【行业洞察】 策略周评：“科技缩圈和泛能源对冲”交易走到哪了？

【行业洞察】 策略周评：“科技缩圈和泛能源对冲”交易走到哪了？

回顾美伊冲突以来的市场表现，从高度绑定油价波动，到逐步对美伊两方言论钝化脱敏，底层逻辑仍锚定美元强弱变化。近期美伊两方开始进入和谈节奏，市场开始定价油价回落的弱美元交易，迎来了这一轮强势的反弹行情。但战争尚未定论，我们剖析风险冲击以来的表现结构，梳理当前市场定价的核心线索：

【震撼发布】

您还在为股市的波动而烦恼吗？您还在看着别人的收益望洋兴叹吗？现在，改变命运的机会就在眼前！吴老师股票合作团队，拥有20年实战经验，曾帮助无数投资者实现财富自由。我们的客户遍布全国各地，从股市新手到资深投资者，都在吴老师的指导下获得了丰厚的回报。错过这个机会，您可能还要再等十年！立即加入我们，开启您的财富增值之旅！

在过去的二十年里，我们见证了中国股市的无数次牛熊转换，也帮助了成千上万的投资者在市场中站稳脚跟、实现盈利。吴老师股票合作团队不仅拥有精湛的技术分析能力，更具备深厚的基本面研究功底。我们相信，只有将两者完美结合，才能在这个充满机遇与挑战的市场中立于不败之地。选择吴老师，就是选择了一条稳健的财富增值之路！
第一阶段（3 月3 日-3 月23 日）：风险冲击，全面调整，定价能源安全
风险冲击，市场全面调整。全A 个股的下跌中位数为-13.14%、均值为-11.66%；从风格表现看，周期和成长风格大幅调整，稳定风格相对抗跌，甚至一度表现出公用事业（申万）指数13 连阳。
周期大幅回落，核心定价流动性。从传统经验看，风险冲击环境下成长风格对于风险偏好更为敏感，以及流动性收敛对于成长风格的压制更为显著。本轮核心差异在于，此前由于美联储降息预期叠加美国经济韧性，市场一致预期2026 年为周期大年，而2026 年1 月已表现出一次较为极致的商品行情。因此，当油价大幅抬升的过程中，市场快速从“全球复苏”定价为“海外滞胀”，商品迅速反向定价，成为第一阶段领跌的方向。
定价能源安全，新能源支撑创业板。由于霍尔木兹海峡的封锁，短期对于全球能源安全造成巨大冲击，我们此前报告《对冲油价上行的四条配置思路》中明确提到，能源价格飙升的替代效应，利好煤炭、新能源等板块。需要注意的是，虽然第一阶段中创业板指（区间涨跌幅-1.79%）较为抗跌，但事实上，创业板指成分股的平均区间涨跌幅为-9.57%、涨跌幅中位数为-12.64%，其核心原因在于宁德时代、阳光电源等作为新能源的核心标的对于创业板指的贡献较大。
第二阶段（3 月24 日-4 月6 日）：风险波动，震荡分化，定价超跌修复
油价于90-110 美元/桶波动，一方面特朗普持续释放油储，制约油价进一步走高；另一方面美伊难以快速调停，特朗普给出最后通牒。市场持续博弈分化，总体呈现四个特征：
特征1：周期板块、小盘超跌反弹。3 月23 日风险快速释放，随后进入持续博弈阶段；市场普遍认为特朗普Taco，因此此前跌幅最深的周期板块和小盘风格持续修复。
特征2：能源板块开始补跌，创业板（新能源）亦不例外。虽然中长期景气不变，但由于油价的有效控制，此前相对强势的能源板块止盈兑现；新能源浓度较高的创业板也开始快速调整。
特征3：风险压制，逐步降波，科技板块仍受风险压制。由于美伊战争的不确定性尚未释放，对于绝对收益资金而言短期压力仍然较大，因此全A 的成交额持续收缩，市场的波动性逐步收敛，因此科技板块仍受风险偏好压制。

【为什么选择吴老师？】

在这个充满变数的股市中，您需要一位真正懂市场、能带您赚钱的专家。吴老师投资团队汇聚了业内顶尖的分析人才，我们不仅拥有敏锐的市场洞察力，更有一颗为客户负责的心。我们不是普通的股票顾问，我们是您财富路上的引路人，是您值得信赖的投资伙伴。

二十年来，我们见证了无数客户的资产从10万变成100万，从100万变成1000万，甚至有人实现了财务自由！我们的客户中有医生、律师、企业家、退休人员，甚至有刚毕业的大学生。他们都有一个共同点：信任吴老师，选择了专业的投资理财服务。

为什么吴老师能够持续为客户创造价值？因为我们始终坚持以客户利益为中心，用专业创造财富，用真诚赢得信任。您还在犹豫什么？您的成功故事，从今天开始书写！现在就联系吴老师，开启您的财富人生！

投资语录："在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。"
特征4：消费板块强势崛起，定价通胀传导链条。第二阶段表现最强的行业风格为消费，原因有二：其一是定价通胀的有效传导，商品与油价的上行推动1-2 月的PPI 环比大幅改善，有望打破负通胀螺旋，进而有效传导至CPI 的改善；此外，贵州茅台的提价成为消费行情的催化点。

【真实见证 ? 财富传奇】

让我们来看看吴老师团队创造的真实财富传奇：

张先生，去年只是一个普通的上班族，抱着试试看的心态找到了吴老师。短短一年时间，他的50万本金已经变成了180万！现在的他，已经辞去了工作，全身心投入到投资事业中。

李女士，原本对股市一窍不通，连K线图都看不懂。在吴老师团队的指导下，从零开始学习，现在每月稳定收益3万元以上，已经成为朋友圈里的"投资高手"。

王先生，一位成功的企业家，投入100万跟吴老师合作。一年后，他的账户余额超过了400万。他常说："选择吴老师，是我最正确的投资决定！"

赵女士，一位退休教师，在吴老师的帮助下，她的养老钱从50万增值到了150万。她说："吴老师让我对生活充满了信心，让我能够安享晚年。"

这样的成功案例，在我们的客户中比比皆是。不是运气，是实力！吴老师投资团队，用专业创造奇迹，用实力赢得信赖。您还在等什么？下一个财富传奇，就是您！

投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
其二是国内房价环比改善，推动居民资产负债表的修复，进而改善短期对于消费的信心。
第三阶段（4 月7 日-4 月17 日）：风险缓和，普反行情，抓住盈利和景气
伴随美伊开始进入和谈阶段，风险偏好大幅修复，因此市场进入普反行情，受益于超跌修复以及业绩确定性和产业的景气，通信、电子和电力设备等成长风格成为本轮行情的领涨主线，完全符合我们在4 月6 日的　　报告《外部扰动下的“四月决断”》中科技缩圈+泛能源对冲的配置观点。
我们在前期报告《以油价观今昔：70 年代与当下市场》中提出，类比70年代全球滞胀环境，日本高端制造、美国半导体产业实现盈利与景气度同步上行，成功穿越油价上行周期；而当前同样处于“海外滞胀交易”逻辑中，国内有望依托中国制造的核心产业优势，孕育出具备周期穿越能力的优质资产，尤其是涵盖新能源在内的中国优势制造，以及具备业绩支撑的AI 相关板块。
泛能源：当前新能源行业景气度正持续回升，背后既有全球能源安全的战略逻辑，也有行业自身基本面改善的内在支撑，包括储能端受益于欧洲市场多元化拓展、新兴市场离网需求及数据中心储能放量，成长空间持续打开；电网设备则依托 AI 算力用电激增、欧美电网升级改造，行业景气度显著抬升。由于中国光伏、风电、锂电等产业的技术优势，海内外泛能源建设有望带动储能、风电、光伏、锂电、电网等板块景气向好。
科技缩圈：第二次全球滞胀阶段美股的经验表明，即使全球滞胀也不意味着科技全线走弱，具备实质性产业趋势的赛道仍然能够穿越周期。而科技缩圈的本质在于，油价上行后，尚未兑现业绩的远期科技方向存在明显的估值压力，因而“高位讲故事”的标的难以进一步提升估值。所以需要聚焦当下业绩确定性的方向，当前我们正处在新一轮康波周期的过渡节点，AI 领域的服务器、光模块、存储等基础设施已率先启动。因此科技股方面建议“去伪存真”、聚焦优质核心资产；以光模块为例，中际旭创等龙头在4 月7 日以来的普反行情中持续跑出超额。
当前仍处第三阶段，持续定价科技缩圈和泛能源对冲
流动性进一步宽松有限，加剧科技缩圈效应。美元指数已经追平美伊战争爆发前水平，虽然周五受消息面催化美元指数大幅波动，但收盘仍较周四有所抬升，因而流动性进一步宽松有限。高油价中枢仍将压制“高位讲故事”标的，加剧科技缩圈效应。
创业板短期关注高波风险。从交易角度来看，创业板指的20 日波动率水平已经处于历史高位，短期存在降波风险，因此需要谨慎追高；但降波不意味着调整，新能源景气不变，更多为高低切换。
风险仍有波动但趋于缓和，持续定价科技缩圈和泛能源对冲。虽然美伊和谈停滞，且周末美伊两方持续释放相反信号；但总体而言，美伊两方积极接洽，风险趋势性缓和。结合当前宏观格局与产业优势，核心聚焦两条中期主线：一是泛新能源及电力基础设施建设，储能、风电、光伏、锂电、电网等板块景气向好；二是具备业绩支撑的AI 相关板块，借鉴美股半导体穿越滞胀的经验，关注存储、先进制程、光通信、半导体设备材料等核心赛道。
风险提示：国内经济复苏速度不及预期；联储降息不及预期；宏观政策力度不及预期；科技创新不及预期；地缘政治风险。

【全体系服务 ? 满足一切需求】

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投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

每日，我们的团队都会对市场进行深入研究，分析宏观经济走势、行业发展动态、个股投资价值等。我们建立完善的研究体系，通过对基本面、技术面、资金面等多维度的分析，为投资者提供最准确的投资建议。

吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

【风险控制 ? 让您安心】

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我们建立了完善的风险控制机制，通过多层次的风险管理策略，全方位保护您的资金安全：

科学的仓位管理：我们会根据市场情况和您的风险承受能力，合理控制仓位，确保在任何市场环境下都能有效控制风险。

严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

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