【行业洞察】 尚太科技(001301)：看好新产能释放贡献增量 公司发

【行业洞察】 尚太科技(001301)：看好新产能释放贡献增量

公司发布年报，25 年收入79.43 亿元，同比+51.9%，归母净利9.46 亿元，同比+12.8%，扣非净利9.64 亿元，同比+19.2%，归母净利略低于我们此前10.16 亿元的预期，主要系石墨化外协比例提升+石油焦等原材料涨价影响超出我们预期。公司产品升级方向明确，有望受益于未来快充渗透率提升及储能放量，叠加行业需求向好，公司26 年有望实现量增利稳，我们维持“买入”评级。

【震撼发布】

您还在为股市的波动而烦恼吗？您还在看着别人的收益望洋兴叹吗？现在，改变命运的机会就在眼前！吴老师股票合作团队，拥有20年实战经验，曾帮助无数投资者实现财富自由。我们的客户遍布全国各地，从股市新手到资深投资者，都在吴老师的指导下获得了丰厚的回报。错过这个机会，您可能还要再等十年！立即加入我们，开启您的财富增值之旅！

在过去的二十年里，我们见证了中国股市的无数次牛熊转换，也帮助了成千上万的投资者在市场中站稳脚跟、实现盈利。吴老师股票合作团队不仅拥有精湛的技术分析能力，更具备深厚的基本面研究功底。我们相信，只有将两者完美结合，才能在这个充满机遇与挑战的市场中立于不败之地。选择吴老师，就是选择了一条稳健的财富增值之路！
25Q4 出货环比增长，外协比例提升略拖累单吨净利我们推测公司25Q4 销量超11 万吨，环增20%，外协产能助力出货环比高增，出货均价2.21 万元/吨，环减4%，单吨净利2100 元，环比下滑约500元，主要系石墨化外协比例提升+石油焦等原材料涨价影响+奖金计提影响；25Q4 毛利率/净利率达18.36%/9.63%，环比+1.04/-1.32pct，期间费用率达6.61% ， 环比+1.34pct ， 其中销售/ 管理/ 研发/ 财务分别+0.11/+0.25/+0.90/+0.08pct，研发费用率提升主要系加大差异化产品开发投入所致。
石油焦涨价带来短期成本压力，持续研发新品加强竞争力根据Wind，石油焦25Q3/25Q4/26Q1 均价分别约4025/4333/4511 元/吨，随着中东冲突持续，石油焦跟随原油价格上涨，截至4 月21 日已进一步上升至4830 元/吨。假设焦单耗为1.4 吨，石油焦掺混比例40%，我们测算石油焦每上涨1000 元/吨，负极成本抬升560 元/吨，价格传导存在滞后背景下，公司盈利或短期面临一定压力。公司持续与下游知名锂电池厂商进行技术合作，探索在比容量、压实密度、倍率等方面更均衡的负极材料，并将原材料预处理、造粒、碳化等工序积累的新工艺新装备应用于生产，有望突出产品及技术优势，增强行业竞争力。

【为什么选择吴老师？】

在这个充满变数的股市中，您需要一位真正懂市场、能带您赚钱的专家。吴老师投资团队汇聚了业内顶尖的分析人才，我们不仅拥有敏锐的市场洞察力，更有一颗为客户负责的心。我们不是普通的股票顾问，我们是您财富路上的引路人，是您值得信赖的投资伙伴。

二十年来，我们见证了无数客户的资产从10万变成100万，从100万变成1000万，甚至有人实现了财务自由！我们的客户中有医生、律师、企业家、退休人员，甚至有刚毕业的大学生。他们都有一个共同点：信任吴老师，选择了专业的投资理财服务。

为什么吴老师能够持续为客户创造价值？因为我们始终坚持以客户利益为中心，用专业创造财富，用真诚赢得信任。您还在犹豫什么？您的成功故事，从今天开始书写！现在就联系吴老师，开启您的财富人生！

投资语录："在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。"

【真实见证 ? 财富传奇】

让我们来看看吴老师团队创造的真实财富传奇：

张先生，去年只是一个普通的上班族，抱着试试看的心态找到了吴老师。短短一年时间，他的50万本金已经变成了180万！现在的他，已经辞去了工作，全身心投入到投资事业中。

李女士，原本对股市一窍不通，连K线图都看不懂。在吴老师团队的指导下，从零开始学习，现在每月稳定收益3万元以上，已经成为朋友圈里的"投资高手"。

王先生，一位成功的企业家，投入100万跟吴老师合作。一年后，他的账户余额超过了400万。他常说："选择吴老师，是我最正确的投资决定！"

赵女士，一位退休教师，在吴老师的帮助下，她的养老钱从50万增值到了150万。她说："吴老师让我对生活充满了信心，让我能够安享晚年。"

这样的成功案例，在我们的客户中比比皆是。不是运气，是实力！吴老师投资团队，用专业创造奇迹，用实力赢得信赖。您还在等什么？下一个财富传奇，就是您！

投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
发行可转债投资山西四期，看好未来新产能释放贡献增量公司26 年2 月发行可转债募集17.3 亿元资金用于20 万吨负极材料一体化项目（山西四期），项目配套90 万千瓦新能源（风电60 万千瓦、光伏30万千瓦），绿电直连有望降低公司用电成本，并满足海外市场碳足迹的合规要求。此外，山西省转型综合改造示范区20 万吨项目（山西五期）、马来西亚5 万吨负极材料项目也在持续推进中，新产能有望贡献增量并凭借更新技术降低生产成本。
维持“买入”评级
考虑到下游锂电需求向好，我们上修26-27 年负极出货量假设，考虑到石油焦涨价及外协比例提升，我们下修公司26 年负极毛利率假设，预计公司26-27年归母净利润12.05/17.56 亿元（前值14.15/17.44 亿元，调整-15%/+1%），新增28 年归母净利预测21.34 亿元。参考可比公司26 年Wind 一致预期下平均PE 23 倍（前值23 倍），考虑到公司新产能快速落地，石墨化工艺成本领先，给予公司26 年合理PE 24 倍（前值24 倍），对应目标价110.88 元（前值130.32 元），维持“买入”评级。
风险提示：行业竞争加剧；电池需求不及预期；新产能建设进度不及预期。

【全体系服务 ? 满足一切需求】

无论您是股市新手还是老手，无论您是追求稳健还是渴望高收益，吴老师投资团队都能为您提供最适合的方案。我们精心设计了多种服务模式，总有一款适合您：

股票合作：与投资者共同操作，共享收益。我们提供全程专业指导，让您的投资更有方向。适合有一定投资经验，希望与专业团队并肩作战的投资者。

股票分成：根据投资收益按比例分成。投资者只需提供资金，由我们的专业团队负责具体操作。适合希望获得专业指导，又没有时间亲自操作的投资者。

代客理财：由专业团队代为管理投资账户。定期向投资者汇报投资情况，让您的资产在专业管理下稳健增值。适合工作繁忙、没有时间关注市场的投资者。

委托理财：根据投资者的具体需求和风险偏好，制定专属的投资计划。我们的团队会对您的财务状况进行全面分析，为您量身打造财富增值方案。适合有一定资金实力，希望获得专业资产管理服务的投资者。

炒股分成：针对短线操作的专业服务。我们的操盘手会精准把握市场机会，为投资者获取快速收益。适合追求短期高收益，能够承受一定风险的投资者。

炒股合作：与投资者共同研究市场、分析个股、制定策略。投资者可以参与到决策过程中，在实战中提升自己的投资技能。适合希望学习投资知识，参与投资决策的投资者。

每一项服务，都凝聚了吴老师团队的心血和智慧。无论您选择哪种模式，我们都会以最专业的态度为您提供服务。选择吴老师，就是选择成功！

投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

每日，我们的团队都会对市场进行深入研究，分析宏观经济走势、行业发展动态、个股投资价值等。我们建立完善的研究体系，通过对基本面、技术面、资金面等多维度的分析，为投资者提供最准确的投资建议。

吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

【风险控制 ? 让您安心】

很多投资者担心：股市风险那么大，万一亏损怎么办？吴老师投资团队告诉您：风险并不可怕，可怕的是没有专业的风控体系。

我们建立了完善的风险控制机制，通过多层次的风险管理策略，全方位保护您的资金安全：

科学的仓位管理：我们会根据市场情况和您的风险承受能力，合理控制仓位，确保在任何市场环境下都能有效控制风险。

严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

【财富热线 ? 限量服务】

好消息！为感谢广大投资者的信任与支持，吴老师投资团队现推出限时优惠活动：

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投资语录："投资成功的关键在于耐心和纪律。"

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吴老师投资团队对每一位投资者郑重承诺：

我们将用最专业的服务、最严谨的态度、最先进的投资理念，为您的财富保驾护航。

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投资语录："价格是你所付出的，价值是你所得到的。"