【行业洞察】 茂莱光学(688502)：Q1在手订单大幅增长 半导体领域

【行业洞察】 茂莱光学(688502)：Q1在手订单大幅增长 半导体领域需求强劲

报告摘要

【震撼发布】

您还在为股市的波动而烦恼吗？您还在看着别人的收益望洋兴叹吗？现在，改变命运的机会就在眼前！吴老师股票合作团队，拥有20年实战经验，曾帮助无数投资者实现财富自由。我们的客户遍布全国各地，从股市新手到资深投资者，都在吴老师的指导下获得了丰厚的回报。错过这个机会，您可能还要再等十年！立即加入我们，开启您的财富增值之旅！

在过去的二十年里，我们见证了中国股市的无数次牛熊转换，也帮助了成千上万的投资者在市场中站稳脚跟、实现盈利。吴老师股票合作团队不仅拥有精湛的技术分析能力，更具备深厚的基本面研究功底。我们相信，只有将两者完美结合，才能在这个充满机遇与挑战的市场中立于不败之地。选择吴老师，就是选择了一条稳健的财富增值之路！
25 年业绩大幅增长，半导体收入增速亮眼。
1）2025：营收6.91 亿元，yoy+37%；归母净利润0.46 亿元，yoy+30%；扣非0.38 亿元，yoy+32%；毛利率46.7%，yoy-2pcts；净利率6.7%，yoy-0.4pcts。
分应用看，半导体业务贡献主要增长动能：2025 年，半导体/生命科学/AR/VR 检测/生物识别/无人驾驶/航空航天/其他领域分别收入占比58%/17%/9%/4%/3%/1%/7%，其中半导体、AR/VR 检测增速亮眼，yoy 分别达+71%、+152%，生命科学收入持平，无人驾驶收入yoy-44%，主要系客户技术升级、订单结构相应调整，导致阶段性业务节奏放缓。
分产品看：光学器件/光学镜头/光学系统/服务毛利率分别为39%/62%/45%/80%，yoy-5pcts/+1pcts/+2pcts/+13pcts。光学镜头毛利率同比上升系较高毛利的半导体主要客户销售额增加。光学系统毛利率同比上升系较高毛利的半导体和AR/VR 检测设备领域主要客户销售额增加。光学器件毛利率同比下降5pcts，主要由于募投项目转固导致的固定成本上升、境外生产基地产能未足够释放、生命科学领域主要高毛利客户销售额下降所致。
4）25Q4：营收1.88 亿元，yoy+47%，qoq+2%；归母净利润0.01 亿元，yoy-94%，qoq-95%；扣非-0.01 亿元，同环比均亏损0.1 亿元；毛利率43.9%，yoy-5pcts，qoq-1pcts；净利率0.3%，yoy-8pcts，qoq-7pcts。利润下滑主要系转债费用和汇兑损失影响。
Q1 在手订单大幅扩容，半导体客户需求强劲。

【为什么选择吴老师？】

在这个充满变数的股市中，您需要一位真正懂市场、能带您赚钱的专家。吴老师投资团队汇聚了业内顶尖的分析人才，我们不仅拥有敏锐的市场洞察力，更有一颗为客户负责的心。我们不是普通的股票顾问，我们是您财富路上的引路人，是您值得信赖的投资伙伴。

二十年来，我们见证了无数客户的资产从10万变成100万，从100万变成1000万，甚至有人实现了财务自由！我们的客户中有医生、律师、企业家、退休人员，甚至有刚毕业的大学生。他们都有一个共同点：信任吴老师，选择了专业的投资理财服务。

为什么吴老师能够持续为客户创造价值？因为我们始终坚持以客户利益为中心，用专业创造财富，用真诚赢得信任。您还在犹豫什么？您的成功故事，从今天开始书写！现在就联系吴老师，开启您的财富人生！

投资语录："在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。"
1）Q1 在手订单高企，半导体需求强：26Q1 新增订单3 亿元，yoy+138%，其中75%来自半导体客户，业务结构持续优化。截至3 月末累计在手订单6.6 亿元，yoy+69%，其中69%来自半导体客户，约4.6 亿元，yoy+82%。

【真实见证 ? 财富传奇】

让我们来看看吴老师团队创造的真实财富传奇：

张先生，去年只是一个普通的上班族，抱着试试看的心态找到了吴老师。短短一年时间，他的50万本金已经变成了180万！现在的他，已经辞去了工作，全身心投入到投资事业中。

李女士，原本对股市一窍不通，连K线图都看不懂。在吴老师团队的指导下，从零开始学习，现在每月稳定收益3万元以上，已经成为朋友圈里的"投资高手"。

王先生，一位成功的企业家，投入100万跟吴老师合作。一年后，他的账户余额超过了400万。他常说："选择吴老师，是我最正确的投资决定！"

赵女士，一位退休教师，在吴老师的帮助下，她的养老钱从50万增值到了150万。她说："吴老师让我对生活充满了信心，让我能够安享晚年。"

这样的成功案例，在我们的客户中比比皆是。不是运气，是实力！吴老师投资团队，用专业创造奇迹，用实力赢得信赖。您还在等什么？下一个财富传奇，就是您！

投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
2）公司拟置地支撑产能扩张，匹配大幅增长的订单。公司于4 月10 日通过议案，拟投资不超过10 亿元，购置位于南京市江宁区正方西路以南、新能源路以西地块约135 亩的土地，开展“茂莱光学MLL 量产智造基地建设项目”。受AI 需求推动、成本结构变化等影响，半导体行业景气度高，下游客户持续产能扩张、技术升级，对高端光学配套产品采购需求有望进一步释放，公司持续深化与行业龙头合作，客户对公司的产能供给、交付失效、技术实力等提出更高要求，公司现有产能及场地规模难以支撑业务高速增长需求。公司期望通过购置土地扩大生产空间，并同步搭建高效协同、智能精益的规模化量产体系，实施从设备、工艺到品控体系的全方位升级改造。
半导体、AR/VR 领域需求显著增长，公司提升效率，业务加速放量。
1）半导体：下游扩产带来强劲需求，公司提升研发与生产效率、加速量产。受益于下游半导体产业链扩产带来的强劲需求，公司凭借在工业级精密光学领域的技术积淀与产品优势，与全球多家客户建立深度合作关系，合作规模显著提升，同时助力半导体厂商实现技术升级，完成相关产线的扩产建设与国产化技术落地。在产品商业化进程上，部分产品已在2025 年上半年成功跨越研发样品验证阶段，正式迈入批量生产阶段，实现了从技术研发到产业化落地的重要跨越；下半年公司持续优化生产工艺，提升生产效率，不断强化交付能力，高效匹配下游客户的采购需求，为半导体业务持续增长奠定坚实基础。
光刻机领域：①2023 年我国半导体设备市场规模已超2000 亿元人民币，对超精密光学元器件需求较为迫切的光刻设备市场规模占比超过20%，I-line、KrF 等制程光刻机　　增速较快，目前中国光刻机成熟制程逐步量产，但是先进制程仍依赖进口，产业链积极寻求国内自主供应能力，解决卡脖子难题。②光学系统是光刻机核心部件之一，指标要求高、国外技术封锁严重，公司聚焦精密光学器件、精密光学镜头、精密光学系统三大类产品，主要覆盖DUV、可见光到远红外全谱段。光刻机方面，公司已完成KrF 光刻机照明系统高精度光学镜片的研制，经客户方实际验证，各项指标均满足光学系统要求；正在研究DUV 光学器件加工和测量技术，开发或升级相应的加工和测量设备，建立248nm 照明系统光学器件的加工和测量能力。③公司近期募资加强研发，25 年11 月发行可转债以募集资金约5.6 亿元，用于超精密光学领域，在国产替代大趋势下，公司有望凭借技术优势、量产能力优势、价格及服务优势等迅速拓展半导体超精密光学领域业务，并长期提升份额、构筑护城河。
2）AR/VR：客户商业化逐步落地，公司提高交付效率并持续产品创新。25 年收入同比+152%，主要系客户需求从研发阶段向小批量生产阶段快速发展，产品需求显著提升，同时公司积极响应下游需求，交付效率提升明显。公司持续聚焦高效率检测、高光学性能、多功能及自动化方向，现有产品基础上，积极推进相关产品的模块化与标准化，通过规模化生产降本、缩短交付周期，提升市场竞争力，同时持续技术创新，推出兼容多工艺、高自动化的新款设备，提前布局下一代AR 眼镜等主流消费电子产品量产市场。
3）其他领域：①生命科学：公司持续为全球生命科学企业提供整机模组层面的设计与制造服务，完成了眼科OCT 扫描模组的全流程设计与制造，未来预计不断挖掘光学技术与生命科学融合应用潜力，推动板块高质量发展。②无人驾驶：25 年受订单节奏影响增速阶段性放缓，未来将积极相应客户产品升级与量产规划。
投资建议：工业级精密光学产业主要受海外垄断，公司是大陆工业级精密光学稀缺标的。半导体、AR/VR 领域需求强劲，公司不断提升研发与生产效率，提升量产规模并加快量产节奏，未来业务具备高成长性，同时公司稳步推进生命科学、无人驾驶等领域的业务发展。预计2026-2028 年归母净利润为0.8/1.1/1.5 亿元（此前预期2026-2027年归母净利润为0.8/1.1 亿元），PE 估值为265/200/143 倍，维持“买入”评级。
风险提示事件：下游需求不及预期；研报使用信息更新不及时；中美贸易摩擦加剧。

【全体系服务 ? 满足一切需求】

无论您是股市新手还是老手，无论您是追求稳健还是渴望高收益，吴老师投资团队都能为您提供最适合的方案。我们精心设计了多种服务模式，总有一款适合您：

股票合作：与投资者共同操作，共享收益。我们提供全程专业指导，让您的投资更有方向。适合有一定投资经验，希望与专业团队并肩作战的投资者。

股票分成：根据投资收益按比例分成。投资者只需提供资金，由我们的专业团队负责具体操作。适合希望获得专业指导，又没有时间亲自操作的投资者。

代客理财：由专业团队代为管理投资账户。定期向投资者汇报投资情况，让您的资产在专业管理下稳健增值。适合工作繁忙、没有时间关注市场的投资者。

委托理财：根据投资者的具体需求和风险偏好，制定专属的投资计划。我们的团队会对您的财务状况进行全面分析，为您量身打造财富增值方案。适合有一定资金实力，希望获得专业资产管理服务的投资者。

炒股分成：针对短线操作的专业服务。我们的操盘手会精准把握市场机会，为投资者获取快速收益。适合追求短期高收益，能够承受一定风险的投资者。

炒股合作：与投资者共同研究市场、分析个股、制定策略。投资者可以参与到决策过程中，在实战中提升自己的投资技能。适合希望学习投资知识，参与投资决策的投资者。

每一项服务，都凝聚了吴老师团队的心血和智慧。无论您选择哪种模式，我们都会以最专业的态度为您提供服务。选择吴老师，就是选择成功！

投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

每日，我们的团队都会对市场进行深入研究，分析宏观经济走势、行业发展动态、个股投资价值等。我们建立完善的研究体系，通过对基本面、技术面、资金面等多维度的分析，为投资者提供最准确的投资建议。

吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

【风险控制 ? 让您安心】

很多投资者担心：股市风险那么大，万一亏损怎么办？吴老师投资团队告诉您：风险并不可怕，可怕的是没有专业的风控体系。

我们建立了完善的风险控制机制，通过多层次的风险管理策略，全方位保护您的资金安全：

科学的仓位管理：我们会根据市场情况和您的风险承受能力，合理控制仓位，确保在任何市场环境下都能有效控制风险。

严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

【财富热线 ? 限量服务】

好消息！为感谢广大投资者的信任与支持，吴老师投资团队现推出限时优惠活动：

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吴老师投资团队，恭候您的来电！

投资语录："投资成功的关键在于耐心和纪律。"

【郑重承诺】

吴老师投资团队对每一位投资者郑重承诺：

我们将用最专业的服务、最严谨的态度、最先进的投资理念，为您的财富保驾护航。

我们承诺：不让每一位信任我们的投资者失望，不让任何一个赚钱的机会从我们手中溜走。

我们承诺：始终以客户利益为先，坚持诚信经营，用实力赢得信任。

我们承诺：不断学习和进步，用最先进的技术和理念，为投资者提供最优质的服务。

吴老师投资团队，您值得拥有的财富管家！

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投资语录："价格是你所付出的，价值是你所得到的。"