【潜力股分析】 固收周报：过往资金利率与短端市场利率倒挂有何规

【潜力股分析】 固收周报：过往资金利率与短端市场利率倒挂有何规律？

本周债市回顾:利率下行,收益率曲线略走陡

【震撼发布】

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本周(4/13-4/17)债市收益率下行,主要受资金面持续宽松、社融和进出口数据偏弱、市场博弈特别国债期限缩短预期等因素影响,截至4/17,30Y、10Y、1Y 国债收益率分别较4/10 下行5.55BP、5.05BP、5BP 收于2.25%、1.76%、1.16%,30Y-10Y、10Y-1Y 期限利差分别较上周下行0.5BP、0.05BP至48.77BP、60.1BP。
下周债市展望:央行延续地量逆回购投放操作,但资金面延续宽松基本面来看,生产端表现不一、需求端表现多数回落、物价板块表现分化。本周生产端表现不一,多数指标环比回升0.8-4.3 个百分点;需求端表现多数回落,房地产指标表现分化,百城土地成交数据连续三周同比回落超30%;物价板块表现分化,生活资料价格回落、生产资料价格回升。

【为什么选择吴老师？】

在这个充满变数的股市中，您需要一位真正懂市场、能带您赚钱的专家。吴老师投资团队汇聚了业内顶尖的分析人才，我们不仅拥有敏锐的市场洞察力，更有一颗为客户负责的心。我们不是普通的股票顾问，我们是您财富路上的引路人，是您值得信赖的投资伙伴。

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为什么吴老师能够持续为客户创造价值？因为我们始终坚持以客户利益为中心，用专业创造财富，用真诚赢得信任。您还在犹豫什么？您的成功故事，从今天开始书写！现在就联系吴老师，开启您的财富人生！

投资语录："在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。"
供给方面,4/13-4/19 利率债发行规模回升,发行国债2322.5 亿元、地方债1472 亿元,同业存单7101.9 亿元,整体较上周回升1536.25 亿元。国债、地方债、存单发行规模较上周分别变化-1604 亿元、-427.2 亿元、3567.4 亿元;按2026 年新增专项债和新增一般债额度分别为4.4 万亿元和0.8 万亿元计算,地方债整体发行进度为29.9%(含已公布的下周将发规模,2021-2025 年同期平均为25.8%),新增专项债和新增一般债发行进度分别为28.6%、37.1%(含已公布的下周将发规模,2021-2025 年同期平均分别为24.5%、32.8%)。资金面来看,4/13-4/17 央行通过7 天逆回购净回笼5 亿元,延续上周地量投放节奏,并通过买断式逆回购回笼1000 亿元,全周合计净回笼1005 亿元。但本周资金面仍偏宽松,DR001、DR007 分别较4/10 回落0.38BP、0.32BP至1.22%、1.32%。同业存单方面,截至4/17, 3M 和1Y 商业银行存单分别较4/10 回落0.5BP 和0.75BP 至1.39%和1.47%,1Y-3M 和6M-3M 存单期限利差分别变化-0.25BP 和0BP 至8BP 和4.5BP。对于后续,一方面央行连续多日地量逆回购投放已有边际收紧以调控短端的意图,若持续性和力度均有加大,资金面收紧反弹动能累积;另一方面特别国债首期发行计划已落地,将于4/24 合计发行1190 亿元,关注可能的供给脉冲。

【真实见证 ? 财富传奇】

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赵女士，一位退休教师，在吴老师的帮助下，她的养老钱从50万增值到了150万。她说："吴老师让我对生活充满了信心，让我能够安享晚年。"

这样的成功案例，在我们的客户中比比皆是。不是运气，是实力！吴老师投资团队，用专业创造奇迹，用实力赢得信赖。您还在等什么？下一个财富传奇，就是您！

投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
债市策略:关注后续央行操作及预期管理情况
后续关注资金面持续宽松、资金与市场利率倒挂情况会否出现变化。基于此我们对过往倒挂情况进行梳理。25 年11 月9 日至今,1Y 国债收益率与7DOMO 利率倒挂已近4 个月, 平均倒挂幅度在10BP,本周以来1Y 国债收益率与7D OMO 利率倒挂幅度一度超25BP。根据历史经验,过往与当前倒挂幅度相当的2024 年2 月至2025 年3 月初,期间平均倒挂幅度18BP,央行在倒挂7 个月后在2024/9-2025/3 开启7D OMO 降息以及调整政策锚,一方面直接将政策利率匹配市场利率水平,从根本上收窄倒挂幅度,另一方面允许中标利率向市场利率靠拢,进一步弱化政策利率与市场利率的偏离,进而倒挂有所修复。我们具体梳理当时的场景。2024 年2 月下旬至2025 年3 月初,1Y国债收益率与7D OMO 利率持续倒挂，平均倒挂幅度17.5BP，为2023 年以来持续时长最久的一次。期间于7 月和9 月两次阶段性收窄，分别对应央行将7 天期逆回购利率下调至1.70%和1.50%，即央行通过调降政策利率以匹配市场利率水平，前期的利差倒挂体现了市场对政策利率调降的领先定价。随后，该轮到挂幅度在2024 年12 月起快速加深，在10 个交易日内下行42BP 至-57BP 左右，触及本轮倒挂的极值，其主要因为市场对“适度宽松的货币政策”的深度定价导致1Y 国债收益率大幅下行。而极值后的快速反弹且结束倒挂，主要因为央行于2025 年1 月起暂停公开市场国债买入操作，并通过窗口指导释放抑制债市单边过热的信号，市场预期随之反转，1Y 国债收益率快速回升，倒挂情况得到修复。近期来看，央行已连续两周进行地量逆回购投放释放调控短端的意图，但考虑到目前倒挂水平在25BP 左右未及上轮极值，关注倒挂幅度会否继续快速加深，及若有央行可能的应对，资金面收紧反弹动能累积；同时，特别国债首期发行计划已落地，将于4/24 合计发行1190 亿元，关注短期供给脉冲。
策略上，10Y 国债1.76%低于央行合意区间下沿（1.8%），短期关注1.75%阻力位情况。期限结构上，若资金面维持当前宽松水平，曲线或有动力继续压平，当前30Y-10Y 利差水平在近3 年上90 分位数左右，超长端相对占优。建议配置盘匹配资负端有节奏配置，交易盘把握预期差顺势而为，谨慎追多。此外，需关注基本面改善定价、供给扰动与资金面变化，逢大幅调整建议增配。
风险提示：经济基本面超预期回升影响债市主线风险、政府债供给节奏超预期的风险、债市利率超预期大幅回调风险。

【全体系服务 ? 满足一切需求】

无论您是股市新手还是老手，无论您是追求稳健还是渴望高收益，吴老师投资团队都能为您提供最适合的方案。我们精心设计了多种服务模式，总有一款适合您：

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股票分成：根据投资收益按比例分成。投资者只需提供资金，由我们的专业团队负责具体操作。适合希望获得专业指导，又没有时间亲自操作的投资者。

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炒股合作：与投资者共同研究市场、分析个股、制定策略。投资者可以参与到决策过程中，在实战中提升自己的投资技能。适合希望学习投资知识，参与投资决策的投资者。

每一项服务，都凝聚了吴老师团队的心血和智慧。无论您选择哪种模式，我们都会以最专业的态度为您提供服务。选择吴老师，就是选择成功！

投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

每日，我们的团队都会对市场进行深入研究，分析宏观经济走势、行业发展动态、个股投资价值等。我们建立完善的研究体系，通过对基本面、技术面、资金面等多维度的分析，为投资者提供最准确的投资建议。

吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

【风险控制 ? 让您安心】

很多投资者担心：股市风险那么大，万一亏损怎么办？吴老师投资团队告诉您：风险并不可怕，可怕的是没有专业的风控体系。

我们建立了完善的风险控制机制，通过多层次的风险管理策略，全方位保护您的资金安全：

科学的仓位管理：我们会根据市场情况和您的风险承受能力，合理控制仓位，确保在任何市场环境下都能有效控制风险。

严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

【财富热线 ? 限量服务】

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投资语录："投资成功的关键在于耐心和纪律。"

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吴老师投资团队对每一位投资者郑重承诺：

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投资语录："价格是你所付出的，价值是你所得到的。"