升自己的投资技能。适合希望学习投资知识，参与投资决策的投资者。

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投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

每日，我们的团队都会对市场进行深入研究，分析宏观经济走势、行业发展动态、个股投资价值等。我们建立完善的研究体系，通过对基本面、技术面、资金面等多维度的分析，为投资者提供最准确的投资建议。

吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

【风险控制 ? 让您安心】

很多投资者担心：股市风险那么大，万一亏损怎么办？吴老师投资团队告诉您：风险并不可怕，可怕的是没有专业的风控体系。

我们建立了完善的风险控制机制，通过多层次的风险管理策略，全方位保护您的资金安全：

科学的仓位管理：我们会根据市场情况和您的风险承受能力，合理控制仓位，确保在任何市场环境下都能有效控制风险。

严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

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投资语录："投资成功的关键在于耐心和纪律。"

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投资语录："价格是你所付出的，价值是你所得到的。"