【潜力股分析】 扬农化工(600486)：原药产销量提升推动2025年业绩

【潜力股分析】 扬农化工(600486)：原药产销量提升推动2025年业绩提...

事件：2026 年3 月30 日，扬农化工发布2025 年年度报告。2025 年公司实现营业收入118.70 亿元，同比增长13.76%；实现归母净利润12.86 亿元，同比增长6.98%；扣非净利润12.72 亿元，同比增长9.39%。对应公司4Q25 营业收入为27.14 亿元，环比下降7.14%；归母净利润为2.31 亿元，环比下降7.61%。

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点评：原药产量提升推动2025 年业绩增长，公司整体表现彰显韧性。2025 年原药/ 制剂/ 贸易板块收入分别为73.15/14.98/28.48 亿元， 同比变化分别为+13.97%/-3.09%/+23.53%，毛利率分别为26.46%/29.66%/7.27%，同比变化分别为-1.25/-0.12/-0.06pcts。2025 年农化行业深度调整、市场内卷持续加剧，行业原药价格指数同比下跌2.03%，公司2025 年原药产品价格损失达2.78 亿元。
我们认为公司凭借原药产销量的提升对冲了部分价格压力，全年营收及利润实现逆势增长，体现出较强的生产运营能力与规模竞争优势。
产品价格方面，2025 年公司原药/制剂平均销售价格分别为6.45/4.07 万元/吨，同比变化分别为+0.31%/-4.34%。核心产品方面，根据百川盈孚数据显示，2025 年联苯菊酯/功夫菊酯/氯氰菊酯均价分别为12.86/10.9/7.31 万元/吨。
产销量方面，2025 年公司原药产量为11.38 万吨，同比增长17.40%，销量为11.35万吨，同比增长13.62%；制剂（不折百）产量为3.67 万吨，同比增长3.79%，销量为3.68 万吨，同比增长1.30%。

【为什么选择吴老师？】

在这个充满变数的股市中，您需要一位真正懂市场、能带您赚钱的专家。吴老师投资团队汇聚了业内顶尖的分析人才，我们不仅拥有敏锐的市场洞察力，更有一颗为客户负责的心。我们不是普通的股票顾问，我们是您财富路上的引路人，是您值得信赖的投资伙伴。

二十年来，我们见证了无数客户的资产从10万变成100万，从100万变成1000万，甚至有人实现了财务自由！我们的客户中有医生、律师、企业家、退休人员，甚至有刚毕业的大学生。他们都有一个共同点：信任吴老师，选择了专业的投资理财服务。

为什么吴老师能够持续为客户创造价值？因为我们始终坚持以客户利益为中心，用专业创造财富，用真诚赢得信任。您还在犹豫什么？您的成功故事，从今天开始书写！现在就联系吴老师，开启您的财富人生！

投资语录："在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。"
费用方面，2025 年公司销售费用同比下降3.30%，销售费用率为1.89%，同比下降0.33pcts；管理费用同比下降3.10%，管理费用率为3.82%，同比下降0.67pcts；财务费用率为-0.46%，同比上升0.16pcts；研发费用同比增长9.69%，研发费用率为3.31%，同比下降0.12pcts。

【真实见证 ? 财富传奇】

让我们来看看吴老师团队创造的真实财富传奇：

张先生，去年只是一个普通的上班族，抱着试试看的心态找到了吴老师。短短一年时间，他的50万本金已经变成了180万！现在的他，已经辞去了工作，全身心投入到投资事业中。

李女士，原本对股市一窍不通，连K线图都看不懂。在吴老师团队的指导下，从零开始学习，现在每月稳定收益3万元以上，已经成为朋友圈里的"投资高手"。

王先生，一位成功的企业家，投入100万跟吴老师合作。一年后，他的账户余额超过了400万。他常说："选择吴老师，是我最正确的投资决定！"

赵女士，一位退休教师，在吴老师的帮助下，她的养老钱从50万增值到了150万。她说："吴老师让我对生活充满了信心，让我能够安享晚年。"

这样的成功案例，在我们的客户中比比皆是。不是运气，是实力！吴老师投资团队，用专业创造奇迹，用实力赢得信赖。您还在等什么？下一个财富传奇，就是您！

投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
现金流方面，2025 年公司经营性活动产生现金流净额为22.17 亿元，同比增长2.85%；投资活动产生现金流净额为-8.92 亿元；筹资活动产生现金流净额为-7.24亿元，同比下降521.42%。期末货币资金余额为12.55 亿元，同比上升85.71%。
应收账款同比上升47.46%，应收账款周转率有所下降，由2024 年同期的5.45 次下降至4.97 次；存货同比下降7.02%，存货周转率有所上升，由2024 年同期的　　5.95 次上升至8.69 次。
农药市场触底反弹，大品种价格上涨有望带动行业逐步复苏。根据中农立华原药公众号信息显示，2026 年4 月12 日，中农立华原药价格指数报85.66 点，同比去年上涨16.97%，环比上月上涨14.87%。跟踪的上百个产品中，同比上年50%产品下跌，12%产品持平，38%产品上涨；环比上月1%产品下跌，33%产品持平，66%产品上涨。全球能源及化工供应链整体偏紧，原油等基础原料价格高位震荡，带动关键中间体成本上行，推动原药市场整体呈普涨上行格局。下游渠道库存持续消化，前期低价货源逐步出清，终端成本传导通畅；叠加春耕应季刚需集中释放，行业形成供需共振，进一步支撑价格形成阶段性正反馈循环。草甘膦等主要大品种价格逐步回升，根据百川盈孚数据显示，截至2026 年4 月15 日，草甘膦价格为34294元/吨，同比上升49.08%，年内上涨45.31%。我们认为草甘膦等主要大品种产品价格的上涨有望带动农药行业整体景气度的提升，2026 年下半年农药行业有望迎来复苏。
辽宁优创二阶段提前中交，产能释放有望打开成长空间。2025 年辽宁优创一期项目完成预算进度87.61%，二阶段较计划提前6 个月完成中交，并提前半年实现年内"投产即盈利"目标。辽宁优创一期项目多个品种已拿出合格产品，多数产品已达产，2025 年辽宁优创生产原药达万吨。此外江苏优嘉多个项目稳步推进，公司另有多个项目正加快报批。我们看好辽宁优创后续产能持续释放，叠加产品结构优化和工艺改进，有望逐步推动公司业绩进一步增长。
投资建议：我们预计扬农化工2026-2028 年收入分别为138.54/152.49/163.29 亿元，同比增长16.7%/10.1%/7.1%，归母净利润分别为16.06/19.14/21.51 亿元，同比增长24.9%/19.2%/12.4%，对应EPS 分别为3.96/4.72/5.31 元。结合公司4月21 日收盘价，对应PE 分别为18/15/13 倍。公司作为国内农药行业头部企业、全球菊酯核心供应商，在行业深度调整期依然实现业绩逆势增长，辽宁优创项目未来达产打开产能成长空间，维持"买入"评级。
风险提示：宏观经济波动的风险；环保安全的风险；原材料价格大幅上涨的风险；农药产品价格持续下行的风险；项目建设及产能爬坡不及预期的风险；汇率波动的风险。

【全体系服务 ? 满足一切需求】

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股票分成：根据投资收益按比例分成。投资者只需提供资金，由我们的专业团队负责具体操作。适合希望获得专业指导，又没有时间亲自操作的投资者。

代客理财：由专业团队代为管理投资账户。定期向投资者汇报投资情况，让您的资产在专业管理下稳健增值。适合工作繁忙、没有时间关注市场的投资者。

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炒股分成：针对短线操作的专业服务。我们的操盘手会精准把握市场机会，为投资者获取快速收益。适合追求短期高收益，能够承受一定风险的投资者。

炒股合作：与投资者共同研究市场、分析个股、制定策略。投资者可以参与到决策过程中，在实战中提升自己的投资技能。适合希望学习投资知识，参与投资决策的投资者。

每一项服务，都凝聚了吴老师团队的心血和智慧。无论您选择哪种模式，我们都会以最专业的态度为您提供服务。选择吴老师，就是选择成功！

投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

每日，我们的团队都会对市场进行深入研究，分析宏观经济走势、行业发展动态、个股投资价值等。我们建立完善的研究体系，通过对基本面、技术面、资金面等多维度的分析，为投资者提供最准确的投资建议。

吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

【风险控制 ? 让您安心】

很多投资者担心：股市风险那么大，万一亏损怎么办？吴老师投资团队告诉您：风险并不可怕，可怕的是没有专业的风控体系。

我们建立了完善的风险控制机制，通过多层次的风险管理策略，全方位保护您的资金安全：

科学的仓位管理：我们会根据市场情况和您的风险承受能力，合理控制仓位，确保在任何市场环境下都能有效控制风险。

严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

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投资语录："价格是你所付出的，价值是你所得到的。"