【价值挖掘】 百亚股份(003006)：Q1电商经营质量改善 线下重点突

【价值挖掘】 百亚股份(003006)：Q1电商经营质量改善 线下重点突破...

25 年公司实现营收34.92 亿元/+7.3%，归母净利润2.08 亿元/ -27.7%，26Q1 公司实现营收10.55 亿元/+6.0%，归母净利润1. 44亿元/+10.0%。分渠道看，26Q1 线下渠道营收7.27 亿元/+11.8%，其中核心五省收入微降，外围省份同比约增长50%；26 Q1 电商渠道营收3.12 亿元，同比约下降低个位数，经营质量改善，预计基本盈亏平衡。展望26 年，公司电商将在保证经营质量的前提下扩大规模，线下核心五省持续稳健增长、优化产品结构，线下外围地区集中资源投向重点省份、阶梯式推进、规模效应释放。

【震撼发布】

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在产品端，公司预计上半年对“益生菌”系列进行迭代升级，并在下半年探索更多大健康系列新品。长期看，消费者对健康和安全的诉求提升，有望带动行业竞争格局向具备供应链、制造优势的头部企业集中。
事件
百亚股份发布2025 年报。2025年公司实现营收34.92亿元/+7.3%，归母净利润2.08 亿元/ -27.7%，扣非归母净利润1.95 亿元/-23.1%。
经营性现金流净额1.99 亿元/ -38.7%，基本EPS 为0.48 元/-28.4%，ROE（加权）为14.83%/-6.00pct。公司拟派发现金红利每10 股4.0 元（含税），合计分红金额1.72 亿元，派息率82.6%单季度看，25Q4 公司实现营收8.70 亿元/ -6.4%，归母净利润- 0. 37亿元/-174.4%，扣非归母净利润-0.42 亿元/-252.8%。Q4 单季度表现较弱，主要与26 年春节较晚、影响发货节奏有关。
百亚股份发布2026 年一季报。26Q1 公司实现营收10.55 亿元/+6.0%，归母净利润1.44 亿元/+10.0%，扣非归母净利润1. 38 亿元/+7.1%。
简评

【为什么选择吴老师？】

在这个充满变数的股市中，您需要一位真正懂市场、能带您赚钱的专家。吴老师投资团队汇聚了业内顶尖的分析人才，我们不仅拥有敏锐的市场洞察力，更有一颗为客户负责的心。我们不是普通的股票顾问，我们是您财富路上的引路人，是您值得信赖的投资伙伴。

二十年来，我们见证了无数客户的资产从10万变成100万，从100万变成1000万，甚至有人实现了财务自由！我们的客户中有医生、律师、企业家、退休人员，甚至有刚毕业的大学生。他们都有一个共同点：信任吴老师，选择了专业的投资理财服务。

为什么吴老师能够持续为客户创造价值？因为我们始终坚持以客户利益为中心，用专业创造财富，用真诚赢得信任。您还在犹豫什么？您的成功故事，从今天开始书写！现在就联系吴老师，开启您的财富人生！

投资语录："在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。"
Q1 电商经营质量改善，线下核心区域以外省份保持快速增长。

【真实见证 ? 财富传奇】

让我们来看看吴老师团队创造的真实财富传奇：

张先生，去年只是一个普通的上班族，抱着试试看的心态找到了吴老师。短短一年时间，他的50万本金已经变成了180万！现在的他，已经辞去了工作，全身心投入到投资事业中。

李女士，原本对股市一窍不通，连K线图都看不懂。在吴老师团队的指导下，从零开始学习，现在每月稳定收益3万元以上，已经成为朋友圈里的"投资高手"。

王先生，一位成功的企业家，投入100万跟吴老师合作。一年后，他的账户余额超过了400万。他常说："选择吴老师，是我最正确的投资决定！"

赵女士，一位退休教师，在吴老师的帮助下，她的养老钱从50万增值到了150万。她说："吴老师让我对生活充满了信心，让我能够安享晚年。"

这样的成功案例，在我们的客户中比比皆是。不是运气，是实力！吴老师投资团队，用专业创造奇迹，用实力赢得信赖。您还在等什么？下一个财富传奇，就是您！

投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
一季度自主品牌分渠道看，1）线下：26Q1 公司线下渠道实现营收7.27 亿元/+11.8%，其中外围省份（核心五省川渝云贵陕以外区域）预计同比约增长50%，且净利率或已达高个位数水平，核心五省收入微降，主要系基数影响，盈利能力保持稳定。2）线上：
26 Q1 公司电商渠道营收3.12 亿元，预计同比约下降低个位数，公司积极推进电商渠道策略调整，营收降幅已大幅收窄，经营质量改善，预计基本实现盈亏平衡。
2025 年舆情影响电商承压调整，线下核心区域以外省份高增。自主品牌分渠道看，①线上：2025 年电商收入13.43 亿元/-11.9%，毛利率53.7%/+1.0pct，受“3·15”舆情事件影响，电商渠道承压调整，预计净亏损幅度较大。②线下核心五省：2025 年线下核心五省收入12.29 亿元/+3.9%，毛利率59.2%/+0.3pct，核心五省保持稳健增长和高盈利水平。③线下核心五省以外地区：2025 年线下核心五省以外地区收入8.34 亿元/+92.3%， 毛利率52.0%/+3.7pct，全年高速增长，随着各重点省份营收规模放量，预计25 年已实现低个位数净利率。
大健康系列引领收入增长，预计26H1 升级迭代益生菌系列产品。25年自由点产品实现营收33.41亿/+10.0%，26Q1 自由点营收10.26 亿元/+7.8%。其中大健康系列产品（包括益生菌/益生菌Pro、敏感肌、有机纯棉系列等）收入增速更快，25 年大健康系列收入同比+36.3%，产品结构不断优化，中高端系列占比提升，带动公司毛利率提升。25 年公司焕新有机纯棉系列、加强纯棉赛道布局，26 年公司预计上半年对“益生菌”系列进行迭代升级，并拟于下半年尝试推出其他大健康系列的新品。
25 年受电商投产比下降影响、净利率承压，26Q1 电商策略调整，盈利能力显著改善。1）利润率：25 年公司毛利率为54.30%/+1.12pct， 净利率为5.95%/-2.88pct， 所得税率为16.68%/+1.52pct。26Q1 公司毛利率58.52%/+5.19pct，净利率13.62%/+0.50pct。2） 费用端： 25 年公司销售、管理、研发、财务费用率分别为41.75%/+4.08pct、2.85%/-0.74pct、2 .52%/+0.30pct、0 .01%/+0.07pct，销售费用14.58亿元/+19.0%，毛销差为12.55%/ -2.97pct，主要系舆情影响公司电商收入及ROI，以及品牌宣传费用增加。26Q1 公司销售、管理、研发、财务费用率分别为37.32%/+3.33pct、3.14%/+0.69pct、2.10%/+0.59pct、0.05%/+0.05pct。展望26 年，近期上游原材料价格上涨整体影响有限，毛利率有望随着产品结构优化进一步提升，费用端，未来公司将在提升费用投放效率的前提下，继续保持一定力度的品牌资源投入。
26 年有望实现线上高质量增长，线下阶梯式重点突破。展望26 年，预计公司电商在保证经营质量的前提下扩大规模，线下核心五省保持稳健增长、优化产品结构、提升毛利率，线下外围地区预计集中资源投向重点省份、阶梯式推进，随着规模效应释放净利率有望达到高个位数。展望未来，卫生巾行业作为必选消费品的基本点未变，随着消费者对于卫生巾产品健康、安全的关注度提高，有望带动行业竞争格局向具备供应链、制造优势的头部企业集中。公司持续精进“川渝市场精耕、国内有序拓展、电商建设并举”的营销策略， 聚焦优势资源，发挥自身优势，持续打造品牌力和产品力。
盈利预测：预计2026-2028 年公司营收为40.16、46.46、53.51 亿元，同比增长15.0%、15.7%、15.2%；归母净利润为4.00、4.79、5.65 亿元，同比增长92.5%、19.6%、18.1%，对应PE 为19.7x、16.5x、13.9x，维持“买入”评级。
风险提示：1）盈利能力下滑风险：公司在当前发展阶段更注重规模及市占率提升，加大品牌宣传及渠道费用投放，虽电商渠道及外围省份收入增速较高，但对利润贡献较少，公司面临盈利能力持续下滑的风险。2）外围省份开拓不及预期风险：公司卫生巾自主品牌从西南地区向全国开拓，目前核心川渝、云贵陕地区实现较高市场份额，但外围省份作为新开拓区域，面临地区品牌和国际品牌的竞争压力。3）原材料价格波动风险：公司原材料主要为无纺布、高分子材料、绒毛浆等，原材料价格波动对于公司盈利产生不利影响。4）品牌及舆论风险：近年来消费者对卫生巾安全、质量等关注度日益增强，舆论事件频发，若公司产品或品牌受到负面舆情波及，或将对收入和业绩产生不利影响。

【全体系服务 ? 满足一切需求】

无论您是股市新手还是老手，无论您是追求稳健还是渴望高收益，吴老师投资团队都能为您提供最适合的方案。我们精心设计了多种服务模式，总有一款适合您：

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股票分成：根据投资收益按比例分成。投资者只需提供资金，由我们的专业团队负责具体操作。适合希望获得专业指导，又没有时间亲自操作的投资者。

代客理财：由专业团队代为管理投资账户。定期向投资者汇报投资情况，让您的资产在专业管理下稳健增值。适合工作繁忙、没有时间关注市场的投资者。

委托理财：根据投资者的具体需求和风险偏好，制定专属的投资计划。我们的团队会对您的财务状况进行全面分析，为您量身打造财富增值方案。适合有一定资金实力，希望获得专业资产管理服务的投资者。

炒股分成：针对短线操作的专业服务。我们的操盘手会精准把握市场机会，为投资者获取快速收益。适合追求短期高收益，能够承受一定风险的投资者。

炒股合作：与投资者共同研究市场、分析个股、制定策略。投资者可以参与到决策过程中，在实战中提升自己的投资技能。适合希望学习投资知识，参与投资决策的投资者。

每一项服务，都凝聚了吴老师团队的心血和智慧。无论您选择哪种模式，我们都会以最专业的态度为您提供服务。选择吴老师，就是选择成功！

投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

每日，我们的团队都会对市场进行深入研究，分析宏观经济走势、行业发展动态、个股投资价值等。我们建立完善的研究体系，通过对基本面、技术面、资金面等多维度的分析，为投资者提供最准确的投资建议。

吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

【风险控制 ? 让您安心】

很多投资者担心：股市风险那么大，万一亏损怎么办？吴老师投资团队告诉您：风险并不可怕，可怕的是没有专业的风控体系。

我们建立了完善的风险控制机制，通过多层次的风险管理策略，全方位保护您的资金安全：

科学的仓位管理：我们会根据市场情况和您的风险承受能力，合理控制仓位，确保在任何市场环境下都能有效控制风险。

严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

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投资语录："投资成功的关键在于耐心和纪律。"

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吴老师投资团队对每一位投资者郑重承诺：

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我们承诺：不断学习和进步，用最先进的技术和理念，为投资者提供最优质的服务。

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投资语录："价格是你所付出的，价值是你所得到的。"