【市场热点】 固收周报：利率下行可持续吗？ 观点 【震撼发布】

【市场热点】 固收周报：利率下行可持续吗？

观点

【震撼发布】

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在过去的二十年里，我们见证了中国股市的无数次牛熊转换，也帮助了成千上万的投资者在市场中站稳脚跟、实现盈利。吴老师股票合作团队不仅拥有精湛的技术分析能力，更具备深厚的基本面研究功底。我们相信，只有将两者完美结合，才能在这个充满机遇与挑战的市场中立于不败之地。选择吴老师，就是选择了一条稳健的财富增值之路！
利率出现明显下行，如何看待驱动因素和后续走势？本周（2026.4.13-2026.4.17），10 年期国债活跃券260005 收益率从上周五的1.8075%下行4.75bp 至本周五的1.76%。周度复盘：周一（4.13），早盘受美伊冲突未达成协议影响，海外油价上涨，但国内债市对此已经不再定价，利率保持平稳。午后市场对于即将公布的金融数据预期较低，利率出现明显下行，全天10 年期国债活跃券260005 收益率下行1.95bp。周二（4.14），3 月外贸数据公布，其中出口当月同比较上月明显回落，带动利率下行。
午后债市出现止盈情绪，利率小幅上行。尾盘央行公告将于周三开展5000 亿元6M 期买断式逆回购操作，当月有6000 亿元到期，净回笼流动性1000 亿，但资金面保持宽松的情况下，央行净回笼资金没有明显影响，全天10 年期国债活跃券260005 收益率下行0.8bp。周三（4.15），早盘市场延续昨日的止盈情绪，利率上行。午后市场交易即将公布的经济数据较弱，加之存在超长期特别国债发行期限或将缩短的预期，利率转而下行，全天10 年期国债活跃券260005 收益率下行0.6bp。周四（4.16），上午3 月经济数据公布，大部分较上月有所回落，利率下行。

【为什么选择吴老师？】

在这个充满变数的股市中，您需要一位真正懂市场、能带您赚钱的专家。吴老师投资团队汇聚了业内顶尖的分析人才，我们不仅拥有敏锐的市场洞察力，更有一颗为客户负责的心。我们不是普通的股票顾问，我们是您财富路上的引路人，是您值得信赖的投资伙伴。

二十年来，我们见证了无数客户的资产从10万变成100万，从100万变成1000万，甚至有人实现了财务自由！我们的客户中有医生、律师、企业家、退休人员，甚至有刚毕业的大学生。他们都有一个共同点：信任吴老师，选择了专业的投资理财服务。

为什么吴老师能够持续为客户创造价值？因为我们始终坚持以客户利益为中心，用专业创造财富，用真诚赢得信任。您还在犹豫什么？您的成功故事，从今天开始书写！现在就联系吴老师，开启您的财富人生！

投资语录："在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。"
午后股市上涨，此外市场对于超长期特别国债的发行计划的预期修正为与去年变化不大，利率上行，全天10 年期国债活跃券260005 收益率与前日持平。周五（4.17），资金面维持宽松，同时大行调降同业存款利率的预期发酵，带动利率下行，债市情绪持续高涨，尾盘特别国债发行计划公布，与去年没有明显变化，全天10 年期国债活跃券260005 收益率下行1.4bp。周度思考：本周利率出现明显下行，源于内部基本面数据以及债券曲线期限性价比的重定价。内部基本面上，本周公布了3 月金融数据、进出口数据和经济数据。金融数据方面，3 月新增人民币贷款29900 亿元，同比少增6500 亿元；社会融资规模52271 亿元，同比少增6690 亿元。3 月作为季末的信贷旺季，表现不及预期，与2 月的“淡季不淡”呼应，表明实体融资需求仍较弱，已经在2 月透支，从结构上来看仅有企业短贷和票据同比多增。进出口数据方面，美元计价下，3 月我国出口、进口当月同比分别为2.5%、27.8%，出口增速较上月回落较多，主要受到今年春节偏晚、美伊冲突下全球供应链扰动影响，出口单月的情况波动较大，还需要进一步观察。经济数据方面，2026 年一季度GDP 当季同比为5%，顺利完成“开门红”目标，分结构来看，1-3 月固定资产投资累计同比1.7%，较1-2 月回落0.1 个百分点，其中基建投资累计同比8.9%，是稳增长的主力，而房地产开发投资累计同比为-11.2%，降幅扩大，显示房地产市场仍然处于调整期。3 月社会消费品零售额当月同比1.7%，其中汽车消费补贴政策的退坡和地产销售低迷环境下的家具和建筑类商品构成主要拖累。综上所述，当前的内部环境呈现出“喜忧参半”的格局，从旧动能向新动能的转换仍处于进行时，对债券市场并未指明方向。当前值得关注的是债券收益率曲线上的变化，我们在报告《信用和利率观点更新：期限利差积蓄压缩势能，长久期顺势而为》中，表明2026 年以来，短端利率下行幅度较大，带动期限利差走阔，现在久期策略的性价比提升。年初以来，资金利率始终保持中性偏宽，导致投资者多追逐短端的确定性，长端缺乏下行的动力，而随着其性价比的凸显，我们预计10Y-1Y 和30Y-10Y 利差有10bp 的下行空间，10年期和30 年期的国债收益率或将下行至1.7%和2.1%。

【真实见证 ? 财富传奇】

让我们来看看吴老师团队创造的真实财富传奇：

张先生，去年只是一个普通的上班族，抱着试试看的心态找到了吴老师。短短一年时间，他的50万本金已经变成了180万！现在的他，已经辞去了工作，全身心投入到投资事业中。

李女士，原本对股市一窍不通，连K线图都看不懂。在吴老师团队的指导下，从零开始学习，现在每月稳定收益3万元以上，已经成为朋友圈里的"投资高手"。

王先生，一位成功的企业家，投入100万跟吴老师合作。一年后，他的账户余额超过了400万。他常说："选择吴老师，是我最正确的投资决定！"

赵女士，一位退休教师，在吴老师的帮助下，她的养老钱从50万增值到了150万。她说："吴老师让我对生活充满了信心，让我能够安享晚年。"

这样的成功案例，在我们的客户中比比皆是。不是运气，是实力！吴老师投资团队，用专业创造奇迹，用实力赢得信赖。您还在等什么？下一个财富传奇，就是您！

投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
美国2026 年4 月成屋销售环比、制造业产出指数、4 月PPI 及核心PPI同比环比和失业救济金等一系列数据公布，后市美债收益率如何变化?
上周（0413－0417）海外继续延续前两周修复行情，原油走弱，黄金、美股、美债均有所表现，早期原油拥挤交易有所缓和，资金寻找再平衡策略。正如0309－0313 中期观点中所述，考虑到市场叙事从围绕“供给端”逐渐滑向围绕“需求端”，即高油价正在一方面从总量层面直接或通过货币政策预期路径间接抑制总需求，进而在中期或重塑降息叙事，另一方面从能源结构上触发新能源替代叙事，叠加算电协同在中期或强化新一轮强资本开支叙事，短期或将助力新能源行业供需格局改　　善，提振产业链各环节价格中枢企稳上行。我们认为当前虽然前期极端行情持续修复，但外围地缘格局仍存在较大不确定性，建议整体仍以防御对冲为主，并持续关注宏观维度降息叙事重塑的复杂性及时间非整合性，以把握全年择时节点。
我们在延续上周观点的基础上，结合增量数据，思考如下：（1）生产端通胀低位回升，短期仍具一定粘性。从PPI 数据看，最新一期数据显示，美国核心PPI 同比上涨3.72%，环比上涨0.1%；整体PPI 同比上涨4.02%，环比上涨0.5%，生产端价格仍维持在相对高位区间运行，生产端价格较前期低点出现一定回升。从趋势来看，2023 年以来PPI 同比经历快速回落后进入低位震荡区间，近期呈现温和回升态势，而环比数据波动仍然较大，反映短期成本扰动仍然存在。整体来看，生产端通胀虽明显低于高点，但回落进程并不平滑，在需求改善与成本扰动共同作用下，通胀仍具一定粘性，这将限制美联储短期内迅速开启降息周期。（2）房地产市场分化延续，制造业产出回升显示经济景气改善，就业边际趋松叠加通胀粘性使政策维持观望。从失业金数据看，最新一期美国当周首次申请失业金人数约20.3 万人，仍处低位，但连续申请人数维持在175 万人附近，反映部分失业者再就业难度上升，就业市场供需关系正在边际趋松；最新一期，美国成屋销售降至400 万套以内，成屋销售维持低位震荡，高利率环境持续压制存量住房需求；最新一期制造业产出当月同比上涨0.5%，制造业景气度呈现弱复苏态势，但结构性分化明显，且受高成本与地缘冲突拖累，复苏动能偏弱且不稳。整体来看，2024 年以来相关数据均呈现波动回升但恢复节奏较为缓慢，叠加就业韧性减弱，高利率背景下企业投资与居民需求均受到约束，美国经济仍处于温和扩张阶段，但增长动能并不强劲。（3）美联储降息节奏明显延后，政策路很高度依赖后续通胀发展与经济走势。美联储理事斯蒂芬·米兰对降息的立场有所收敛，因为通胀看起来更加顽固，他现在认为采取宽松货币政策的理由不如以前那么充分了。他原本预期今年会降息4 次，但现在他更倾向于降息3 次。米兰表示，自去年12 月以来，通胀形势有所恶化，但这并非完全是伊朗战争造成的。事实上，他在战争爆发前的几个月就观察到了这种趋势。米兰指出，通胀的根本构成变得更加棘手。这意味着在通胀顽固回落不及预期的背景下，美联储短期内进一步宽松的空间已明显收窄，短期内暂时不会轻易启动降息。截至4 月17 日，Fedwatch预期2026 年4 月维持利率不变的概率为99.5%，6 月降息25bp 的概率升至1.4%，2026 年上半年大概率维持利率在350-375bp 区间，降息节奏延后。
风险提示：大宗商品价格波动风险；宏观政策变动风险；历史经验不代表将来；经济基本面变化超预期。

【全体系服务 ? 满足一切需求】

无论您是股市新手还是老手，无论您是追求稳健还是渴望高收益，吴老师投资团队都能为您提供最适合的方案。我们精心设计了多种服务模式，总有一款适合您：

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股票分成：根据投资收益按比例分成。投资者只需提供资金，由我们的专业团队负责具体操作。适合希望获得专业指导，又没有时间亲自操作的投资者。

代客理财：由专业团队代为管理投资账户。定期向投资者汇报投资情况，让您的资产在专业管理下稳健增值。适合工作繁忙、没有时间关注市场的投资者。

委托理财：根据投资者的具体需求和风险偏好，制定专属的投资计划。我们的团队会对您的财务状况进行全面分析，为您量身打造财富增值方案。适合有一定资金实力，希望获得专业资产管理服务的投资者。

炒股分成：针对短线操作的专业服务。我们的操盘手会精准把握市场机会，为投资者获取快速收益。适合追求短期高收益，能够承受一定风险的投资者。

炒股合作：与投资者共同研究市场、分析个股、制定策略。投资者可以参与到决策过程中，在实战中提升自己的投资技能。适合希望学习投资知识，参与投资决策的投资者。

每一项服务，都凝聚了吴老师团队的心血和智慧。无论您选择哪种模式，我们都会以最专业的态度为您提供服务。选择吴老师，就是选择成功！

投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

每日，我们的团队都会对市场进行深入研究，分析宏观经济走势、行业发展动态、个股投资价值等。我们建立完善的研究体系，通过对基本面、技术面、资金面等多维度的分析，为投资者提供最准确的投资建议。

吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

【风险控制 ? 让您安心】

很多投资者担心：股市风险那么大，万一亏损怎么办？吴老师投资团队告诉您：风险并不可怕，可怕的是没有专业的风控体系。

我们建立了完善的风险控制机制，通过多层次的风险管理策略，全方位保护您的资金安全：

科学的仓位管理：我们会根据市场情况和您的风险承受能力，合理控制仓位，确保在任何市场环境下都能有效控制风险。

严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

【财富热线 ? 限量服务】

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投资语录："投资成功的关键在于耐心和纪律。"

【郑重承诺】

吴老师投资团队对每一位投资者郑重承诺：

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我们承诺：不让每一位信任我们的投资者失望，不让任何一个赚钱的机会从我们手中溜走。

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我们承诺：不断学习和进步，用最先进的技术和理念，为投资者提供最优质的服务。

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投资语录："价格是你所付出的，价值是你所得到的。"