【行业洞察】 神火股份(000933)：铝价上涨带动26Q1业绩实现高增

【行业洞察】 神火股份(000933)：铝价上涨带动26Q1业绩实现高增

神火股份发布一季报，2026 年Q1 实现营收124.09 亿元（yoy+28.83%、qoq+21.23%），归母净利22.90 亿元（yoy+223.28%、qoq+344.04%），扣非净利22.72 亿元（yoy+217.76%）。归母净利润基本符合公司此前业绩预告的22.5 亿元。考虑到铝价维持高位，叠加煤炭价格有望止跌企稳，公司或同时受益于未来电解铝、煤炭端利润双增，维持公司买入评级。

【震撼发布】

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公司一季度业绩受益于铝价较大幅度上涨
据公司一季报，公司26Q1 毛利率为33.48%，同比+18.56pct，环比+9.57pct，铝价上涨叠加氧化铝成本下降共同支撑毛利率上升。据SMM 数据，26Q1电解铝现货均价为2.41 万元/吨，yoy+12.46%，qoq+5.44%；氧化铝均价为2694.6 元/吨，yoy-13.71%，qoq-2.79%；煤炭方面，据iFind，26Q1年永城无烟煤出矿价均价为1018.48 元/吨，yoy-4.29%，qoq+0.05%，贫瘦煤市场价均价1072.4 元/吨，yoy+3.61%，qoq-3.96%，煤炭价格涨跌分化，维持低位震荡。费用端，26Q1 公司合计期间费用率3.45%，yoy-0.93pct，其中财务费用率0.22%，yoy-0.21pct。
中东局势加剧扰动供给，铝价上行弹性可期

【为什么选择吴老师？】

在这个充满变数的股市中，您需要一位真正懂市场、能带您赚钱的专家。吴老师投资团队汇聚了业内顶尖的分析人才，我们不仅拥有敏锐的市场洞察力，更有一颗为客户负责的心。我们不是普通的股票顾问，我们是您财富路上的引路人，是您值得信赖的投资伙伴。

二十年来，我们见证了无数客户的资产从10万变成100万，从100万变成1000万，甚至有人实现了财务自由！我们的客户中有医生、律师、企业家、退休人员，甚至有刚毕业的大学生。他们都有一个共同点：信任吴老师，选择了专业的投资理财服务。

为什么吴老师能够持续为客户创造价值？因为我们始终坚持以客户利益为中心，用专业创造财富，用真诚赢得信任。您还在犹豫什么？您的成功故事，从今天开始书写！现在就联系吴老师，开启您的财富人生！

投资语录："在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。"

【真实见证 ? 财富传奇】

让我们来看看吴老师团队创造的真实财富传奇：

张先生，去年只是一个普通的上班族，抱着试试看的心态找到了吴老师。短短一年时间，他的50万本金已经变成了180万！现在的他，已经辞去了工作，全身心投入到投资事业中。

李女士，原本对股市一窍不通，连K线图都看不懂。在吴老师团队的指导下，从零开始学习，现在每月稳定收益3万元以上，已经成为朋友圈里的"投资高手"。

王先生，一位成功的企业家，投入100万跟吴老师合作。一年后，他的账户余额超过了400万。他常说："选择吴老师，是我最正确的投资决定！"

赵女士，一位退休教师，在吴老师的帮助下，她的养老钱从50万增值到了150万。她说："吴老师让我对生活充满了信心，让我能够安享晚年。"

这样的成功案例，在我们的客户中比比皆是。不是运气，是实力！吴老师投资团队，用专业创造奇迹，用实力赢得信赖。您还在等什么？下一个财富传奇，就是您！

投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
供给方面，国内电解铝运行产能已接近天花板，未来增量主要依赖海外。然而受中东局势持续升级影响，阿联酋EGA 旗下Al Taweelah 铝厂停产（涉及产能约160 万吨/年）、巴林铝业运行产能降至约30%、卡塔尔铝业产能降至正常水平60%，累计受扰动产能或超300 万吨。我们测算2026 年全球电解铝总供给量为7397.6 万吨，同比增速或降至约-0.09%。需求端，高油价对2026 年需求有所抑制，但美联储降息时点后移已实质性发生，国内需求韧性相对较强，我们预计2026 年全球需求增速约在1.11%左右。供需两端共振之下，我们测算2026 年全球电解铝供需缺口或扩大至-94.9 万吨，LME 铝价有望在市场情绪企稳后上探至4000 美元/吨。
公司业绩弹性有望在国内铝价与煤炭价格回升中释放由于公司主要业务结构为外购氧化铝销售电解铝，一季度公司充分受益于电解铝环节利润走阔，毛利率同环比幅度较多。展望后市，考虑当前电解铝全球供应紧张以及地缘冲突下能源煤炭价格或企稳回升，我们认为公司二、三季度业绩或有望受铝价及煤炭价格回升共振上行，同时由于公司煤炭板块25 年业绩贡献占比较少，若煤价上涨，或进一步打开公司未来业绩弹性。
盈利预测与估值
我们维持公司26-28 年归母净利润为/至83.64/91.85/93.00 亿元，对应EPS为3.72/4.08/4.14 元。26 年电解铝、煤炭及其他板块EPS 预期分别为3.47/0.25 元，可比公司iFind 一致预期估值分别为11.7X、15.7XPE，考虑地缘扰动下的宏观风险，我们出于审慎分别给予公司电解铝、煤炭及其他板块26 年9.6X、16.0XPE(与前值相同)，给予目标价37.29 元/股(与前值相同)，维持买入评级。
风险提示：铝下游需求不及预期，宏观地缘扰动超预期上涨。

【全体系服务 ? 满足一切需求】

无论您是股市新手还是老手，无论您是追求稳健还是渴望高收益，吴老师投资团队都能为您提供最适合的方案。我们精心设计了多种服务模式，总有一款适合您：

股票合作：与投资者共同操作，共享收益。我们提供全程专业指导，让您的投资更有方向。适合有一定投资经验，希望与专业团队并肩作战的投资者。

股票分成：根据投资收益按比例分成。投资者只需提供资金，由我们的专业团队负责具体操作。适合希望获得专业指导，又没有时间亲自操作的投资者。

代客理财：由专业团队代为管理投资账户。定期向投资者汇报投资情况，让您的资产在专业管理下稳健增值。适合工作繁忙、没有时间关注市场的投资者。

委托理财：根据投资者的具体需求和风险偏好，制定专属的投资计划。我们的团队会对您的财务状况进行全面分析，为您量身打造财富增值方案。适合有一定资金实力，希望获得专业资产管理服务的投资者。

炒股分成：针对短线操作的专业服务。我们的操盘手会精准把握市场机会，为投资者获取快速收益。适合追求短期高收益，能够承受一定风险的投资者。

炒股合作：与投资者共同研究市场、分析个股、制定策略。投资者可以参与到决策过程中，在实战中提升自己的投资技能。适合希望学习投资知识，参与投资决策的投资者。

每一项服务，都凝聚了吴老师团队的心血和智慧。无论您选择哪种模式，我们都会以最专业的态度为您提供服务。选择吴老师，就是选择成功！

投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

每日，我们的团队都会对市场进行深入研究，分析宏观经济走势、行业发展动态、个股投资价值等。我们建立完善的研究体系，通过对基本面、技术面、资金面等多维度的分析，为投资者提供最准确的投资建议。

吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

【风险控制 ? 让您安心】

很多投资者担心：股市风险那么大，万一亏损怎么办？吴老师投资团队告诉您：风险并不可怕，可怕的是没有专业的风控体系。

我们建立了完善的风险控制机制，通过多层次的风险管理策略，全方位保护您的资金安全：

科学的仓位管理：我们会根据市场情况和您的风险承受能力，合理控制仓位，确保在任何市场环境下都能有效控制风险。

严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

【财富热线 ? 限量服务】

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投资语录："投资成功的关键在于耐心和纪律。"

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投资语录："价格是你所付出的，价值是你所得到的。"