【价值挖掘】 固收周报：市场关注沃什美联储主席提名听证会 上周

【价值挖掘】 固收周报：市场关注沃什美联储主席提名听证会

上周，中资美元债新发行有所恢复。美债收益率继续回落，10 年期和2 年期美债收益率全周分别下行7 个和9 个基点至4.25%和3.71%，主要受到美伊双方谈判进展顺利消息的推动。不过，上周末双方谈判再度发生波折，目前事态仍有一定的不确定性。债市的关注还有下一届美联储主席的政策取向。北京时间周二晚上10 点，美国参议院银行委员会将就沃什的美联储主席提名举行听证会，这将是沃什首次在国会阐述其货币政策主张。利率和资产负债表，以及美联储独立性等料将成为主要关注点。新任美联储主席仍需说服其他票委取得多数票才能顺利降息。从早前表态看，沃什可能会通过缩减美联储的资产负债表说服美联储官员支持其降息。沃什降息缩表的政策组合或推动美债收益率曲线进一步走陡。在岸市场方面， 银行间资金利率变动不大，国债收益率则有较明显回落，3 年期和10年期国债收益率全周分别下行3 个和5 个基点至1.33%和1.76%。年初以来，银行间流动性充裕，带动银行间资金利率有较明显回落，近期资金利率在低位持稳，因而债市风险偏好提升，部分资金押注久期提高投资收益，带动长端债券利率下行幅度明显更大。

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离岸市场：市场继续对结束中东冲突愈发乐观
上周，中资美元债新发行有所恢复，全周有5 笔超过一亿美元的新发行，共计约19 亿美元；离岸人民币债全周新发行约194 亿人民币。美债收益率上周继续回落，10 年期和2 年期美债收益率分别下行7 个和9 个基点至4.25%和3.71%，主要受到美伊双方谈判进展顺利消息的推动。不过，上周末双方谈判再度发生波折，美伊谈判几经反复，目前事态仍有一定的不确定性。
债市的关注还有下一届美联储主席的政策取向。北京时间周二晚上10 点，美国参议院银行委员会将就沃什的美联储主席提名举行听证会，这将是沃什首次在国会阐述其货币政策主张，将为市场判断美联储未来货币政策取向提供重要观察窗口。利率和资产负债表，以及美联储独立性等料将成为主要关注点。尽管特朗普多次称利率将大幅下降，但在美联储内部仍面临不小的阻碍。在美国经济稳健，就业市场颇具韧性，通胀连续数年高于美联储政策目标背景下，加上近期受美以伊战事影响，通胀预期再度升温，从公开表态看，目前在任美联储高层支持降息的人并不多。新任美联储主席仍需说服其他票委取得多数票才能顺利降息。从早前表态看，沃什可能会通过缩减美联储的资产负债表说服美联储官员支持其降息，沃什此前发表演讲称，他认为缩减1 万亿美元资产负债表的影响相当于加息50 个基点。沃什降息缩表的政策组合或推动美债收益率曲线进一步走陡。

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在美债收益率回落的背景下，中资美元债继续上涨，彭博巴克莱中资美元债总回报指数上周上涨0.4%，利差走阔2 个基点。其中，高评级指数上涨0.4%，利差走阔1 个基点；高收益指数上涨0.2%，利差走阔10 个基点。
在岸市场：长期利率债领涨
人行上周通过逆回购到期净回笼短期流动性5 亿人民币，另通过买断式逆回购到期净回笼资金1000 亿人民币。银行间资金利率变动不大，7 天存款类机构质押式回购加权利率和7 天银行间质押式回购加权利率大体分别持稳在1.32%和1.40%。
国债收益率则有较明显回落，3 年期和10 年期国债收益率全周分别下行3 个和5个基点至1.33%和1.76%。
年初以来，银行间流动性充裕，带动银行间资金利率有较明显回落。近期资金利率在低位持稳，因而债市风险偏好提升，部分资金押注久期提高投资收益，带动　　长端债券利率下行幅度明显更大。此外，3 月份融资数据、进出口和零售等数据有边际转弱，部分资金押注宽松的货币政策可能在二季度落地，也为债市上涨带来一定推力。

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