【行业洞察】 家电行业产业在线3月空调数据简评：内销同比回正 外

【行业洞察】 家电行业产业在线3月空调数据简评：内销同比回正 外销修复波折

产业在线发布3 月空调数据：当月家用空调产量2,403 万台，同比-3.28%，销量2,393 万台，同比-1.70%，其中内销1,350 万台，同比+5.62%，出口1,044 万台，同比-9.80%，期末库存1,441 万台，同比-16.48%；分厂商销量，格力同比-8.70%（内销+1.61%，出口-30.00%）；美的同比+7.35%（内销+18.18%，出口-2.86%）；海尔同比持平（内销+7.78%，出口-17.72%）；海信同比+1.20%（内销+45.83%，出口-32.63%）；长虹当月-25.07%（内销-45.60%，出口+16.00%）。

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内销同比回正，渠道旺季备库。3 月空调内销出货同比+6%，增速回正，好于1~2月（-3%）及此前排产预期（-2%）。25 年3 月空调内销出货同比+3%，环比1~2月走低；剔除基数，当月内销2 年CAGR+5%，较1~2 月亦有提速，好于预期。
年初以来空调终端表现偏弱，奥维推总3 月零售量同比-18%，Q1 累计-13%，出货偏快或与成本上涨预期及渠道旺季备库节奏相关；此外，龙头Q1 安装卡降幅仅中个位数，好于行业。后续，产业在线3 月末排产指示4~5 月空调内销同比微降，6 月个位数增长，而年初以来内销实绩均高于此前排产预期，改善有望延续。

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龙头份额提升，动销好于行业。3 月美的/格力/海尔空调内销量分别同比+18%/+2%/+8%，海信/长虹/奥克斯分别+46%/-46%/-5%，节奏分化。26Q1 美的内销份额同比+5pct，驱动CR2 连续第4 个月同比提升；二线中，海信延续年初以来较好增势，长虹/奥克斯偏弱。零售端，龙头安装卡增速好于行业，成本/需求压力测试下，集中度趋势向上；晶弘持续贡献增量，Q1 格力系线上零售量份额累计同比+7pct，表现较好，美的系/海尔系线下份额提升。偏弱内需环境中，Q1 奥维空调推总零售均价同比平稳为主，成本约束竞争烈度，格局展望仍可适当积极。
地缘扰动外销，修复仍有波折。3 月空调外销同比-10%，降幅较1~2 月扩大，中东地缘冲突影响需求及物流，拖累修复斜率；据海关数据，中东核心国家占空调2025 全年出口量约18%。据产业在线3 月末数据，4/5 月空调外销排产分别同比-12%/+2%，逐月好转，而同期基数显著走低，25Q2 外销同比-8%，若地缘冲突未超预期演化，外销有望随基数走低回归修复路径，向中高个位数增速中枢收敛。龙头外销接单自25Q3 以来持续恢复，海外转产推进，OBM 投入逐步兑现，品牌α强劲，品类/区域多元化缓冲地缘及关税影响，经营面有韧性，改善仍可期。
改善可期，维持“推荐”评级。3 月空调内销同比回正，环比继续改善，好于排产预期；外销中东敞口较高，地缘冲突有扰动，修复路径短期仍有波折，当月空调总销量同比-2%，降幅较1~2 月仍有所收窄。后续，成本上涨+需求弱平稳，内销集中度向上，格局判断可适当积极，内销旺季在即，动销景气值得关注，龙头海外经营品类/区域多元，品牌出海势能强劲，中长期α不改。当下白电相对估值已在历史低位，稳增长高股息，推荐美的集团、海尔智家、海信家电及格力电器。
风险提示：原材料成本大幅上涨，关税及外需不确定性。

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【专业团队 ? 实力见证】

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每日，我们的团队都会对市场进行深入研究，分析宏观经济走势、行业发展动态、个股投资价值等。我们建立完善的研究体系，通过对基本面、技术面、资金面等多维度的分析，为投资者提供最准确的投资建议。

吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

【风险控制 ? 让您安心】

很多投资者担心：股市风险那么大，万一亏损怎么办？吴老师投资团队告诉您：风险并不可怕，可怕的是没有专业的风控体系。

我们建立了完善的风险控制机制，通过多层次的风险管理策略，全方位保护您的资金安全：

科学的仓位管理：我们会根据市场情况和您的风险承受能力，合理控制仓位，确保在任何市场环境下都能有效控制风险。

严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

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