【行业洞察】 非银金融行业周报：券商薪酬指标修订指向长效激励约

【行业洞察】 非银金融行业周报：券商薪酬指标修订指向长效激励约束 平安系再...

券商：本周申万证券II 指数收涨0.89%，跑输沪深300 指数1.10pct。1）中信证券、中金公司领衔发布1Q26 业绩预告，料券商1Q26 业绩同比+35%（扣非口径）。中信证券：1Q26 归母净利润102.16 亿元/同比+54.6%；中金公司：1Q26 归母净利润33.69~38.80 亿元/同比+65%~90%。市场环境：A 股日均成交额3.12 万亿元/同比+79%/环比+28%，日均两融余额2.66 万亿元/同比+42%/环比+7%；投行业务方面A 股IPO 承销规模同比+80%/环比-46%，再融资规模同比+136%/环比+43%。债承规模同比+13%/环比-7%。自营业务方面1 月权益市场走强，2 月权益市场表现平淡，3 月受地缘政治影响进入震荡下行阶段，债券市场整体表现稳健。基于已披露快报的公司&券商展业环境，我们预测1Q26 券商板块归母净利润同比+35%（扣非口径），环比+19%。其中头部券商优于自营业务境内外大类资产配置能力强、业务结构更多元均衡，表现或更为亮眼，行业集中度边际有望进一步提升。2）证券公司薪酬指引修订落地，从3 年长周期考核、递延支付、股权/分红激励等维度优化激励机制。4 月17 日，中国证券业协会正式发布修订后的《证券公司建立稳健薪酬制度指引》，并自发布之日起施行。我们核心关注如下：

【震撼发布】

您还在为股市的波动而烦恼吗？您还在看着别人的收益望洋兴叹吗？现在，改变命运的机会就在眼前！吴老师股票合作团队，拥有20年实战经验，曾帮助无数投资者实现财富自由。我们的客户遍布全国各地，从股市新手到资深投资者，都在吴老师的指导下获得了丰厚的回报。错过这个机会，您可能还要再等十年！立即加入我们，开启您的财富增值之旅！

在过去的二十年里，我们见证了中国股市的无数次牛熊转换，也帮助了成千上万的投资者在市场中站稳脚跟、实现盈利。吴老师股票合作团队不仅拥有精湛的技术分析能力，更具备深厚的基本面研究功底。我们相信，只有将两者完美结合，才能在这个充满机遇与挑战的市场中立于不败之地。选择吴老师，就是选择了一条稳健的财富增值之路！
a）长周期考核激励：针对董事长、高管、主要业务部门负责人（业务部门包含经纪、自营、资管、衍生品、投行、研究所等）、分支机构负责人和核心业务人员实行长周期考核（绩效考核指标应当包含3 年及以上的长期指标）。b）薪酬发放采用T+2 递延支付：《指引》指出，证券公司应当建立绩效薪酬递延支付机制，对风险有直接或重要影响岗位的人员应当纳入递延支付范围。递延支付年限应当与相关业务的风险持续期限相匹配，递延支付速度应当不快于等分比例。递延支付起付年应当不早于绩效薪酬归属年度（T 年）往后的第2 年（T+2 年），不得通过提高福利或津补贴等方式规避递延支付要求。c）追索扣回：
《指引》规定证券公司应当建立薪酬追索扣回机制（同样适用于离职/退休人员），对违法违规或导致公司有过度风险敞口的高级管理人员和相关责任人员追究内部经济责任，可以减少、停止支付未支付部分的薪酬，要求其退还相关行为发生当年相关的全部或一定比例的绩效薪酬，减少、停止对其实施中长期激励等。d）股权激励：《指引》提出对符合条件的专业人才实施股权激励、分红激励等中长期激励。目前证券公司常用的内部激励/市值管理手段包括股权激励（包括限制性股票、第二类限制性股票、股票期权、股票增值权）、员工持股、股票回购。我们认为《指引》以长周期考核+递延支付+追索扣回成为刚性约束，同时配套股权/分红激励，一方面强调“金融报国、金融为民”，正确处理好功能性与盈利性的关系，另一方面核心将公司利益与员工利益最大程度绑定，防范短期逐利、形成长效激励约束机制。

【为什么选择吴老师？】

在这个充满变数的股市中，您需要一位真正懂市场、能带您赚钱的专家。吴老师投资团队汇聚了业内顶尖的分析人才，我们不仅拥有敏锐的市场洞察力，更有一颗为客户负责的心。我们不是普通的股票顾问，我们是您财富路上的引路人，是您值得信赖的投资伙伴。

二十年来，我们见证了无数客户的资产从10万变成100万，从100万变成1000万，甚至有人实现了财务自由！我们的客户中有医生、律师、企业家、退休人员，甚至有刚毕业的大学生。他们都有一个共同点：信任吴老师，选择了专业的投资理财服务。

为什么吴老师能够持续为客户创造价值？因为我们始终坚持以客户利益为中心，用专业创造财富，用真诚赢得信任。您还在犹豫什么？您的成功故事，从今天开始书写！现在就联系吴老师，开启您的财富人生！

投资语录："在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。"
保险：本周申万保险II 指数收跌1.44%，跑输沪深300 指数3.43pct。1）险资看好同业趋势延续，平安集团、平安人寿、平安资管再次增持中国人寿（H）。根据港交所披露信息，4 月13 日平安集团增持中国人寿H 3203 万股，交易均价为26.9515 港元，交易金额合计达8.63 亿港元；4 月14 日平安人寿、平安资管分别增持中国人寿H 1262/1871 万股，交易均价分别为27.4815/27.5133 港元，交易金额分别为3.47/5.15 亿港元。本次增持平安集团/平安人寿/平安资管持有中国人寿H 股比例（按港交所披露值）提升0.43pct/0.17pct/0.25pct 至11.06%/11.07%/11.18%，持股比例占中国人寿总股本比重分别达2.91%/2.92%/2.94%，我们预计相关投资为长期财务投资，持续展现出险资对于保险行业的长期看好趋势。2）部分险企一季报表现有望超预期。地缘政治风险影响下3 月权益市场大幅波动，考虑到部分险企利润基数较高、权益配置规模同比大幅提升、FVTPL 股票占比较高，3/31 后市场大幅下调对于上市险企一季报预期，受4Q25 部分险企利润表现影响，此前部分投资者存在对于1Q26 部分险企亏损的极度悲观预期。我们预计险资配置相对灵活，历史经验证明不能简单假设所有险企的投资表现均为随行就市；分红险需使用 VFA 模型计量，投资端波动被CSM 吸收后逐步摊销进入利润表，并不能简单基于股票的会计分类+权益市场表现对当期利润进行近似估计；同时，1Q26 10 年期国债到期收益率下降3bps（去年同期上升14bps），FVTPL 债券公允价值提升有望在一定程度对冲权益市场波动的影响。

【真实见证 ? 财富传奇】

让我们来看看吴老师团队创造的真实财富传奇：

张先生，去年只是一个普通的上班族，抱着试试看的心态找到了吴老师。短短一年时间，他的50万本金已经变成了180万！现在的他，已经辞去了工作，全身心投入到投资事业中。

李女士，原本对股市一窍不通，连K线图都看不懂。在吴老师团队的指导下，从零开始学习，现在每月稳定收益3万元以上，已经成为朋友圈里的"投资高手"。

王先生，一位成功的企业家，投入100万跟吴老师合作。一年后，他的账户余额超过了400万。他常说："选择吴老师，是我最正确的投资决定！"

赵女士，一位退休教师，在吴老师的帮助下，她的养老钱从50万增值到了150万。她说："吴老师让我对生活充满了信心，让我能够安享晚年。"

这样的成功案例，在我们的客户中比比皆是。不是运气，是实力！吴老师投资团队，用专业创造奇迹，用实力赢得信赖。您还在等什么？下一个财富传奇，就是您！

投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
投资分析意见：券商：券商存在较强预期差，市场担忧券商PB 系统性下杀，而我们则认为行业景气度不改，在1Q26 业绩高增兑现、政策催化逐步落地（创业板改革）、资金压制因素消退的背景下，上市券商迎来戴维斯双击。我们推荐2 条投资主线。1）当前被低估，受益于行业竞争格局优化，综合实力强的头部机构，推荐广发证券、中信证券、国泰海通；2）估值性价比高，ROE 改善逻辑明确的特色券商，推荐华泰证券、东方证券、招商证券、中国银河、兴业证券、东方财富。保险：此前受“高弹性”标签影响，保险板块在市场风偏较低态势下短期波动加大，出现明显超调。中期依然看好板块的价值重估逻辑，推荐中国人寿（H）、新华保险、中国太保、中国平安、中国财险，建议关注中国太平、众安在线、中国人保。
港股金融/多元金融荐：江苏金租、中银航空租赁、渤海租赁、远东宏信、香港交易所。
风险提示：保险：1）政策推进不及预期；2）资本市场波动；3）长端利率下移；4）大灾影响超预期。
券商：1）经济下行；2）流动性收紧；3）券商间并购重组推进不及预期；4）部分券商存在因并购重组产生商誉或其他资产减值计提的风险。

【全体系服务 ? 满足一切需求】

无论您是股市新手还是老手，无论您是追求稳健还是渴望高收益，吴老师投资团队都能为您提供最适合的方案。我们精心设计了多种服务模式，总有一款适合您：

股票合作：与投资者共同操作，共享收益。我们提供全程专业指导，让您的投资更有方向。适合有一定投资经验，希望与专业团队并肩作战的投资者。

股票分成：根据投资收益按比例分成。投资者只需提供资金，由我们的专业团队负责具体操作。适合希望获得专业指导，又没有时间亲自操作的投资者。

代客理财：由专业团队代为管理投资账户。定期向投资者汇报投资情况，让您的资产在专业管理下稳健增值。适合工作繁忙、没有时间关注市场的投资者。

委托理财：根据投资者的具体需求和风险偏好，制定专属的投资计划。我们的团队会对您的财务状况进行全面分析，为您量身打造财富增值方案。适合有一定资金实力，希望获得专业资产管理服务的投资者。

炒股分成：针对短线操作的专业服务。我们的操盘手会精准把握市场机会，为投资者获取快速收益。适合追求短期高收益，能够承受一定风险的投资者。

炒股合作：与投资者共同研究市场、分析个股、制定策略。投资者可以参与到决策过程中，在实战中提升自己的投资技能。适合希望学习投资知识，参与投资决策的投资者。

每一项服务，都凝聚了吴老师团队的心血和智慧。无论您选择哪种模式，我们都会以最专业的态度为您提供服务。选择吴老师，就是选择成功！

投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

每日，我们的团队都会对市场进行深入研究，分析宏观经济走势、行业发展动态、个股投资价值等。我们建立完善的研究体系，通过对基本面、技术面、资金面等多维度的分析，为投资者提供最准确的投资建议。

吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

【风险控制 ? 让您安心】

很多投资者担心：股市风险那么大，万一亏损怎么办？吴老师投资团队告诉您：风险并不可怕，可怕的是没有专业的风控体系。

我们建立了完善的风险控制机制，通过多层次的风险管理策略，全方位保护您的资金安全：

科学的仓位管理：我们会根据市场情况和您的风险承受能力，合理控制仓位，确保在任何市场环境下都能有效控制风险。

严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

【财富热线 ? 限量服务】

好消息！为感谢广大投资者的信任与支持，吴老师投资团队现推出限时优惠活动：

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名额有限，每月仅限100位投资者加入。先到先得，错过不再有！

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投资语录："投资成功的关键在于耐心和纪律。"

【郑重承诺】

吴老师投资团队对每一位投资者郑重承诺：

我们将用最专业的服务、最严谨的态度、最先进的投资理念，为您的财富保驾护航。

我们承诺：不让每一位信任我们的投资者失望，不让任何一个赚钱的机会从我们手中溜走。

我们承诺：始终以客户利益为先，坚持诚信经营，用实力赢得信任。

我们承诺：不断学习和进步，用最先进的技术和理念，为投资者提供最优质的服务。

吴老师投资团队，您值得拥有的财富管家！

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投资语录："价格是你所付出的，价值是你所得到的。"