【潜力股分析】 顾家家居(603816)：内贸零售转型及外贸深耕凸显经

【潜力股分析】 顾家家居(603816)：内贸零售转型及外贸深耕凸显经营韧性

公司发布2025 年年报，全年实现营业收入200.56 亿元/同比+8.53%；归母净利润17.90 亿元/同比+26.37%；扣非归母净利润16.29 亿元/同比+25.13%。其中，4Q25 实现营收50.44 亿元/同比+7.8%，归母净利润2.52亿元/同比+334.4%。公司25 年归母净利润略低于我们预期（18.77 亿元），主要因为年内计提资产及信用减值2.06 亿元。综合来看，25 年公司内贸零售转型+外贸一体化布局效果逐步显现，在行业需求整体承压的背景下收入增长韧性凸显。展望26 年，公司有望以内贸提质、外贸突围为核心，聚焦核心品类进攻与渠道结构优化，经营韧性有望持续显现，维持“买入”评级。

【震撼发布】

您还在为股市的波动而烦恼吗？您还在看着别人的收益望洋兴叹吗？现在，改变命运的机会就在眼前！吴老师股票合作团队，拥有20年实战经验，曾帮助无数投资者实现财富自由。我们的客户遍布全国各地，从股市新手到资深投资者，都在吴老师的指导下获得了丰厚的回报。错过这个机会，您可能还要再等十年！立即加入我们，开启您的财富增值之旅！

在过去的二十年里，我们见证了中国股市的无数次牛熊转换，也帮助了成千上万的投资者在市场中站稳脚跟、实现盈利。吴老师股票合作团队不仅拥有精湛的技术分析能力，更具备深厚的基本面研究功底。我们相信，只有将两者完美结合，才能在这个充满机遇与挑战的市场中立于不败之地。选择吴老师，就是选择了一条稳健的财富增值之路！
分品类：沙发业务引领营收增长，加码产品升级分产品看：1）沙发业务25 年营收115.76 亿元/同比+13.44%，毛利率34.91%/同比-0.5pct，我们判断主要是功能沙发等高潜力品类引领增长。2）卧室产品营收34.65 亿元/同比+6.63%，毛利率42.91%/同比+2.11pct，运营端实现效率提升与成本优化，推动盈利能力提升。3）定制家具营收10.31亿元/同比+3.92%，毛利率28.73%/同比+0.61pct；集成产品营收23.14 亿元/同比-5.0%，毛利率29.64%/同比+0.2pct。公司坚持“品类驱动增长”方针，推动产品功能化、智能化转型，聚焦战略品类提升产品力，主要品类收入实现稳步增长。25 年公司加码产品升级，在功能沙发、健康睡眠等领域持续推出畅销大单品，未来有望在存量市场竞争中体现核心能力优势。
分区域：内贸零售转型成效显现，海外推进一体化布局分区域看：1）25 年境内市场营收99.40 亿元/同比+6.18%，毛利率38.35%/同比+1.33pct，其中线上业务收入19.35 亿元/占比19.48%；在行业需求整体有所承压的背景下，公司零售转型成效逐步显现，25 年内贸线下主品类的单品毛利贡献、中高端产品零售占比及零售件单价均实现稳步提升，库存周转效率持续优化。2）境外市场营收93.26 亿元/同比+11.46%，其中跨境电商收入10.68 亿元/占比11.45%；2025 年公司加速全球产能布局与本土化运营，越南快速完成平阳和胡志明两个新基地的论证与投产，印尼工厂的前置性筹备工作初步完成；通过入驻海外主流电商平台、搭建独立站，构建多渠道销售网络，2025 年海外自有品牌门店已覆盖8 个国家及地区。

【为什么选择吴老师？】

在这个充满变数的股市中，您需要一位真正懂市场、能带您赚钱的专家。吴老师投资团队汇聚了业内顶尖的分析人才，我们不仅拥有敏锐的市场洞察力，更有一颗为客户负责的心。我们不是普通的股票顾问，我们是您财富路上的引路人，是您值得信赖的投资伙伴。

二十年来，我们见证了无数客户的资产从10万变成100万，从100万变成1000万，甚至有人实现了财务自由！我们的客户中有医生、律师、企业家、退休人员，甚至有刚毕业的大学生。他们都有一个共同点：信任吴老师，选择了专业的投资理财服务。

为什么吴老师能够持续为客户创造价值？因为我们始终坚持以客户利益为中心，用专业创造财富，用真诚赢得信任。您还在犹豫什么？您的成功故事，从今天开始书写！现在就联系吴老师，开启您的财富人生！

投资语录："在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。"
“效本费”工作持续见效，25 年期间费用率同比下行公司25 年综合毛利率32.8%/同比+0.04pct，我们认为主要得益于产品结构优化。费用端，25 年销售/管理/研发/财务费用率分别为17.1%、1.9%、1.8%、0.01%，分别同比-0.7/-0.1/+0.3/+0.2pct，其中销售及管理费用率同比下降主要得益于公司“效本费”工作持续推进及收入规模提升；研发费用率同比提升主要是公司构筑优质供给能力、加强产品研发所致；财务费用率同比提升主要是汇兑收益减少所致。综合影响下公司25 年归母净利率8.9%/同比+1.3pct，盈利能力稳步提升。

【真实见证 ? 财富传奇】

让我们来看看吴老师团队创造的真实财富传奇：

张先生，去年只是一个普通的上班族，抱着试试看的心态找到了吴老师。短短一年时间，他的50万本金已经变成了180万！现在的他，已经辞去了工作，全身心投入到投资事业中。

李女士，原本对股市一窍不通，连K线图都看不懂。在吴老师团队的指导下，从零开始学习，现在每月稳定收益3万元以上，已经成为朋友圈里的"投资高手"。

王先生，一位成功的企业家，投入100万跟吴老师合作。一年后，他的账户余额超过了400万。他常说："选择吴老师，是我最正确的投资决定！"

赵女士，一位退休教师，在吴老师的帮助下，她的养老钱从50万增值到了150万。她说："吴老师让我对生活充满了信心，让我能够安享晚年。"

这样的成功案例，在我们的客户中比比皆是。不是运气，是实力！吴老师投资团队，用专业创造奇迹，用实力赢得信赖。您还在等什么？下一个财富传奇，就是您！

投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
盈利预测与估值
公司内贸零售转型+外贸深耕凸显经营韧性，我们略上调内外贸26-27 年收入预测，新增28 年预测，预计26-28 年归母净利润分别为20.96/23.59/26.43亿元（26-27 年前值20.83/22.93 亿元），对应EPS 为2.55/2.87/3.22 元。
参考可比公司2026 年Wind 一致预期PE 为10 倍，考虑公司组织管理能力优秀，零售运营/供应链管理/仓配服等能力优势突出，内贸零售转型及外贸一体化能力走在行业前列，经营韧性更优，给予公司26 年15 倍PE，目标价38.25 元（前值38.93 元，基于25 年17 倍PE），维持“买入”评级。
风险提示：需求恢复不及预期，地产销售下行，贸易合作风险。

【全体系服务 ? 满足一切需求】

无论您是股市新手还是老手，无论您是追求稳健还是渴望高收益，吴老师投资团队都能为您提供最适合的方案。我们精心设计了多种服务模式，总有一款适合您：

股票合作：与投资者共同操作，共享收益。我们提供全程专业指导，让您的投资更有方向。适合有一定投资经验，希望与专业团队并肩作战的投资者。

股票分成：根据投资收益按比例分成。投资者只需提供资金，由我们的专业团队负责具体操作。适合希望获得专业指导，又没有时间亲自操作的投资者。

代客理财：由专业团队代为管理投资账户。定期向投资者汇报投资情况，让您的资产在专业管理下稳健增值。适合工作繁忙、没有时间关注市场的投资者。

委托理财：根据投资者的具体需求和风险偏好，制定专属的投资计划。我们的团队会对您的财务状况进行全面分析，为您量身打造财富增值方案。适合有一定资金实力，希望获得专业资产管理服务的投资者。

炒股分成：针对短线操作的专业服务。我们的操盘手会精准把握市场机会，为投资者获取快速收益。适合追求短期高收益，能够承受一定风险的投资者。

炒股合作：与投资者共同研究市场、分析个股、制定策略。投资者可以参与到决策过程中，在实战中提升自己的投资技能。适合希望学习投资知识，参与投资决策的投资者。

每一项服务，都凝聚了吴老师团队的心血和智慧。无论您选择哪种模式，我们都会以最专业的态度为您提供服务。选择吴老师，就是选择成功！

投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

每日，我们的团队都会对市场进行深入研究，分析宏观经济走势、行业发展动态、个股投资价值等。我们建立完善的研究体系，通过对基本面、技术面、资金面等多维度的分析，为投资者提供最准确的投资建议。

吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

【风险控制 ? 让您安心】

很多投资者担心：股市风险那么大，万一亏损怎么办？吴老师投资团队告诉您：风险并不可怕，可怕的是没有专业的风控体系。

我们建立了完善的风险控制机制，通过多层次的风险管理策略，全方位保护您的资金安全：

科学的仓位管理：我们会根据市场情况和您的风险承受能力，合理控制仓位，确保在任何市场环境下都能有效控制风险。

严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

【财富热线 ? 限量服务】

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投资语录："投资成功的关键在于耐心和纪律。"

【郑重承诺】

吴老师投资团队对每一位投资者郑重承诺：

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投资语录："价格是你所付出的，价值是你所得到的。"