【市场热点】 心脉医疗(688016)：业绩符合预期 创新驱动外周和海

【市场热点】 心脉医疗(688016)：业绩符合预期 创新驱动外周和海外业...

核心观点

【震撼发布】

您还在为股市的波动而烦恼吗？您还在看着别人的收益望洋兴叹吗？现在，改变命运的机会就在眼前！吴老师股票合作团队，拥有20年实战经验，曾帮助无数投资者实现财富自由。我们的客户遍布全国各地，从股市新手到资深投资者，都在吴老师的指导下获得了丰厚的回报。错过这个机会，您可能还要再等十年！立即加入我们，开启您的财富增值之旅！

在过去的二十年里，我们见证了中国股市的无数次牛熊转换，也帮助了成千上万的投资者在市场中站稳脚跟、实现盈利。吴老师股票合作团队不仅拥有精湛的技术分析能力，更具备深厚的基本面研究功底。我们相信，只有将两者完美结合，才能在这个充满机遇与挑战的市场中立于不败之地。选择吴老师，就是选择了一条稳健的财富增值之路！
2025 年公司业绩符合预期，海外业务保持高速增长态势，大支架业务恢复稳健增长，外周介入业务及海外业务保持快速增长。展望2026 年，虽然公司外周介入业务和海外业务有望保持快速增长，但国内大支架业务存在集采的不确定性，不考虑国内大支架集采的影响，公司营收和利润有望保持稳健增长。中长期来看，公司持续加强全球化布局，创新产品在海内外市场保持快速放量趋势；其次公司紧跟临床市场需求，持续加大研发投入，加速完善产品线布局，在主动脉介入、外周介入及肿瘤介入领域打造具备竞争力的产品组合，为公司长期业绩增长提供有效支撑。
事件
公司发布2025 年年报
根据公告，2025年公司实现营收13.5亿元，同比增长11.96%；实现归母净利润5.6 亿元，同比增长12.19%；实现扣非归母净利润5.02 亿元，同比增长27.00%。EPS 为4.65 元/股。
公司拟向全体股东每10 股派发现金红利人民币10 元（含税），以此计算合计派发现金红利1.21 亿元。
简评
年报业绩符合预期，海外市场保持高速增长
2025 年公司实现营收13.5 亿元，同比增长11.96%；实现归母净利润5.6 亿元，同比增长12.19%；实现扣非归母净利润5.02亿元，同比增长27.00%，业绩符合预期。经计算，2025 年Q4实现营业收入、归母净利润分别为3.36 亿元、1.34 亿元，同比增长41.85%、362.05%；实现扣非归母净利润1.30 亿元，上年同期亏损1.06 亿元。公司业绩稳健增长，主要得益于海外市场的高速扩张和外周介入产品的快速放量。
分业务看，2025 年主动脉支架类产品实现收入9.88 亿元，同比增长9.26%；外周及其他产品实现收入3.62亿元，同比增长21.50%。分地区看，2025 年公司实现国内收入10.94 亿元，同比增长5.30%，截至2025 年底，公司核心产品Castor、Minos、Reewarm PTX 药物球囊已分别覆盖国内超过1400 家、近1200 家和近1400 家终端医院；实现国外收入2.57 亿元，同比增长56.53%，海外业务营收占比提升至19%以上。
展望2026 年，潜在的行业集采对公司业绩的影响有望逐渐减弱展望2026 年，公司外周介入及海外业务高增长趋势有望延续，国内大支架业务存在集采不确定性，不考虑国内大支架集采的影响，预计全年营收与利润保持稳健增长，季度业绩增速波动较小，整体表现平稳。随着公司术中业务保持稳健增长、海外业务保持较高增长，以及外周介入业务多款新产品上市后的快速放量，外周介入、术中支架、海外业务等集采影响低的业务营收占比快速提升，后续潜在的国内主动脉介入行业集采对公司整体业绩的影响有望逐渐减弱。
在研项目进展顺利，胸主多分支支架获得美国FDA 突破性医疗器械认定在主动脉介入领域，公司自主研发的新一代单分支覆膜支架Cratos 于2025 年3 月获得NMPA 注册证，简化了分支型支架的手术操作，实现了支架小弯侧主动调控，提升了手术安全性；2 件套式Minos 腹主动脉支架系统在国内获批上市；自主研发的Hector 胸主多分支支架系统用于主动脉弓三分支的主动脉弓病变，该产品已入选“绿通”并已启动国内多中心临床试验，同时在海外获得了欧盟CMD（定制医疗器械）证及美国FDA 突破性医疗器械认定；自主研发的胸腹主动脉支架用于治疗累及主动脉内脏区四分支的主动脉病变，该产品获得了上海市药监局颁发的定制医疗器械备案证，并完成全球首例临床应用；髂动脉分支覆膜支架系统即将进入临床试验启动阶段。此外，公司AegisII 腹主动脉覆膜支架系统已完成注册资料递交，预计1-2 年内获批上市，Aorfix腹主动脉覆膜支架预计将进入注册及发补阶段。
在外周及肿瘤介入领域，聚乙烯醇栓塞微球、可解脱带纤维毛栓塞弹簧圈预计2026 年获批上市；机械血栓切除导管、外周介入微导管、膝下药球、TIPS 覆膜支架等多款重点产品预计在未来1-2 年内陆续获批；此外，公司血栓保护装置、下一代聚乙烯醇栓塞微球、封堵止血系统预计将进入注册及发补阶段。丰富的产品管线布局为公司中长期业绩增长提供有效支撑。

【为什么选择吴老师？】

在这个充满变数的股市中，您需要一位真正懂市场、能带您赚钱的专家。吴老师投资团队汇聚了业内顶尖的分析人才，我们不仅拥有敏锐的市场洞察力，更有一颗为客户负责的心。我们不是普通的股票顾问，我们是您财富路上的引路人，是您值得信赖的投资伙伴。

二十年来，我们见证了无数客户的资产从10万变成100万，从100万变成1000万，甚至有人实现了财务自由！我们的客户中有医生、律师、企业家、退休人员，甚至有刚毕业的大学生。他们都有一个共同点：信任吴老师，选择了专业的投资理财服务。

为什么吴老师能够持续为客户创造价值？因为我们始终坚持以客户利益为中心，用专业创造财富，用真诚赢得信任。您还在犹豫什么？您的成功故事，从今天开始书写！现在就联系吴老师，开启您的财富人生！

投资语录："在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。"

【真实见证 ? 财富传奇】

让我们来看看吴老师团队创造的真实财富传奇：

张先生，去年只是一个普通的上班族，抱着试试看的心态找到了吴老师。短短一年时间，他的50万本金已经变成了180万！现在的他，已经辞去了工作，全身心投入到投资事业中。

李女士，原本对股市一窍不通，连K线图都看不懂。在吴老师团队的指导下，从零开始学习，现在每月稳定收益3万元以上，已经成为朋友圈里的"投资高手"。

王先生，一位成功的企业家，投入100万跟吴老师合作。一年后，他的账户余额超过了400万。他常说："选择吴老师，是我最正确的投资决定！"

赵女士，一位退休教师，在吴老师的帮助下，她的养老钱从50万增值到了150万。她说："吴老师让我对生活充满了信心，让我能够安享晚年。"

这样的成功案例，在我们的客户中比比皆是。不是运气，是实力！吴老师投资团队，用专业创造奇迹，用实力赢得信赖。您还在等什么？下一个财富传奇，就是您！

投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
Lombard 整合初见成效，全球化布局持续加强
2025 年是公司收购Lombard 后的首个完整运营年度，Lombard 已首次实现年度盈利，经营成效显著，标志着Lombard 并购的战略价值与整合红利正逐步兑现。公司2025 年实现海外营收2.57 亿元，同比增长56. 53%，海外业务营收占比提升至19%以上。截至2025 年底，公司共有33 款产品覆盖全球49 个国家和地区。Cas tor、Minos 及Hercules Low Profile 等核心产品已分别进入29 个、30 个和30 个海外国家及地区，Vflower 静脉支架在巴拿马实现首例临床植入。面对全球医药产业竞争加剧及技术持续迭代的发展趋势，公司积极响应国家关于医药企业“走出去”的战略导向，稳步推进全球化布局，预计公司海外业务有望继续保持快速增长，成为公司增长的新动能之一。
财务指标基本正常，经营效率稳中有升
2025 年公司毛利率为71.08%，同比下降1.93pct，预计主要受新产品持续推出带来的产品结构变化、原材料价格波动、产品销售价格调整等因素影响；销售费用率15.42%，同比增加2.42pct，主要是由于全资收购Lombard　　后海外销售团队扩大，海外市场及销售相关推广活动增加；管理费用率6.07%，同比下降1.67pct，主要是团队降本增效，优化流程带来管理费用绝对额的减少；研发费用率为5.02%，同比下降2.76pct，主要由于2025 年公司研发产品临床项目等阶段性变化，外周多个新产品完成临床、进入注册阶段，研发投入呈现阶段性收缩。
2025 年公司经营性现金流净额为5.73 亿元，同比增长53.40%，主要由于公司业务规模和销售收入增长。
2025 年应收账款周转天数为77.01 天，同比增加23.61 天，应付账款周转天数为46.73 天，同比增加1.58 天，公司财务指标基本正常，整体运营效率维持稳定。
国内主动脉介入及外周介入领域龙头，创新出海持续加速公司是国产主动脉及外周介入领域龙头公司，短期来看，主动脉介入大支架集采尚未在全国大范围落地，对公司业绩的影响存在不确定性，考虑公司产品组合丰富，抵御集采风险的能力较强，且主动脉介入大支架市场竞争格局较好，在集采政策优化逐步落地的背景下预计集采降幅可能较为温和；中长期来看，公司产品组合丰富，非集采业务营收保持快速增长且营收占比持续提升，国内主动脉介入行业潜在的集采风险对公司业绩的影响有望逐步减弱；公司持续加强全球化布局，创新产品在海内外市场保持快速放量趋势；其次公司紧跟临床市场需求，持续加大研发投入，加速完善产品线布局，在主动脉介入、外周介入及肿瘤介入领域打造具备竞争力的产品组合，为公司长期业绩增长提供有效支撑。
不考虑主动脉介入大支架潜在的集采预期，我们预计2026-2028 年公司营业收入为15.55、18.22 和21.15亿元，同比增长15.12%、17.16%和16.08%，归母净利润分别为6.56、7.76 和9.06 亿元，同比增长16.45%、18.25%和16.78%，对应PE分别为19、16 和14 倍，维持“买入”评级。
风险提示
1） 行业竞争加剧及技术迭代不及预期的风险：行业竞争加剧导致公司未能紧跟行业发展，技术创新和产品迭代升级进度不及预期，导致公司业绩增长不及预期的风险。
2） 集中带量采购降价幅度超预期导致公司业绩增速承压的风险：在国家相关集采政策执行的过程中，公司可能面临产品市场价格下降的风险，对公司未来盈利能力产生不利影响。我们假设26 年行业集采导致公司国内主动脉介入产品终端价平均降幅约30%，预计出厂价平均降幅约15%，对公司整体利润端的负面影响约0.8 亿。
3） 市场推广不及预期：公司不能及时提高对经销商的管理能力，可能导致公司品牌及声誉受损或产品区域性销售下滑，对公司推广产生不利影响。
4） 在研管线进度不及预期：由于主动脉及外周血管介入医疗器械产品注册前置程序较多，周期较长，公司可能存在新研发产品无法及时完成注册的风险，进而延缓产品上市推广进程，并对公司经营业绩造成不利影响。
5） 商誉减值风险：截至2025 年12 月31 日，公司商誉账面价值为4.36 亿元，系公司对Optimum MedicalDevice Inc.（Lombard）进一步收购并持股100%产生。若Optimum Medical Device Inc.（Lombard）未来经营状况恶化或发展不达预期，公司对Optimum Medical Device Inc.（Lombard）的商誉将存在减值风险，从而对公司资产状况及盈利情况造成不利影响。

【全体系服务 ? 满足一切需求】

无论您是股市新手还是老手，无论您是追求稳健还是渴望高收益，吴老师投资团队都能为您提供最适合的方案。我们精心设计了多种服务模式，总有一款适合您：

股票合作：与投资者共同操作，共享收益。我们提供全程专业指导，让您的投资更有方向。适合有一定投资经验，希望与专业团队并肩作战的投资者。

股票分成：根据投资收益按比例分成。投资者只需提供资金，由我们的专业团队负责具体操作。适合希望获得专业指导，又没有时间亲自操作的投资者。

代客理财：由专业团队代为管理投资账户。定期向投资者汇报投资情况，让您的资产在专业管理下稳健增值。适合工作繁忙、没有时间关注市场的投资者。

委托理财：根据投资者的具体需求和风险偏好，制定专属的投资计划。我们的团队会对您的财务状况进行全面分析，为您量身打造财富增值方案。适合有一定资金实力，希望获得专业资产管理服务的投资者。

炒股分成：针对短线操作的专业服务。我们的操盘手会精准把握市场机会，为投资者获取快速收益。适合追求短期高收益，能够承受一定风险的投资者。

炒股合作：与投资者共同研究市场、分析个股、制定策略。投资者可以参与到决策过程中，在实战中提升自己的投资技能。适合希望学习投资知识，参与投资决策的投资者。

每一项服务，都凝聚了吴老师团队的心血和智慧。无论您选择哪种模式，我们都会以最专业的态度为您提供服务。选择吴老师，就是选择成功！

投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

每日，我们的团队都会对市场进行深入研究，分析宏观经济走势、行业发展动态、个股投资价值等。我们建立完善的研究体系，通过对基本面、技术面、资金面等多维度的分析，为投资者提供最准确的投资建议。

吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

【风险控制 ? 让您安心】

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我们建立了完善的风险控制机制，通过多层次的风险管理策略，全方位保护您的资金安全：

科学的仓位管理：我们会根据市场情况和您的风险承受能力，合理控制仓位，确保在任何市场环境下都能有效控制风险。

严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

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投资语录："价格是你所付出的，价值是你所得到的。"