【价值挖掘】 有色金属行业周报：美伊和谈仍具不确定性 金属价格

【价值挖掘】 有色金属行业周报：美伊和谈仍具不确定性 金属价格震荡运行

一、工业金属

【震撼发布】

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1、行业观点：国内铝锭初现去库，美伊和谈具备不确定性，铝价震荡运行
事件：根据钢联数据，截至本周四，国内铝锭库存145.1 万吨，环比本周一下降0.9 万吨，环比上周四上涨0.3 万吨；铝棒库存29.8 万吨，环比本周一下降0.75 万吨，环比上周四下降1.8 万吨；LME 期货库存39.17 万吨，环比本周一下降0.54 万吨，环比上周四下降1 万吨。从内外价差看，截至本周五铝进口盈亏为-4727 元/吨，本周均值为-5424 元/吨，环比上周均值-666 元/吨。
观点：我们认为当前美伊冲突仍存不确定性，霍尔木兹海峡放开及封闭的信息反复，海外已减产项目难因战局缓和而快速复产，26 年海外铝现货紧张明确，考虑本周国内铝锭初现去库，关注库存走势下内外铝价修复带来的铝弹性。
从本轮中东冲突以来，中东地区叠加莫桑比克项目，海外已减产269 万吨的项目，且部分项目停产具备突发性和破坏性，例如阿联酋铝厂155 万吨项目等，其复产周期或需1 年以上。尽管当前霍尔木兹海峡放开情况反复，但已停产项目的复产周期较长，且本周韦丹塔电厂突发爆炸导致BALCO 在投电解铝项目遭延期风险，我们认为2026 年海外现货供应或呈现明确紧缺格局，且未来2年海外铝项目释放量级有限。
而短期看，受国内铝锭持续累库影响，沪铝价格受压制明显，外强内弱下沪铝和伦铝的价差持续拉大，但本周四国内铝锭初现去库，带动沪铝价格重回2.5万元/吨的位置。我们认为目前在海外铝溢价持续拉升下，国内进口原料将呈下降局势，铝材及铝制品的出口增加预期增强，随着4 月传统消费旺季下游开工率攀升，关注国内需求催化+出口攀升下，全球库存步入下行通道。
我们持续看好国内电解铝的攻守兼备特征，红利属性明显，建议关注低成本的新疆企业和电力优势明显的绿电企业。本周电解铝行业平均利润在8000 元/吨附近，预计未来电解铝利润有望维持高位。从分红意愿看，因为这几年电解铝企业总体进入现金流持续修复和盈利稳定性提升的阶段，并且由于行业未来资本开支强度较低，上市公司普遍具备提高回馈股东的能力和意愿，红利资产属性逐步凸显，看好电解铝行业弹性和红利属性。
2、公司观点1：神火股份发布2026 年一季报，业绩符合预期
事件：公司发布2026 年一季报，公司一季度实现营业收入124.09 亿元、同比增长28.83%，环比增长21.23%；归母净利润22.90 亿元，同比增长223.28%，环比增长344.04%；扣非归母净利润为22.72 亿元，同比增长217.76%，环比增长358.01%。
观点：我们认为公司业绩符合预期，电解铝盈利能力持续修复。2026 年一季度，铝价/氧化铝价格分别同比+17.5%、-29.3%，分布环比+11.5%、-5.3%，受电解铝产品售价同比上涨、主要原材料氧化铝价格同比下降等因素影响，公司电解铝板块盈利能力大幅增强，公司一季度实现毛利率33.48%，同比+18.55pct，环比+9.57pct，净利率23.17%，同比+15.03pct，环比+19.87pct，归母净利润22.90 亿元，同比增长223.28%，环比增长344.04%。考虑2026 年二季度以来国内铝价环比提升2.7%，二季度电解铝利润有望持续改善。
公司观点2：藏格矿业发布2026 年一季报，公司业绩符合预期

【为什么选择吴老师？】

在这个充满变数的股市中，您需要一位真正懂市场、能带您赚钱的专家。吴老师投资团队汇聚了业内顶尖的分析人才，我们不仅拥有敏锐的市场洞察力，更有一颗为客户负责的心。我们不是普通的股票顾问，我们是您财富路上的引路人，是您值得信赖的投资伙伴。

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投资语录："在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。"
事件：公司发布2026 年一季报，公司一季度实现营业收入7.16 亿元，同比+29.61%，环比-39.11%；归母净利润15.74 亿元，同比+110.60%，环比+42.87%；扣非归母净利润15.76 亿元，同比+110.14%，环比+23.63%。

【真实见证 ? 财富传奇】

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张先生，去年只是一个普通的上班族，抱着试试看的心态找到了吴老师。短短一年时间，他的50万本金已经变成了180万！现在的他，已经辞去了工作，全身心投入到投资事业中。

李女士，原本对股市一窍不通，连K线图都看不懂。在吴老师团队的指导下，从零开始学习，现在每月稳定收益3万元以上，已经成为朋友圈里的"投资高手"。

王先生，一位成功的企业家，投入100万跟吴老师合作。一年后，他的账户余额超过了400万。他常说："选择吴老师，是我最正确的投资决定！"

赵女士，一位退休教师，在吴老师的帮助下，她的养老钱从50万增值到了150万。她说："吴老师让我对生活充满了信心，让我能够安享晚年。"

这样的成功案例，在我们的客户中比比皆是。不是运气，是实力！吴老师投资团队，用专业创造奇迹，用实力赢得信赖。您还在等什么？下一个财富传奇，就是您！

投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
观点：我们认为公司业绩符合预期，钾锂铜价格上行带动盈利提升，巨龙二期投产赋能成长。2026 年第一季度，公司氯化钾产量16.68 万吨，销量19.12 万吨，氯化钾平均售价（含税）同比增长13.93%，物流运输成本下降带动平均销售成本同比下降5.63%，钾业务毛利率同比+7.24%；碳酸锂产量1765 吨，销量1290 吨，平均售价（含税）同比增长102.70%，产量下滑导致平均销售　　成本同比增长4.39%，但锂价上涨带动业务毛利率同比提升35.19%；巨龙铜业实现矿产铜产量6.04 万吨、销量6.05 万吨，公司取得投资收益13.14 亿元，同比增加7.04 亿元，巨龙铜矿认为公司核心利润贡献来源。当前看，公司老挝钾盐矿一期项目的可研、环评及权证办理，并持续攻关充填技术和开展老卤固化试验；麻米错项目厂房已完成土建施工，核心车间钢结构吊装基本完成，主要生产设备基本到位，能源站建设按计划推进，未来公司钾锂铜板块兼具成长。
3、股票观点：中长期看好黄金、铝、铜板块的表现? 推荐贵金属板块的山金国际、中金黄金、赤峰黄金；铝板块建议关注中国宏桥、宏桥控股、天山铝业、神火铝业、云铝股份、中孚实业、南山铝业、华通线缆、百通能源；铜板块建议关注紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、铜陵有色、江西铜业。
二、新能源金属及小金属
1、行业观点：供给内外双重扰动，供给刚性强化有望带动锂价上行
事件：根据长江有色金属网，4 月14 日消息，江西省自然资源厅官网集中公示宜春 4 家瓷土矿采矿权出让收益评估报告，明确矿业权出让收益按锂资源实际动用量计征，上述矿山预计5 月进入临时停产换证阶段；4 月15 日，位于澳大利亚维多利亚州吉朗市的一家炼油厂15 日深夜发生火灾，该炼油厂是澳大利亚本土仅有的两家炼油厂之一，每天可以处理12 万桶原油，产能满足全国10%的成品油需求。受国内锂矿减产和澳矿燃油危机影响，本周碳酸锂价格16.95 万元/吨，同比增长8.97%。
观点：我们认为当前供给内外双重扰动，供给刚性强化带动锂价上行，关注后续霍尔木兹海峡放开情况及四月新车型下需求改善情况。供给方面，一是津巴布韦自2 月底禁止锂矿出口以来，至今仍未有锂精矿发出，供应扰动实质性影响市场情绪；二受近期宜春四家锂云母矿预计将于近期进入临时停产换证阶段，江西部分矿山换证可能引发供应扰动，根据长江有色金属网消息，宜春8座核心锂云母矿合计年产能约20 万吨碳酸锂当量，占全国锂云母产能超80%、全球锂供应量约6%，此次涉及停产的4 家矿山月均供应量约6000 吨碳酸锂当量；三受近期中东地缘政治波动，澳洲等部分依赖柴油进口国家的矿端开采成本上升及运输受限，供给刚性带动锂价上行，本周澳矿燃油危机加剧供给不稳定的预期。考虑近期在动力电池需求平淡、储能需求强劲预期下，碳酸锂供需格局维持偏紧，而美伊和谈及霍尔木兹海峡放开情况或影响油价预期，从而影响海外锂矿供给，关注后续霍尔木兹海峡放开情况及四月新车型下需求改善情况。
2、公司观点：盐湖股份发布2026 年第一季度业绩快报，业绩符合预期
事件：公司发布2026 年一季报，公司一季度实现营业收入64.32 亿元，同比增长94.89%；归母净利润29.39 亿元，同比增长147.44%；扣非归母净利润28.14 亿元，同比增长137.01%。
观点：我们认为公司业绩符合预期，钾锂价格上行带动利润提升。2026 年一季度，公司氯化钾产量约87.73 万吨，销量约132.97 万吨，公司4 万吨/年基础锂盐项目量产，公司碳酸锂产量约1.95 万吨，销量约1.68 万吨。受钾锂销量和价格上行，公司盈利显著提升，其中报告期内子公司五矿盐湖实现归母净利润1.59 亿元，占公司归母净利润的5.42%。此外，考虑2025 年度公司顺利通过高新技术企业资格复审，确认了相关可抵扣暂时性差异对应的递延所得税资产，2026 年一季度公司递延所得税资产转回致使当期归母净利润减少约3.75亿元，带动公司最终实现归母净利润29.39 亿元，同比增长147.44%。
3、股票观点：看好锂钴镍、稀土板块的表现
建议关注受益于锂钴价格弹性的融捷股份、永兴材料、中矿资源、赣锋锂业、天齐锂业、大中矿业、国城矿业；受益于基本面趋势向好的钴镍稀土标的：华友钴业、力勤资源、包钢股份、中国稀土。
风险提示：全球宏观的不确定性；海外经济衰退超预期；国内经济复苏不及预期。

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投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

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