【行业洞察】 京沪高铁(601816)：25年净利稳健 路网贯通拓新局

【行业洞察】 京沪高铁(601816)：25年净利稳健 路网贯通拓新局

京沪高铁发布年报，2025 年实现营收430.62 亿元（yoy+2.15%），归母净利131.72 亿元（yoy+3.16%），后者符合我们预期（130.93 亿元）；其中Q1、Q2、Q3、Q4分别实现营收102 亿元（yoy+1.2%）、108 亿元（yoy+0.3%）、118 亿元（yoy+2.6%）、103 亿元（yoy+4.6%），录得归母净利29.64 亿元（yoy 持平）、33.52 亿元（yoy-1.2%）、39.86 亿元（yoy+9.0%）、28.70亿元（yoy+4.2%）。Q4 收入与净利双增，或受益于中秋国庆假期连休、部分中小学首次推行秋假。公司拟派发25 年度末期红利46.68 亿元，连同已派发的中期红利18.84 亿元、25 年回购股票金额9.55 亿元，三项合计金额约占25 年归母净利的56.99%，其中现金分红折股息率约2.7%。考虑公司作为优质稀缺高铁资产的长期价值，维持“买入”评级。

【震撼发布】

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25 年铁路行业受到航空促销、长途游比例提高的影响据国家铁路局，25 年全国铁路客运量同比增长6.7%，但旅客周转量仅同比增长3.8%，反映出行半径同比缩短2.9%。这或与高铁通达性提高、航空促销以及自驾分流铁路客源有关。25 年民航国内线客运量、旅客周转量同比增长3.9%、4.7%，显示航空出行半径扩大0.8%。机票价格促销，也对高铁产生压力。据航班管家，25 年首都机场至虹桥机场的航班座位数同比下降1.8%，但客座率同比提高5.0pct，平均票价同比下降4.6%。
25 年公司京沪线表现偏弱，京福安徽全年扭亏分线路看，京福安徽公司首次录得全年盈利，25 年公司应占京福安徽盈利0.61 亿元（24 年为应占亏损1.8 亿元）。25 年京沪线录得净利131.11 亿元（yoy+1.3%）。京沪线增长平淡，或因商务出行需求偏弱，民航低价策略以及自驾分流铁路客源。25 年公司全线列车开行数量、本线列车客票收入分别增长1.4%、2.5%，京福安徽公司列公里增长8.3%，使25 年营业总收入同比增长2.15%。25 年公司营业成本同比增长3.1%，其中：1）动车组使用费同比增长3.58%，高于本线列车客票收入增幅（yoy+2.5%），显示客座率等效益指标可能不佳；2）折旧、能源支出同比变化-2.82%、+0.65%，但委托运输管理费同比增长9.02%，主因基础设施服务费单价上调；3）25年财务费用同比降低21%，主因存量贷款归还以及市场利率下降。

【为什么选择吴老师？】

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投资语录："在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。"

【真实见证 ? 财富传奇】

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李女士，原本对股市一窍不通，连K线图都看不懂。在吴老师团队的指导下，从零开始学习，现在每月稳定收益3万元以上，已经成为朋友圈里的"投资高手"。

王先生，一位成功的企业家，投入100万跟吴老师合作。一年后，他的账户余额超过了400万。他常说："选择吴老师，是我最正确的投资决定！"

赵女士，一位退休教师，在吴老师的帮助下，她的养老钱从50万增值到了150万。她说："吴老师让我对生活充满了信心，让我能够安享晚年。"

这样的成功案例，在我们的客户中比比皆是。不是运气，是实力！吴老师投资团队，用专业创造奇迹，用实力赢得信赖。您还在等什么？下一个财富传奇，就是您！

投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
26 年中小学春秋假促客流增长，雄商高铁与高油价产生复杂影响多地中小学春假与清明假期连休，使铁路客流显著提升，4.3-4.7 期间，全国铁路客运量同比增长9.3%（央视网）。雄商高铁计划于26 年9 月通车（北京青年报），京雄城际-雄商高铁-商合杭高铁（京福安徽公司所辖线路）作为京港通道的关键部分，或分担京沪、京广高铁客流压力，并且填补京九线高铁空白，为京福安徽公司带来列车增量，但京沪高铁部分跨线车或转移至京港通道。整体看，我们认为雄商高铁开通将利好公司盈利改善。高油价背景下，公司还面临双重影响，需要进一步观察：1）企业成本压力抑制整体差旅需求；2）若航空票价持续高企，公司有望承接京沪线航空转移客流，同时由于航空出行成本上涨，出游短途化趋势或促进高铁出行需求提高。
盈利预测与估值
考虑部分中小学实施春秋假驱动的需求增长，我们上调2026-2027 年归母净利1.1%/1.3%至138.46 亿/148.58 亿元，同时引入28 年预测156.82 亿元。我们基于WACC=7.62%、g=2.5%（前值WACC=7.66%、g=2.5%），上调目标价至6.96 元（前值6.32 元）。
风险提示：出行需求疲弱、票价管制、能源成本上涨、潜在路网分流。

【全体系服务 ? 满足一切需求】

无论您是股市新手还是老手，无论您是追求稳健还是渴望高收益，吴老师投资团队都能为您提供最适合的方案。我们精心设计了多种服务模式，总有一款适合您：

股票合作：与投资者共同操作，共享收益。我们提供全程专业指导，让您的投资更有方向。适合有一定投资经验，希望与专业团队并肩作战的投资者。

股票分成：根据投资收益按比例分成。投资者只需提供资金，由我们的专业团队负责具体操作。适合希望获得专业指导，又没有时间亲自操作的投资者。

代客理财：由专业团队代为管理投资账户。定期向投资者汇报投资情况，让您的资产在专业管理下稳健增值。适合工作繁忙、没有时间关注市场的投资者。

委托理财：根据投资者的具体需求和风险偏好，制定专属的投资计划。我们的团队会对您的财务状况进行全面分析，为您量身打造财富增值方案。适合有一定资金实力，希望获得专业资产管理服务的投资者。

炒股分成：针对短线操作的专业服务。我们的操盘手会精准把握市场机会，为投资者获取快速收益。适合追求短期高收益，能够承受一定风险的投资者。

炒股合作：与投资者共同研究市场、分析个股、制定策略。投资者可以参与到决策过程中，在实战中提升自己的投资技能。适合希望学习投资知识，参与投资决策的投资者。

每一项服务，都凝聚了吴老师团队的心血和智慧。无论您选择哪种模式，我们都会以最专业的态度为您提供服务。选择吴老师，就是选择成功！

投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

每日，我们的团队都会对市场进行深入研究，分析宏观经济走势、行业发展动态、个股投资价值等。我们建立完善的研究体系，通过对基本面、技术面、资金面等多维度的分析，为投资者提供最准确的投资建议。

吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

【风险控制 ? 让您安心】

很多投资者担心：股市风险那么大，万一亏损怎么办？吴老师投资团队告诉您：风险并不可怕，可怕的是没有专业的风控体系。

我们建立了完善的风险控制机制，通过多层次的风险管理策略，全方位保护您的资金安全：

科学的仓位管理：我们会根据市场情况和您的风险承受能力，合理控制仓位，确保在任何市场环境下都能有效控制风险。

严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

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