【价值挖掘】 煤炭开采行业周报：港口&电厂库存继续去化 淡季煤价

【价值挖掘】 煤炭开采行业周报：港口&电厂库存继续去化 淡季煤价小幅上涨旺...

投资要点:

【震撼发布】

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动力煤来看，4 月17 日北方港口动力煤769 元/吨（周环比+8 元/吨）。具体来看，（1）生产端，本周三西地区样本煤矿产能利用率周环比+0.33pct，主要系个别因检修或换工作面停产的煤矿恢复生产所致。（2）运输端，本周市场发运环比分化，大秦线检修开始后运量降至100 万吨左右的相对低位，一周内日均发运量周环比-0.03 万吨，呼铁局一周内日均批车数周环比+3 列。
（3）进口煤方面，外盘资源依然紧俏，到货成本高企，部分煤种继续倒挂内贸煤，动力煤Q5500 国内与澳洲价差截至4 月16 日为-11 元/吨。（4）需求端，本周六大电厂日耗周环比+6.9 万吨。（5）电厂库存方面，本周六大电厂库存周环比-17.7 万吨至1260.5 万吨，较上年同期-132.4 万吨。（6）非电需求端，截至4 月9 日水泥开工率周环比+3.43pct，截至4 月17 日化工行业耗煤周环比-1.68%，铁水产量周环比+0.11 万吨至239.55 万吨。（7）港口端，本周北方港口库存环比-69.80 万吨。整体来看，供给端，本周国内供应小幅增加，不过进口煤延续倒挂。需求端，电厂日耗回升，电厂继续去库为迎峰度夏补库需求释放给出空间。库存端，铁路检修下港口库存环比下降，且较去年同期仍低514.9 万吨。价格端，港口煤价周环比+8 元/吨至769 元/吨（截至4 月17 日），预计短期震荡运行。后续来看，坑口韧性较佳、发运成本高企、进口倒挂、产业链看涨情绪较多均构成利好条件，而随迎峰度夏前电厂补库刚需释放，5 月港口煤价有望步入上行通道。
炼焦煤和焦炭来看，对于炼焦煤，本周样本煤矿产能利用率周环比-0.04pct至86.2%，主要系部分前期受事故影响停产的煤矿复产，但仍有新增事故及检修停产的煤矿所致。蒙煤方面，本周保持高位运行，本周甘其毛都平均通关量为1313.4 车（七日平均值），周环比-141 车。需求端，本周铁水产量周环比+0.11 万吨至239.55 万吨，焦企多数维持按需采购，少数开始适当补库。

【为什么选择吴老师？】

在这个充满变数的股市中，您需要一位真正懂市场、能带您赚钱的专家。吴老师投资团队汇聚了业内顶尖的分析人才，我们不仅拥有敏锐的市场洞察力，更有一颗为客户负责的心。我们不是普通的股票顾问，我们是您财富路上的引路人，是您值得信赖的投资伙伴。

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投资语录："在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。"

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库存端，本周焦煤生产企业库存周环比+3.52 万吨。整体来看，供给端，国内供应基本平稳、蒙煤通关车数环比小幅下降。需求端，铁水产量正常爬升，下游焦化厂少数节前适当补库，整体供需边际好转，叠加焦炭第二轮4.20 正式落地，港口主焦煤价格截至4 月17 日取得1,690.00 元/吨（周环比+70.00元/吨），短期预计焦煤价格窄幅震荡，后续关注迎峰度夏之下动力煤价格以及潜在的焦煤/动力煤比值修复驱动、铁水继续爬坡情况、蒙煤进口等方面。
对于焦炭，供给端，少数焦企存在检修等行为，本周焦企产能利用率周环比-0.05pct 至74.36%。需求端,本周铁水产量周环比+0.11 万吨至239.55 万吨，形成刚需支撑，钢材市场继续恢复。库存端，受铁路检修影响，部分地区焦企出货受限，厂内库存稍有累积，本周独立焦化厂焦炭库存周环比增加。整　　体来看，焦炭供需矛盾不大，焦炭第二轮提涨将于4.20 日正式落地，涨幅为50-55 元/吨，后续关注上游煤价情况、钢厂复产情况。
从大方向来看，煤炭开采行业供应端约束逻辑未变，需求端可能阶段性起伏波动，价格亦呈现一定震荡和动态再平衡。复盘行业30 年经验，煤炭价格呈现震荡向上趋势，背后的驱动因素包括人工成本刚性上涨，安全投入、环保投入的持续加大，原材料动力等大宗商品涨价，以及地方政府加大征税力度等，从行业发展大趋势来看，上述驱动因素依然存在，煤价长期内仍然有上涨的诉求，过程可能是曲折的，但是方向应该是明确的。头部煤炭企业资产质量高，账上现金流充沛，呈现“高盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高安全边际”五高特征。同时2025 年起国家能源集团、山东能源集团、中国中煤能源集团、国家电投集团等多家煤炭央国企对旗下上市公司启动增持与资产注入计划，亦释放利好，彰显煤企发展信心、增厚企业成长性与稳定性。建议把握低位煤炭板块的价值属性，维持煤炭开采行业“推荐”评级。
重点关注：（1）稳健型标的：中国神华、陕西煤业、中煤能源、电投能源、新集能源。（2）动力煤弹性较大标的：兖矿能源、晋控煤业、广汇能源、力量发展。（3）焦煤弹性较大标的：神火股份、淮北矿业、平煤股份、潞安环能、山西焦煤。
风险提示：1）经济增速不及预期风险；2）政策调控力度超预期的风险；3）可再生能源持续替代风险；4）煤炭进口影响风险；5）重点关注公司业绩不及预期风险；6）测算误差风险；7）煤矿事故扰动风险；8）煤价超预期下滑风险；9）全球贸易摩擦。

【全体系服务 ? 满足一切需求】

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股票分成：根据投资收益按比例分成。投资者只需提供资金，由我们的专业团队负责具体操作。适合希望获得专业指导，又没有时间亲自操作的投资者。

代客理财：由专业团队代为管理投资账户。定期向投资者汇报投资情况，让您的资产在专业管理下稳健增值。适合工作繁忙、没有时间关注市场的投资者。

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炒股分成：针对短线操作的专业服务。我们的操盘手会精准把握市场机会，为投资者获取快速收益。适合追求短期高收益，能够承受一定风险的投资者。

炒股合作：与投资者共同研究市场、分析个股、制定策略。投资者可以参与到决策过程中，在实战中提升自己的投资技能。适合希望学习投资知识，参与投资决策的投资者。

每一项服务，都凝聚了吴老师团队的心血和智慧。无论您选择哪种模式，我们都会以最专业的态度为您提供服务。选择吴老师，就是选择成功！

投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

每日，我们的团队都会对市场进行深入研究，分析宏观经济走势、行业发展动态、个股投资价值等。我们建立完善的研究体系，通过对基本面、技术面、资金面等多维度的分析，为投资者提供最准确的投资建议。

吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

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我们建立了完善的风险控制机制，通过多层次的风险管理策略，全方位保护您的资金安全：

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严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

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投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

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投资语录："投资成功的关键在于耐心和纪律。"

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投资语录："价格是你所付出的，价值是你所得到的。"