【市场热点】 金属、非金属与采矿行业周报：重视Q2锂配置窗口期

【市场热点】 金属、非金属与采矿行业周报：重视Q2锂配置窗口期

贵金属：修复步入关键博弈区，地缘脉冲与宏观经济定价短期或为关键变量。地缘端，中东停火维持但分歧仍存，以色列警告冲突重燃，伊朗临时封锁霍尔木兹海峡后重开，地缘溢价以脉冲式扰动支撑金价同时加剧波动。宏观面，非农强压逐步消化，但3 月PPI 低于预期缓解通胀担忧，美联储表态分化推动预期修复，9 月降息概率78%，10 年期美债收益率回落至4.22-4.27%，美元指数跌至98，为金价护航。贵金属市场已经进入了一个“高阶博弈”阶段。波动中一方面持续跟踪地缘变化与宏观数据趋势，另一方面寻找自下而上的阿尔法。但穿越波动整体看趋势本轮贵金属核心支撑仍为全球央行去美元化购金趋势，并未因短期波动发生改变，短期利率预期扰动带来的回撤空间可控，波动后底部支撑强劲。建议关注招金矿业、赤峰黄金、山东黄金、山金国际、盛达资源。

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在过去的二十年里，我们见证了中国股市的无数次牛熊转换，也帮助了成千上万的投资者在市场中站稳脚跟、实现盈利。吴老师股票合作团队不仅拥有精湛的技术分析能力，更具备深厚的基本面研究功底。我们相信，只有将两者完美结合，才能在这个充满机遇与挑战的市场中立于不败之地。选择吴老师，就是选择了一条稳健的财富增值之路！
工业金属：短期美伊冲突脱敏，商品逆向修复，中期铝更优先。数据解读：美伊冲突降级，工业金属继续反弹。本周美伊冲突降级，原油跌、黄金涨，美债与美债下行，工业金属继续反弹，其中，LME3 月铜+3.8%、铝+1%，SHFE 铜+3.9%、铝+3.7%。基本面维度，本周铜铝库存均去化，其中，铜周环比-2.18%、年同比+91.02%，铝周环比-0.53%（内外价差持续扩大，出口拉动国内库存首次去化）、年同比+53.81%。主要源于电解铝及动力煤涨价，氧化铝及铝土矿跌价，本周成本同步测算山东吨电解铝税前利润周环比+581 元至8096 元、吨氧化铝税前利润周环比-20 元至-269 元。本周电解铝产能利用率99.2%，环比+0.09%；氧化铝产能利用率81.88%，环比-0.17%。观点更新：短期美伊冲突脱敏，商品逆向修复，中期铝更优先。商品端，短期美伊虽未决但部分脱敏，商品逆向修复，中期铝更优先，长期经济底部与逆全球化加持，上行趋势未改：1）短期，美伊冲突虽未决，但商品已部分脱敏，工业金属整体反弹，利率敏感性铜及部分小金属或弹性更大；2）中期，考虑到，一方面自2025 年Q4 以来，铜铝为代表的优质资源品供需两端均有明显产业变化，另一方面，美国经济对石油依赖度下降且当前对石油掌控力较强，通胀压力可控，债务付息压力又迫使美国降息需求强烈，联储利率易降不易升，故当前商品具备支撑。其中，供给端因美伊冲突而停产渐多的电解铝更值得重视。3）长期，经济底部及逆全球化各国对资源争夺加剧，铜铝周期节奏未改、价格中枢上行。权益端，短期权益逆向修复，中期铝更优先：周期视角，尽管美伊冲突较难预测，但一方面，若以合理估值倒算，目前铜铝等龙头公司市值暗含商品位置具有较大安全垫，价值凸显，另一方面，无论美伊走势如何，电解铝均受益更值重视，且产业层面铝本周去库为重要利好信号。价值视角，铜铝权益价值终将重估：1）商品长期中枢稳中有升——逆全球化背景下，成长型资源品铜铝等价格中枢抬升，一者，货币维度，当前美元信用不断损失，且全球应对不确定性时，货币宽松大概率乃确定选项；二者，供需维度，在国家安全、民族主义及资源衰竭等因素影响下，铜铝等资源品供给受阻、成本上行大势所趋；三者，AI 快速发展，强势拉动全球电力需求，供需受之影响的铜铝亦受益。2）以成长或股息作风险补偿——国内铜铝估值低于海外，且国内铜成长属性与铝红利属性均有助提估值。标的关注，铜：【优选资源量增】洛钼/紫金/金诚信/藏格/宏达股份等。铝：【弹性与高股息双线并举】天山/云铝/神火/天山/中孚/宏桥/宏桥控股及成长华通线缆等。
能源金属&小金属：重视锂及战略金属二季度配置机遇。1）锂，供需持续优化，板块上行。短期价格仍受津巴布韦政策进度及宁德枧下窝复产预期扰动，但需意识到4 月下旬开始锂精矿到港量下降已为定局，后续江西其他矿山或面临换证扰动，Q2 价格上行概率较大。锂供给担忧持续升级。长期看，供应链脆弱下，各国能源转型迫在眉睫，电车、储能需求预期进一步上修。

【为什么选择吴老师？】

在这个充满变数的股市中，您需要一位真正懂市场、能带您赚钱的专家。吴老师投资团队汇聚了业内顶尖的分析人才，我们不仅拥有敏锐的市场洞察力，更有一颗为客户负责的心。我们不是普通的股票顾问，我们是您财富路上的引路人，是您值得信赖的投资伙伴。

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投资语录："在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。"

【真实见证 ? 财富传奇】

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张先生，去年只是一个普通的上班族，抱着试试看的心态找到了吴老师。短短一年时间，他的50万本金已经变成了180万！现在的他，已经辞去了工作，全身心投入到投资事业中。

李女士，原本对股市一窍不通，连K线图都看不懂。在吴老师团队的指导下，从零开始学习，现在每月稳定收益3万元以上，已经成为朋友圈里的"投资高手"。

王先生，一位成功的企业家，投入100万跟吴老师合作。一年后，他的账户余额超过了400万。他常说："选择吴老师，是我最正确的投资决定！"

赵女士，一位退休教师，在吴老师的帮助下，她的养老钱从50万增值到了150万。她说："吴老师让我对生活充满了信心，让我能够安享晚年。"

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投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
锂作为供需逻辑独立脱敏宏观且受益于能源转型的品种，基本面独立强势。本轮供需短缺实际幅度或超预期，看好锂价突破前高，继续强烈看好板块整体贝塔行情，板块仓位重要性大于个股。2）战略金属迎价值重估：稀土、钨。稀土磁材方面，包钢大幅上调二季度精矿交易价格，稀土价格奠定上行趋势。国际地缘摩擦加剧背景下，稀土作为最核心战略金属和对外筹码，战略价值有望长期延续，稀土板块公司业绩有望再度提振。磁材企业，关注稀土价格上涨后的库存收益，以及人形机器人应用落地加速推进带来的附加值提升。钨方面，供需逻辑未改，钨价仍易涨难跌。钨供应刚性十足，终端下游成本占比较低价格弹性空间极大。全球当前格局下，钨作为战略金属地位需大幅重估。待钨价企稳后有望实现板块再修复。3）供给集中度较高，海外资源国政策控制供给：钴、镍。钴方面，库存持续去化，上涨一触即发。刚果金在短暂恢复出口后，又因检测问题暂停中间品出口，出口政策仍然十分严格。前期中联金库存已呈现下降，社会库存或逐步消化至最后安全边际。钴价或将于第一批原料4 月份左右到港之后开启上涨。
2026-2027 年全球钴市场将面临短缺，钴价易涨难跌，高度值得期待。利好资源型企业，刚果金钴矿企以价补量弹性显著。印尼镍钴湿法标的也有望长期受益于钴价上行。镍方面，印尼修改基准价定价，成本支撑下镍价重启上行。印尼政府修改镍矿HPM，其中CF 系数系统性上调，并加入对铁、钴、铬伴生金属的定价。在相同镍价下，基准价抬升资源税增加抬升行业成本约400 美元左右，若后续湿法镍矿价格需调整至与基准价平水，则成本抬升幅度或接近2000美元。近期印尼湿法供给扰动多发，中东形势对湿法重要辅料硫磺冲击较大，随着配额发放接近尾声，供给矛盾逐步累积。火法矿已上行至70 美金/湿吨以上，成本支撑强，价格即使受宏观压制回调有限。后续可重点关注印尼镍矿价格政策演绎，库存及印尼产量变化，趋势拐点确认有望开启第二轮上行。长期看镍价中枢底部已大幅抬升，底部配置赔率较大。建议关注：稀土-中国稀土/中稀有色/北方稀土，磁材-金力永磁等，钨-厦门钨业/中钨高新，锂-天华新能/大中矿业/盛新锂能/雅化集团/中矿资源/永兴材料/赣锋锂业/天齐锂业 /藏格矿业/盐湖股份，钴镍-华友钴业/中伟股份/伟明环保。
风险提示
1、全球经济复苏进度不及预期，全球新能源汽车需求不及预期；2、金属供给过快释放。

【全体系服务 ? 满足一切需求】

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投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

每日，我们的团队都会对市场进行深入研究，分析宏观经济走势、行业发展动态、个股投资价值等。我们建立完善的研究体系，通过对基本面、技术面、资金面等多维度的分析，为投资者提供最准确的投资建议。

吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

【风险控制 ? 让您安心】

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科学的仓位管理：我们会根据市场情况和您的风险承受能力，合理控制仓位，确保在任何市场环境下都能有效控制风险。

严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

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