【投资机会】 中国建筑(601668)：坚定分红护航红利价值 中国建筑

【投资机会】 中国建筑(601668)：坚定分红护航红利价值

中国建筑发布年报，2025 年实现营收20821 亿元（yoy-4.8%），归母净利391 亿元（yoy-15.4%），扣非净利319 亿元（yoy-23.2%），归母净利低于我们的预期（468 亿），主要由于减值计提超预期所致。其中25Q4 实现营收5239 亿元（yoy-6.6%，qoq+16.4%），归母净利8.87 亿元（yoy-86.3%，qoq-88.6%）。我们认为一方面随着地产回暖、基建稳增长政策推进，公司订单、收入有望改善；另一方面尽管利润承压，但公司分红导向稳定，25年分红金额同比微增0.1%，比率提升4.46pct，且承诺26 年每股派息将保持平稳，根据4 月17 日收盘价，预计26 年股息率5.5%，具备较好的红利价值，维持“买入”评级。

【震撼发布】

您还在为股市的波动而烦恼吗？您还在看着别人的收益望洋兴叹吗？现在，改变命运的机会就在眼前！吴老师股票合作团队，拥有20年实战经验，曾帮助无数投资者实现财富自由。我们的客户遍布全国各地，从股市新手到资深投资者，都在吴老师的指导下获得了丰厚的回报。错过这个机会，您可能还要再等十年！立即加入我们，开启您的财富增值之旅！

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房建毛利率显著提升带动综合毛利率改善
分业务看，2025 年房建/基建/勘察设计实现营收12342/5432/102 亿元，同比-6.6%/-1.4%/-6.0%；毛利率8.4%/9.9%/18.0%，同比+1.0/-0.1/-3.0pct，房建结构继续优化，工业厂房25 年新签继续增长23.1%，占比较24 年提升6.1pct 至33.3%；能源、水利水运等领域保持较快增长，带动25 年基建合同增长4.1%，其中能源新签同比+17.2%，占比达39.9%。房地产实现收入2844 亿元，同比-7.2%，毛利率14.4%，同比-2.9pct，25 年销售额3948亿元，同比-6.4%，新增土储928 万?，同比+5.2%，年末土储6961 万?，约为25 年销售面积的4.6 倍。25 年综合毛利率9.9%，同比+0.04pct，其中25Q4 毛利率13.40%，同比+0.55pct，环比+6.42pct。
减值计提大幅增加拖累Q4 归母净利率

【为什么选择吴老师？】

在这个充满变数的股市中，您需要一位真正懂市场、能带您赚钱的专家。吴老师投资团队汇聚了业内顶尖的分析人才，我们不仅拥有敏锐的市场洞察力，更有一颗为客户负责的心。我们不是普通的股票顾问，我们是您财富路上的引路人，是您值得信赖的投资伙伴。

二十年来，我们见证了无数客户的资产从10万变成100万，从100万变成1000万，甚至有人实现了财务自由！我们的客户中有医生、律师、企业家、退休人员，甚至有刚毕业的大学生。他们都有一个共同点：信任吴老师，选择了专业的投资理财服务。

为什么吴老师能够持续为客户创造价值？因为我们始终坚持以客户利益为中心，用专业创造财富，用真诚赢得信任。您还在犹豫什么？您的成功故事，从今天开始书写！现在就联系吴老师，开启您的财富人生！

投资语录："在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。"
25 年公司整体费用率同比+0.07pct 至5.02%，其中销售/管理/研发/财务费用率同比+0.04/+0.04/+0.04/-0.04pct。25 年减值支出合计259 亿元，同比+58 亿元，占收入比例同比+0.32pct 至1.24%，主要归因于房建业务计提减值较多。25 年实现非经常性损益72 亿元，同比+25 亿元，一方面单项计提减值冲回66 亿元，同比+11 亿元，另一方面营业外支出中诉讼预计负债同比-11 亿。综合影响下，25 年归母净利率1.88%，同比-0.24pct，扣非净利率1.53%，同比-0.37pct。其中25Q4 归母净利率/扣非净利率分别为0.17%/-0.62%，同比-0.99/-1.43pct。公司25 年经营活动净现金流205 亿元，同比多流入47.6 亿元，收/付现比102.4%/104.1%，同比-0.02/+1.90pct。

【真实见证 ? 财富传奇】

让我们来看看吴老师团队创造的真实财富传奇：

张先生，去年只是一个普通的上班族，抱着试试看的心态找到了吴老师。短短一年时间，他的50万本金已经变成了180万！现在的他，已经辞去了工作，全身心投入到投资事业中。

李女士，原本对股市一窍不通，连K线图都看不懂。在吴老师团队的指导下，从零开始学习，现在每月稳定收益3万元以上，已经成为朋友圈里的"投资高手"。

王先生，一位成功的企业家，投入100万跟吴老师合作。一年后，他的账户余额超过了400万。他常说："选择吴老师，是我最正确的投资决定！"

赵女士，一位退休教师，在吴老师的帮助下，她的养老钱从50万增值到了150万。她说："吴老师让我对生活充满了信心，让我能够安享晚年。"

这样的成功案例，在我们的客户中比比皆是。不是运气，是实力！吴老师投资团队，用专业创造奇迹，用实力赢得信赖。您还在等什么？下一个财富传奇，就是您！

投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
公司新签合同保持稳健，境外景气较高
25 年新签建筑业合同额4.15 万亿，同比+1.7%，其中房建/基建/勘察设计新签26654/14728/128 亿元，同比+0.5%/+4.1%/-10.0%。房建订单中工业厂房继续维持23%的较快增长，其余领域有所承压；基建订单中能源工程、水利水运等领域继续保持快速增长，同比+17.2%/+32.4%。分地区看，境内、外分别新签39253/2257 亿元，同比+1.4%/+6.9%。26 年1-2 月公司新签建筑业合同额6935 亿元，同比+1.9%，房建增长有所提速，同比+9.6%，境外实现高增，同比+26.6%。
盈利预测与估值
考虑到中长期建筑行业增速放缓，公司聚焦高质量发展夯实资产，我们上调未来减值力度，调整公司26-28 年归母净利润至364/349/353 亿元（较前值分别调整-22.97%/-27.04%/-）。采用分部估值法，可比建筑/地产公司26年PE 均值为5/13x，认可给予公司26 年259 亿建筑净利/105 亿地产净利5/13xPE，调整目标价至6.45 元（前值9.5 元，对应26 年299 亿建筑净利/174 亿地产净利5/14xPE，均为可比均值），维持“买入”评级。
风险提示：稳增长政策低于预期，地产/工程增速不及预期。

【全体系服务 ? 满足一切需求】

无论您是股市新手还是老手，无论您是追求稳健还是渴望高收益，吴老师投资团队都能为您提供最适合的方案。我们精心设计了多种服务模式，总有一款适合您：

股票合作：与投资者共同操作，共享收益。我们提供全程专业指导，让您的投资更有方向。适合有一定投资经验，希望与专业团队并肩作战的投资者。

股票分成：根据投资收益按比例分成。投资者只需提供资金，由我们的专业团队负责具体操作。适合希望获得专业指导，又没有时间亲自操作的投资者。

代客理财：由专业团队代为管理投资账户。定期向投资者汇报投资情况，让您的资产在专业管理下稳健增值。适合工作繁忙、没有时间关注市场的投资者。

委托理财：根据投资者的具体需求和风险偏好，制定专属的投资计划。我们的团队会对您的财务状况进行全面分析，为您量身打造财富增值方案。适合有一定资金实力，希望获得专业资产管理服务的投资者。

炒股分成：针对短线操作的专业服务。我们的操盘手会精准把握市场机会，为投资者获取快速收益。适合追求短期高收益，能够承受一定风险的投资者。

炒股合作：与投资者共同研究市场、分析个股、制定策略。投资者可以参与到决策过程中，在实战中提升自己的投资技能。适合希望学习投资知识，参与投资决策的投资者。

每一项服务，都凝聚了吴老师团队的心血和智慧。无论您选择哪种模式，我们都会以最专业的态度为您提供服务。选择吴老师，就是选择成功！

投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

每日，我们的团队都会对市场进行深入研究，分析宏观经济走势、行业发展动态、个股投资价值等。我们建立完善的研究体系，通过对基本面、技术面、资金面等多维度的分析，为投资者提供最准确的投资建议。

吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

【风险控制 ? 让您安心】

很多投资者担心：股市风险那么大，万一亏损怎么办？吴老师投资团队告诉您：风险并不可怕，可怕的是没有专业的风控体系。

我们建立了完善的风险控制机制，通过多层次的风险管理策略，全方位保护您的资金安全：

科学的仓位管理：我们会根据市场情况和您的风险承受能力，合理控制仓位，确保在任何市场环境下都能有效控制风险。

严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

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投资语录："投资成功的关键在于耐心和纪律。"

【郑重承诺】

吴老师投资团队对每一位投资者郑重承诺：

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投资语录："价格是你所付出的，价值是你所得到的。"