【行业洞察】 国电电力(600795)：扣非净利润高增45% 多电源共振驱

【行业洞察】 国电电力(600795)：扣非净利润高增45% 多电源共振驱动新增长

扣非净利润高增45%，主业盈利大幅改善。2025 年公司实现营业收入1702.44亿元，同比下降4.99%；归母净利润71.61 亿元，同比下降27.15%，基本每股收益0.402 元，同比下降27.04%，主要受2024 年同期转让国电建投50%股权产生大额投资收益的高基数影响。但更能反映主业经营情况的扣非归母净利润达67.76亿元，同比大幅增长45.23%，加权平均ROE 为12.28%。分板块看，火电贡献归母净利润44.00 亿元，水电16.27 亿元，风电及光伏15.62 亿元。

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在过去的二十年里，我们见证了中国股市的无数次牛熊转换，也帮助了成千上万的投资者在市场中站稳脚跟、实现盈利。吴老师股票合作团队不仅拥有精湛的技术分析能力，更具备深厚的基本面研究功底。我们相信，只有将两者完美结合，才能在这个充满机遇与挑战的市场中立于不败之地。选择吴老师，就是选择了一条稳健的财富增值之路！
财务费用同比下降10%，成本管控成效凸显。2025 年，公司财务费用58.88 亿元，同比下降10.13%，主要受益于资金成本率下降。入炉标煤单价825.06 元/吨，同比下降97.11 元/吨，降幅10.53%，长协煤占比高达97.73%，燃料成本优势稳固。公司持续深入实施成本领先战略，多措并举控降采购价格，有效对冲部分电价下行压力。
火电：全年发电量稳增，Q4 新机集中投产。2025 年，公司火电完成发电量3691.44亿千瓦时，同比增长0.17%；其中，煤电发电量占比99%，平均上网电价424.02元/兆瓦时，同比下降7.32%。2025 年，公司火电控股装机净增764.40 万千瓦，具体包括：常州发电200 万千瓦、浙江北仑200 万千瓦、福州热电132 万千瓦、池州公司132 万千瓦、肇庆燃机100.4 万千瓦。Q4 单季度，公司火电装机增加298 万千瓦，占全年火电净增总量的39%，推动Q4 火电上网电量同比增长6.98%。
水电：来水偏枯拖累电量，资源禀赋依旧优质。2025 年，公司水电完成发电量551.21 亿千瓦时，同比下降7.31%；平均上网电价236.70 元/兆瓦时，同比下降1.62%。受枯水期及基数效应影响，Q4 水电上网电量同比降幅为18.5%。尽管短期承压，公司水电资产集中于大渡河流域，均为流域梯级电站，盈利能力较强；在建水电项目566.65 万千瓦，主要分布在四川、新疆等省份，世界最高坝双江口水电站启动二阶段蓄水，沙坪一级首台机组投产发电。

【为什么选择吴老师？】

在这个充满变数的股市中，您需要一位真正懂市场、能带您赚钱的专家。吴老师投资团队汇聚了业内顶尖的分析人才，我们不仅拥有敏锐的市场洞察力，更有一颗为客户负责的心。我们不是普通的股票顾问，我们是您财富路上的引路人，是您值得信赖的投资伙伴。

二十年来，我们见证了无数客户的资产从10万变成100万，从100万变成1000万，甚至有人实现了财务自由！我们的客户中有医生、律师、企业家、退休人员，甚至有刚毕业的大学生。他们都有一个共同点：信任吴老师，选择了专业的投资理财服务。

为什么吴老师能够持续为客户创造价值？因为我们始终坚持以客户利益为中心，用专业创造财富，用真诚赢得信任。您还在犹豫什么？您的成功故事，从今天开始书写！现在就联系吴老师，开启您的财富人生！

投资语录："在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。"
新能源：风电稳健增长，光伏爆发式放量。2025 年，公司风电完成发电量212.91亿千瓦时，同比增长5.53%；光伏完成发电量218.66 亿千瓦时，同比大幅增长93.78%。新能源合计发电量431.57 亿千瓦时，占总发电量9.23%。电价方面，　　风电平均上网电价453.38 元/兆瓦时，同比下降4.39%；光伏平均上网电价331.41元/兆瓦时，同比下降18.82%。利用小时方面，风电利用小时2108 小时，与上年基本持平（2122 小时）；光伏利用小时1259 小时，同比增加198 小时，反映新投产项目光照资源优质及运营效率提升。装机方面，风电控股装机1049.52 万千瓦，同比增长6.66%；光伏控股装机1888.98 万千瓦，同比增长53.82%，装机增速与发电量增速匹配。

【真实见证 ? 财富传奇】

让我们来看看吴老师团队创造的真实财富传奇：

张先生，去年只是一个普通的上班族，抱着试试看的心态找到了吴老师。短短一年时间，他的50万本金已经变成了180万！现在的他，已经辞去了工作，全身心投入到投资事业中。

李女士，原本对股市一窍不通，连K线图都看不懂。在吴老师团队的指导下，从零开始学习，现在每月稳定收益3万元以上，已经成为朋友圈里的"投资高手"。

王先生，一位成功的企业家，投入100万跟吴老师合作。一年后，他的账户余额超过了400万。他常说："选择吴老师，是我最正确的投资决定！"

赵女士，一位退休教师，在吴老师的帮助下，她的养老钱从50万增值到了150万。她说："吴老师让我对生活充满了信心，让我能够安享晚年。"

这样的成功案例，在我们的客户中比比皆是。不是运气，是实力！吴老师投资团队，用专业创造奇迹，用实力赢得信赖。您还在等什么？下一个财富传奇，就是您！

投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
2026 年：计划投产超1400 万千瓦，新批项目蓄力中长期。根据年报披露，2026年公司计划投产装机合计约1402 万千瓦：其中水电计划投产379.65 万千瓦，新能源677.27 万千瓦，火电345 万千瓦；2026 年公司计划固定资产投资517.35亿元，高于2025 年的503.69 亿元。在中长期项目储备上，2025 年12 月，公司发布两大项目投资建设公告：国能谏壁八期2×100 万千瓦扩建项目和大渡河丹巴115 万千瓦水电站项目，为2026 年及以后的项目储备增添新动能。
分红比例升至60%，高股息价值彰显。公司2025 年拟每股派现0.241 元（含税），其中，2025 年半年度已完成派现0.10 元（含税），全年现金红利合计42.98 亿元，占归母净利润比例为60.02%。2025 年8 月，公司发布三年（2025-2027 年）现金分红规划，承诺每年分红不低于当年归母净利润的60%且每股不低于0.22 元（含税），为长期投资者提供稳定回报预期。
投资建议：公司业绩加速释放期已至，四季度火电新机与2026 年超1400 万千瓦装机计划将共同驱动发电量高增；高比例长协煤与财务费用优化构筑成本安全边际，火电清洁高效转型、大渡河水电及新能源大基地建设则持续打开远期成长空间。
我们预计2026-2028 年公司实现营业收入1756.72、1834.97、1841.09 亿元；实现归母净利润75.56、81.64、84.79 亿元，同比增长5.5%、8.0%、3.9%；对应EPS 为0.42、0.46、0.48 元/股；对应PE 为11.4X、10.5X、10.1X，维持“买入”评级。
风险提示：用电需求不及预期风险、煤价超预期上涨风险、来水偏枯风险、电价下行风险、新能源消纳风险、项目建设进度不及预期风险、市场化交易带来的竞争加剧风险。

【全体系服务 ? 满足一切需求】

无论您是股市新手还是老手，无论您是追求稳健还是渴望高收益，吴老师投资团队都能为您提供最适合的方案。我们精心设计了多种服务模式，总有一款适合您：

股票合作：与投资者共同操作，共享收益。我们提供全程专业指导，让您的投资更有方向。适合有一定投资经验，希望与专业团队并肩作战的投资者。

股票分成：根据投资收益按比例分成。投资者只需提供资金，由我们的专业团队负责具体操作。适合希望获得专业指导，又没有时间亲自操作的投资者。

代客理财：由专业团队代为管理投资账户。定期向投资者汇报投资情况，让您的资产在专业管理下稳健增值。适合工作繁忙、没有时间关注市场的投资者。

委托理财：根据投资者的具体需求和风险偏好，制定专属的投资计划。我们的团队会对您的财务状况进行全面分析，为您量身打造财富增值方案。适合有一定资金实力，希望获得专业资产管理服务的投资者。

炒股分成：针对短线操作的专业服务。我们的操盘手会精准把握市场机会，为投资者获取快速收益。适合追求短期高收益，能够承受一定风险的投资者。

炒股合作：与投资者共同研究市场、分析个股、制定策略。投资者可以参与到决策过程中，在实战中提升自己的投资技能。适合希望学习投资知识，参与投资决策的投资者。

每一项服务，都凝聚了吴老师团队的心血和智慧。无论您选择哪种模式，我们都会以最专业的态度为您提供服务。选择吴老师，就是选择成功！

投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

每日，我们的团队都会对市场进行深入研究，分析宏观经济走势、行业发展动态、个股投资价值等。我们建立完善的研究体系，通过对基本面、技术面、资金面等多维度的分析，为投资者提供最准确的投资建议。

吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

【风险控制 ? 让您安心】

很多投资者担心：股市风险那么大，万一亏损怎么办？吴老师投资团队告诉您：风险并不可怕，可怕的是没有专业的风控体系。

我们建立了完善的风险控制机制，通过多层次的风险管理策略，全方位保护您的资金安全：

科学的仓位管理：我们会根据市场情况和您的风险承受能力，合理控制仓位，确保在任何市场环境下都能有效控制风险。

严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

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投资语录："投资成功的关键在于耐心和纪律。"

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吴老师投资团队对每一位投资者郑重承诺：

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投资语录："价格是你所付出的，价值是你所得到的。"