【市场热点】 公募一季度报告回顾：加仓通信、化工及电力设备 减

【市场热点】 公募一季度报告回顾：加仓通信、化工及电力设备 减仓有色和电子

公募基金一季度仓位变动：股票整体仓位略有下降，其中A股仓位上升，港股仓位下降较多2026 年一季度，A股市场先扬后抑。年初交投较为活跃，沪指突破4100 点续创10 年新高；但3 月受美伊冲突反复、全球资产价格波动等因素扰动，投资者风险偏好快速回落。一季度上证指数收跌1.9%；中小盘相对表现较好，中证1000 和中证2000 分别微涨0.3%和1.2%；大盘蓝筹承压，上证50 和沪深300分别下跌6.8%和3.9%；科创50 同样跌超6%，创业板指小幅下跌0.6%；红利风格表现亮眼，红利指数上涨6.7%。在此背景下，主动偏股型公募基金单季度收益率中位数为-1.2%，较上季度跌幅小幅收敛。

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公募基金资产规模略降，权益资产占比下降，债券资产占比回升。公募基金资产规模结束连续三个季度的扩张，一季度资产总值由上季度的39.5 万亿元略降至39.3 万亿元。其中，股票资产规模下降1 万亿元至8.1 万亿元左右，股票占资产总值的比重较上季度下降2.4 个百分点至20.5%；债券资产占比较上季度上升0.3 个百分点至53.7%；现金资产占比继续上升1.7 个百分点，连续第五个季度上升。
主动偏股型基金规模降低，但A股仓位继续上升；新发基金规模上涨，存量净赎回规模下降。主动偏股型基金方面，资产总值较上季度小幅回落至不足3 万亿元；股票资产规模略降至2.6 万亿元，仓位下降0.9 个百分点至86.1%；A股仓位由上季度的72.3%继续上升至73.9%，但仍处于近10 年较低水平。从资金供给来看，我们通过基金份额和区间净值数据估算，一季度主动偏股型基金净赎回规模较上季度下降，至545 亿元。新成立基金方面，新发主动偏股型基金116.3 亿份，较上季度大幅提升102.8%，连续四个季度扩张；股票型ETF基金发行份额258.6 亿份，较上季度提升27.1%。港股方面，一季度恒生指数和恒生科技指数分别下跌3.3%和15.7%，可投资港股的主动偏股型基金的港股配置比例继续下降4.8 个百分点至19.6%。
重仓股配置特征：龙头持股集中度下降；通信、化工及电力设备加仓，电子和有色金属减仓1） 龙头公司持股集中度下降。主动偏股型基金重仓前100 公司重仓市值占比由58.8%降至55.4%，重仓前50 市值占比由46.7%降至42.8%。从一季度重仓持股的变动看，恒通光电和中天科技持仓规模上升较多，寒武纪和紫金矿业持仓规模下降较多；港股的长飞光纤光缆和中国海洋石油加仓较多，腾讯控股和阿里巴巴减仓较多。

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在这个充满变数的股市中，您需要一位真正懂市场、能带您赚钱的专家。吴老师投资团队汇聚了业内顶尖的分析人才，我们不仅拥有敏锐的市场洞察力，更有一颗为客户负责的心。我们不是普通的股票顾问，我们是您财富路上的引路人，是您值得信赖的投资伙伴。

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2） 创业板和科创板仓位上升，主板仓位下降。主板一季度重仓仓位由上季度的58.2%降至57.7%，低配约12.2 个百分点。成长风格配置仓位提升，创业板和科创板仓位分别提升0.4 和0.2 个百分点至25.2%和16.9%，分别超配约5.5 和7.1 个百分点；北交所仓位较上季度下降0.1 个百分点。
3） 加仓通信、化工及电力设备等行业，减仓电子及有色金属。加仓行业方面，偏AI产业链硬件端的通信行业获加仓最多，仓位上升2.1 个百分点，细分行业中，通信设备仓位上升较多；地缘冲突下，受益于能源涨价、供给替代与国内出口份额提升的基础化工、电力设备、石油石化和煤炭也分别获加仓1.1、1、0.6 和0.3 个百分点；此前调整较充分、近期积极催化较多的生物医药本季度获加仓0.5个百分点；其他板块如交通运输、银行、建筑材料和公用事业也分别获加仓0.3、0.3、0.2 和0.1 个百分点。减仓行业方面，前期涨幅较高、获加仓较多的电子和有色金属，本季度分别减仓1.8 和1.3个百分点；业绩兑现预期偏弱的传媒和计算机仓位继续下降0.3 和0.2 个百分点；传统消费板块仓位继续下行，家用电器和食品饮料分别减仓0.7 和0.2 个百分点；偏中游制造板块的汽车和非银金融行业减仓1 和0.9 个百分点。
4） 赛道方面，通信设备加仓明显；消费电子减仓较多。我们梳理的半导体、消费电子、通信设备、机器人、创新药、电池、军工和酒类等赛道，覆盖约400 家上市公司，公募重仓持股比例较上季度有所下降。其中，通信设备、创新药和新能源车产业链仓位分别上升1.4、0.4、和0.4 个百分点；消费电子、光伏风电、军工、机器人、酒和半导体仓位分别下降3.8、0.4、0.2、0.2、0.2 和0.1 个百分点。
公募ETF基金：资产规模有所收缩，股票型ETF资产总值2.9 万亿元公募ETF资产总值由上季度的7.1 万亿元下降至6.1 万亿元，其中股票资产占比由65%降至59.3%。股票型ETF资产总值2.9 万亿元，较上季度降低0.9 万亿元，与主动偏股型基金差距缩小。其中，宽基指数ETF资产总值1.4 万亿元，较上季度降低1.2 万亿元；主题指数ETF规模则提升至接近1 万亿元，化工、电网设备、半导体材料设备等主题资金流入较多。
下一阶段操作建议：从公募持仓来看，股票持仓占比继续回落，但A股仓位上升；债券持仓占比连续第五个季度上升。结构上，自身景气度较高的通信行业，以及受益于能源涨价的化工、电力设备、石油石化和煤炭等行业获加仓明显；前期涨幅较高的电子和有色金属行业本季度仓位回落较多，传统消费板块仓位继续下降。配置方面，我们近期建议关注几条主线：1）景气成长：当前AI处于新技术迭代与应用落地的关键阶段，产业趋势持续支持需求增长，关注直接受益于AI技术落地的光通信，以及同时受益于能源安全与产业链安全的电池、储能等。2）周期资源型：综合考虑产能周期位置，关注供需格局支撑涨价及业绩确定性的细分领域，如电网、化工等。3）高股息：在市场风险偏好尚未完全回升的阶段，高股息板块具备相对收益优势，但全年来看或呈现阶段性、结构性表现，需重点关注现金流稳定性与股息率匹配。

【全体系服务 ? 满足一切需求】

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投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

每日，我们的团队都会对市场进行深入研究，分析宏观经济走势、行业发展动态、个股投资价值等。我们建立完善的研究体系，通过对基本面、技术面、资金面等多维度的分析，为投资者提供最准确的投资建议。

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我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

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严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

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