【投资机会】 杭州银行(600926)：高拨备标杆 业绩增长持续可期 长

【投资机会】 杭州银行(600926)：高拨备标杆 业绩增长持续可期 长线...

事件：杭州银行披露2025 年报及2026 一季报，2025/1Q26 实现营收388 亿/104 亿，同比+1.1%/+4.3%，实现归母净利润190 亿/66 亿，同比+12.1%/+10.1%。1Q26 不良率较年初持平0.76%，拨备覆盖率较年初下降21pct 至481%。业绩表现基本符合预期。

【震撼发布】

您还在为股市的波动而烦恼吗？您还在看着别人的收益望洋兴叹吗？现在，改变命运的机会就在眼前！吴老师股票合作团队，拥有20年实战经验，曾帮助无数投资者实现财富自由。我们的客户遍布全国各地，从股市新手到资深投资者，都在吴老师的指导下获得了丰厚的回报。错过这个机会，您可能还要再等十年！立即加入我们，开启您的财富增值之旅！

在过去的二十年里，我们见证了中国股市的无数次牛熊转换，也帮助了成千上万的投资者在市场中站稳脚跟、实现盈利。吴老师股票合作团队不仅拥有精湛的技术分析能力，更具备深厚的基本面研究功底。我们相信，只有将两者完美结合，才能在这个充满机遇与挑战的市场中立于不败之地。选择吴老师，就是选择了一条稳健的财富增值之路！
规模、息差驱动营收表现改善、拨备继续反哺业绩：1Q26 营收同比增长4.3%（2025：
1.1%），其中，利息净收入同比增长20.7%是营收提速核心；1Q26 归母净利润同比增长10.1%（2025：12.1%）。从驱动因子来看，① 息差对营收贡献转正，与规模共同推动利息净收入高增：1Q26 利息净收入同比增长20.7%（2025：+12.8%），规模、息差分别正贡献营收11.7pct、1.8pct（2025 年：+10.9pct、-2.7pct）。② 拨备继续反哺业绩，但力度有所减弱：1Q26 资产减值计提规模同比下降51%，对业绩正贡献5.7pct（2025：
+10.1pct）；③ 非息净收入同比下降26.4%（2025：-19.5%）、负贡献业绩9.2pct（2025：
-7.0pct）。
财报关注点：① 提升分红比例，优质基本面获长线资金青睐：杭州银行2025 年分红率较2024 年提升1.9pct 至26.4%，对应2026E 股息率为3.8%。优秀的业绩、厚实的资产质量家底吸引险资增持，除险资股东新华人寿外（1Q26 持股比例：5.00%），1Q26 新增股东国寿、持股比例为2.89%。② 对公信贷高景气、息差环比提升，是营收增速改善主因：

【为什么选择吴老师？】

在这个充满变数的股市中，您需要一位真正懂市场、能带您赚钱的专家。吴老师投资团队汇聚了业内顶尖的分析人才，我们不仅拥有敏锐的市场洞察力，更有一颗为客户负责的心。我们不是普通的股票顾问，我们是您财富路上的引路人，是您值得信赖的投资伙伴。

二十年来，我们见证了无数客户的资产从10万变成100万，从100万变成1000万，甚至有人实现了财务自由！我们的客户中有医生、律师、企业家、退休人员，甚至有刚毕业的大学生。他们都有一个共同点：信任吴老师，选择了专业的投资理财服务。

为什么吴老师能够持续为客户创造价值？因为我们始终坚持以客户利益为中心，用专业创造财富，用真诚赢得信任。您还在犹豫什么？您的成功故事，从今天开始书写！现在就联系吴老师，开启您的财富人生！

投资语录："在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。"

【真实见证 ? 财富传奇】

让我们来看看吴老师团队创造的真实财富传奇：

张先生，去年只是一个普通的上班族，抱着试试看的心态找到了吴老师。短短一年时间，他的50万本金已经变成了180万！现在的他，已经辞去了工作，全身心投入到投资事业中。

李女士，原本对股市一窍不通，连K线图都看不懂。在吴老师团队的指导下，从零开始学习，现在每月稳定收益3万元以上，已经成为朋友圈里的"投资高手"。

王先生，一位成功的企业家，投入100万跟吴老师合作。一年后，他的账户余额超过了400万。他常说："选择吴老师，是我最正确的投资决定！"

赵女士，一位退休教师，在吴老师的帮助下，她的养老钱从50万增值到了150万。她说："吴老师让我对生活充满了信心，让我能够安享晚年。"

这样的成功案例，在我们的客户中比比皆是。不是运气，是实力！吴老师投资团队，用专业创造奇迹，用实力赢得信赖。您还在等什么？下一个财富传奇，就是您！

投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
1Q26 信贷新增812 亿，基本由对公贡献（903 亿），为全年信贷打下坚实基础盘；叠加息差同比改善，推动利息净收入实现超20%亮眼增速。③ 拨备厚足保证业绩可持续和可预期：1Q26 不良率维持低位、前瞻性指标关注率环比再下降，充分反映杭州银行优异的资产质量家底，业绩可预期、资产质量放心是杭州银行估值溢价的重要因素。但也需要注意，考虑到核心一级资本充足率有赖于拨备对业绩的反哺（有效补充核心资本、1Q26 核心一级资本充足率季度环比仅微降3bps 至9.56%），预计拨备覆盖率仍有下行压力。
信贷再提速，对公一枝独秀：1Q26 贷款同比+15.9%（2025：+14.3%），单季新增贷款812亿，增量约2025 年6 成。结构上：1）1Q26 对公贡献903 亿（2025：1382 亿）、对应贷款同比增速为24%。2025 年对公信贷投放聚焦于涉政类贷款，基建、租赁及商务服务业贷款分别净新增598 亿、525 亿；2）零售依然处于净减少状态，1Q26 下降91 亿（2025年下降38 亿）。一方面，零售需求尚未有显著起色，另一方面，预计出于零售风险审慎考虑主动加以管控（2025 年个人经营贷净减少55 亿）、加速风险的确认及处置。
1Q26 息差同环比均改善，2026 年息差对业绩有望保持正贡献：2025 年息差同比下降5bps 至1.36%；测算1Q26 息差1.40%，季度环比提升5bps、同比提升4bps，判断1Q26存款成本优化支撑息差企稳回升。资负两端来看，2025 年贷款收益率同比下降60bps 至3.65%，2H25 较1H25 下降23bps，预计2026 年贷款收益率降幅将趋缓；存款成本率同比下降37bps 至1.67%。
资产质量底子优、成色足，支持拨备少提以夯实内生资本补充能力：1Q26 不良率保持极低水平、季度环比持平0.76%，前瞻指标关注率季度环比下降5bps 至0.47%；且不良认定非常严格，逾期90 天以上贷款与不良贷款比例为44.4%。分行业来看：1）对公不良率低位改善：4Q25 对公不良率较年初下降17bps 至0.58%，其中，房地产不良率6.72%，但4Q25 对公房地产贷款余额仅94 亿元，占总贷款比例不足1%；2）零售风险加速确认与出清：零售不良率较年初提升44bps 至1.21%，按揭、个人经营贷、消费贷等不良率较年初提升42bps、59bps、25bps 至0.71%、1.52%、1.45%。除客观的零售风险抬升外，也与公司“早暴露、早处置”原则下调零售风险分类，以及控制风险较高的互联网贷款规模相关（4Q25 互联网贷款同比下降21.5%）。
2025 年不良生成率0.6%（对应2025 年核销62 亿，同比多核7 亿）。受益于杭州银行历来优异的资产质量家底、厚实的拨备基础，1Q26 拨备同比少提，持续、有效反哺利润，切实夯实内生能力。
投资分析意见：杭州银行坚持长期主义，新五年战略规划（2026-2030）以“客户、规模、效益”三维目标引领高质量发展。我们认为杭州银行优质的资产质量、高拨备底子保障业绩可预期和强稳定性，但快速扩表也在消耗核心一级资本，短期依然有赖于拨备反哺业绩以补充核心一级资本、支持信贷高景气增长，维持“买入”评级。基于风险审慎考虑、上调信用成本，预计2026-2028年归母净利润同比增速分别为10.6%、11.1%、12.3%（2026-2027 年原预测为13.1%、13.5%，新增2028 年盈利预测），当前股价对应2026 年PB 为0.84 倍。
风险提示：零售尾部风险暴露，资产质量超预期劣化；经济复苏低于预期，息差持续承压。

【全体系服务 ? 满足一切需求】

无论您是股市新手还是老手，无论您是追求稳健还是渴望高收益，吴老师投资团队都能为您提供最适合的方案。我们精心设计了多种服务模式，总有一款适合您：

股票合作：与投资者共同操作，共享收益。我们提供全程专业指导，让您的投资更有方向。适合有一定投资经验，希望与专业团队并肩作战的投资者。

股票分成：根据投资收益按比例分成。投资者只需提供资金，由我们的专业团队负责具体操作。适合希望获得专业指导，又没有时间亲自操作的投资者。

代客理财：由专业团队代为管理投资账户。定期向投资者汇报投资情况，让您的资产在专业管理下稳健增值。适合工作繁忙、没有时间关注市场的投资者。

委托理财：根据投资者的具体需求和风险偏好，制定专属的投资计划。我们的团队会对您的财务状况进行全面分析，为您量身打造财富增值方案。适合有一定资金实力，希望获得专业资产管理服务的投资者。

炒股分成：针对短线操作的专业服务。我们的操盘手会精准把握市场机会，为投资者获取快速收益。适合追求短期高收益，能够承受一定风险的投资者。

炒股合作：与投资者共同研究市场、分析个股、制定策略。投资者可以参与到决策过程中，在实战中提升自己的投资技能。适合希望学习投资知识，参与投资决策的投资者。

每一项服务，都凝聚了吴老师团队的心血和智慧。无论您选择哪种模式，我们都会以最专业的态度为您提供服务。选择吴老师，就是选择成功！

投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

每日，我们的团队都会对市场进行深入研究，分析宏观经济走势、行业发展动态、个股投资价值等。我们建立完善的研究体系，通过对基本面、技术面、资金面等多维度的分析，为投资者提供最准确的投资建议。

吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

【风险控制 ? 让您安心】

很多投资者担心：股市风险那么大，万一亏损怎么办？吴老师投资团队告诉您：风险并不可怕，可怕的是没有专业的风控体系。

我们建立了完善的风险控制机制，通过多层次的风险管理策略，全方位保护您的资金安全：

科学的仓位管理：我们会根据市场情况和您的风险承受能力，合理控制仓位，确保在任何市场环境下都能有效控制风险。

严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

【财富热线 ? 限量服务】

好消息！为感谢广大投资者的信任与支持，吴老师投资团队现推出限时优惠活动：

即日起，加入吴老师股票合作的客户，即可享受首月免费投资咨询服务！我们的专业团队将为您提供一对一的投资指导，帮您制定专属的投资策略。

更有价值10000元的投资课程免费送！课程涵盖基本面分析、技术分析、风险控制、心态管理等核心投资技能，让您从股市小白快速成长为投资高手。

名额有限，每月仅限100位投资者加入。先到先得，错过不再有！

不要让机会从指尖溜走，不要让自己再错过下一个牛市。现在就联系我们：

官方网站：gphztz.cn 或 gphztz.com
电话：18556803540

吴老师投资团队，恭候您的来电！

投资语录："投资成功的关键在于耐心和纪律。"

【郑重承诺】

吴老师投资团队对每一位投资者郑重承诺：

我们将用最专业的服务、最严谨的态度、最先进的投资理念，为您的财富保驾护航。

我们承诺：不让每一位信任我们的投资者失望，不让任何一个赚钱的机会从我们手中溜走。

我们承诺：始终以客户利益为先，坚持诚信经营，用实力赢得信任。

我们承诺：不断学习和进步，用最先进的技术和理念，为投资者提供最优质的服务。

吴老师投资团队，您值得拥有的财富管家！

现在就加入我们，让我们一起创造财富传奇！

投资语录："价格是你所付出的，价值是你所得到的。"