【行业洞察】 浙江医药(600216)：2025年公司业绩短期承压 1Q2...

【行业洞察】 浙江医药(600216)：2025年公司业绩短期承压 1Q2...

事件：2026 年4 月10 日，浙江医药发布2025 年年度报告，公司2025 年营业收入为88.81 亿元，同比下跌5.28%；归母净利润8.73 亿元，同比下跌24.74%；扣非净利润8.34 亿元，同比下跌28.10%。

【震撼发布】

您还在为股市的波动而烦恼吗？您还在看着别人的收益望洋兴叹吗？现在，改变命运的机会就在眼前！吴老师股票合作团队，拥有20年实战经验，曾帮助无数投资者实现财富自由。我们的客户遍布全国各地，从股市新手到资深投资者，都在吴老师的指导下获得了丰厚的回报。错过这个机会，您可能还要再等十年！立即加入我们，开启您的财富增值之旅！

在过去的二十年里，我们见证了中国股市的无数次牛熊转换，也帮助了成千上万的投资者在市场中站稳脚跟、实现盈利。吴老师股票合作团队不仅拥有精湛的技术分析能力，更具备深厚的基本面研究功底。我们相信，只有将两者完美结合，才能在这个充满机遇与挑战的市场中立于不败之地。选择吴老师，就是选择了一条稳健的财富增值之路！
点评：2025 年公司盈利能力有所承压。2025 年公司总体销售毛利率为34.67%，较2024 年下降7.66pcts。2025 年公司财务费用同比下降1371.81%；销售费用同比下降18.72%；研发费用同比下降22.62%。我们认为，公司2025 年盈利水平承压的主要原因是受维生素产品价格及销量下行、部分医药产品收入下滑所致。
2025 年公司经营活动净现金流同比上涨。2025 年公司经营活动产生的现金流量净额为18.86 亿元，同比上涨54.15%，主要系销售商品产生的应收账款回款增加,以及收到的税费返还增加所致；投资活动产生的现金流量净额为-3.72 亿元，同比上涨21.45%；筹资活动产生的现金流量净额为-4.03 亿元，同比下降57.79%，主要系现金股利发放同比增加，以及支付股份回购款增加所致。期末现金及现金等价物余额为31.67 亿元，同比上涨61.12%。
2025 年维生素行业供需格局宽松，产品价格下行，2026 年中东地缘冲突驱动维生素产品价格回升，利好公司业绩。2025 年维生素及类维生素系列营收43.27 亿元，同比下降7.86%，毛利率44.40%，同比下降10.14pcts。根据wind 数据，2025年维生素E、维生素A 的市场均价分别为86.80、76.57 元/千克，同比分别为-14.34%、-42.63%。根据行业统计数据，2025 年中国维生素总产量约49.1 万吨，占全球产量比重达89.0%，行业头部企业复产与新产能释放导致供给增加，叠加全球市场进入去库存阶段，需求端偏弱，使得维生素A、维生素E 等公司核心产品价格同比回落，行业处于周期调整阶段。进入2026 年，由于中东地缘冲突导致的原油、天然气价格上涨，使得维生素生产成本大幅上涨，维生素E、维生素A 等产品价格出现明显回升。根据wind 数据，截至2026 年4 月17 日，维生素E、维生素A 的市场均价分别为116.50、116.50 元/千克，较2026 年初同比分别上涨109.90%、86.40%。
据公司2025 年年报披露，公司在全球脂溶性维生素领域具备显著优势：1）天然　　维生素E、维生素A、生物素、维生素D3、β-胡萝卜素、辅酶Q10 等核心产品产量与市场份额均居全球前列；2）全产业链一体化优势显著，从关键中间体到原料药、制剂、营养品实现全覆盖，上游原料自给率高，成本控制与抗周期能力突出；3）技术与资质壁垒深厚，多项生产技术达国际先进水平，主导或参与制定多项国际及国家质量标准，客户与渠道壁垒稳固。

【为什么选择吴老师？】

在这个充满变数的股市中，您需要一位真正懂市场、能带您赚钱的专家。吴老师投资团队汇聚了业内顶尖的分析人才，我们不仅拥有敏锐的市场洞察力，更有一颗为客户负责的心。我们不是普通的股票顾问，我们是您财富路上的引路人，是您值得信赖的投资伙伴。

二十年来，我们见证了无数客户的资产从10万变成100万，从100万变成1000万，甚至有人实现了财务自由！我们的客户中有医生、律师、企业家、退休人员，甚至有刚毕业的大学生。他们都有一个共同点：信任吴老师，选择了专业的投资理财服务。

为什么吴老师能够持续为客户创造价值？因为我们始终坚持以客户利益为中心，用专业创造财富，用真诚赢得信任。您还在犹豫什么？您的成功故事，从今天开始书写！现在就联系吴老师，开启您的财富人生！

投资语录："在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。"
我们认为，由于原油价格仍在较高位运行，维生素价格受成本支撑有望延续较好走势，且公司具备规模、成本、技术及全球化渠道的优势，业绩有望逐步回暖。

【真实见证 ? 财富传奇】

让我们来看看吴老师团队创造的真实财富传奇：

张先生，去年只是一个普通的上班族，抱着试试看的心态找到了吴老师。短短一年时间，他的50万本金已经变成了180万！现在的他，已经辞去了工作，全身心投入到投资事业中。

李女士，原本对股市一窍不通，连K线图都看不懂。在吴老师团队的指导下，从零开始学习，现在每月稳定收益3万元以上，已经成为朋友圈里的"投资高手"。

王先生，一位成功的企业家，投入100万跟吴老师合作。一年后，他的账户余额超过了400万。他常说："选择吴老师，是我最正确的投资决定！"

赵女士，一位退休教师，在吴老师的帮助下，她的养老钱从50万增值到了150万。她说："吴老师让我对生活充满了信心，让我能够安享晚年。"

这样的成功案例，在我们的客户中比比皆是。不是运气，是实力！吴老师投资团队，用专业创造奇迹，用实力赢得信赖。您还在等什么？下一个财富传奇，就是您！

投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
创新药研发管线加速推进，重磅品种逐步进入收获期。公司创新药重点布局ADC（抗体药物偶联物）领域，研发投入持续聚焦高价值品种。根据《浙江医药股份有限公司关于ARX305 启动II 期临床试验的公告》，注射用重组人源化抗CD70 单抗-AS269 偶联物ARX305 已于2026 年3 月正式启动针对复发/难治性淋巴瘤的II 期临床试验，该品种为1 类生物制品，靶点全球尚无上市药物，具备稀缺性与突破性临床价值，截至2025 年末累计研发投入已达1.09 亿元。同时，根据公司2025 年年报，截至2025 年公司另一核心ADC 品种ARX788 治疗乳腺癌项目已完成III 期临床研究，即将申报上市，治疗胃癌项目处于III 期临床推进阶段。此外，公司在抗感染、糖尿病、消化系统等领域的仿制药一致性评价、新工艺改进稳步推进，产品矩阵持续完善，创新驱动转型成效逐步显现。
根据公司2025 年年报，公司研发资源有逐渐向ADC 创新药、高端制剂、国际化申报三大高成长方向集中的趋势，核心品种投入加大、低效投入收缩，人员结构高端化、成果产出高效化，研发效率与产出质量有望持续优化提升。
重点在建项目稳步落地，产能布局持续优化。根据公司2025 年年报，公司重大项目建设有序推进，总投资约16.85 亿元的昌北生物项目分两期建设，截至2025 年，一期已完成立项、环评、安评、能评等全部审批程序，进入设计阶段，项目建成后将进一步完善公司维生素产业链，提升关键原辅料自给率，强化成本优势。同时，公司持续推进各生产基地数字化、智能化改造，提升自动化生产水平，降本增效持续推进。此外，公司筹划分拆控股子公司新码生物赴港上市，有望拓宽生物药研发融资渠道，加速创新药产业化与国际化进程，进一步打开公司成长天花板。
投资建议：预计公司2026-2028年实现营业收入分别为96.01/103.14/111.47亿元，实现归母净利润分别为11.50/12.89/14.65 亿元，对应EPS 分别为1.20/1.34/1.52元，当前股价对应的PE 倍数分别为12.3X、11.0X、9.7X。我们基于以下几个方面：
1）2026 年，维生素E、维生素A 价格出现上升趋势，且公司作为全球维生素领先企业，产业链与成本优势稳固，业绩有望逐步回暖；2）医药板块结构持续优化，原料制剂一体化优势凸显；3）创新药研发管线加速推进、ARX305、ARX788 等重磅品种有望打开长期成长空间，叠加在建项目稳步落地，长期价值凸显，我们看好维生素价格走势及公司创新药发展，维持“买入”评级。
风险提示：维生素价格波动风险；药品集采降价超预期风险；创新药研发/临床进度不及预期风险；原材料价格波动风险等

【全体系服务 ? 满足一切需求】

无论您是股市新手还是老手，无论您是追求稳健还是渴望高收益，吴老师投资团队都能为您提供最适合的方案。我们精心设计了多种服务模式，总有一款适合您：

股票合作：与投资者共同操作，共享收益。我们提供全程专业指导，让您的投资更有方向。适合有一定投资经验，希望与专业团队并肩作战的投资者。

股票分成：根据投资收益按比例分成。投资者只需提供资金，由我们的专业团队负责具体操作。适合希望获得专业指导，又没有时间亲自操作的投资者。

代客理财：由专业团队代为管理投资账户。定期向投资者汇报投资情况，让您的资产在专业管理下稳健增值。适合工作繁忙、没有时间关注市场的投资者。

委托理财：根据投资者的具体需求和风险偏好，制定专属的投资计划。我们的团队会对您的财务状况进行全面分析，为您量身打造财富增值方案。适合有一定资金实力，希望获得专业资产管理服务的投资者。

炒股分成：针对短线操作的专业服务。我们的操盘手会精准把握市场机会，为投资者获取快速收益。适合追求短期高收益，能够承受一定风险的投资者。

炒股合作：与投资者共同研究市场、分析个股、制定策略。投资者可以参与到决策过程中，在实战中提升自己的投资技能。适合希望学习投资知识，参与投资决策的投资者。

每一项服务，都凝聚了吴老师团队的心血和智慧。无论您选择哪种模式，我们都会以最专业的态度为您提供服务。选择吴老师，就是选择成功！

投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

每日，我们的团队都会对市场进行深入研究，分析宏观经济走势、行业发展动态、个股投资价值等。我们建立完善的研究体系，通过对基本面、技术面、资金面等多维度的分析，为投资者提供最准确的投资建议。

吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

【风险控制 ? 让您安心】

很多投资者担心：股市风险那么大，万一亏损怎么办？吴老师投资团队告诉您：风险并不可怕，可怕的是没有专业的风控体系。

我们建立了完善的风险控制机制，通过多层次的风险管理策略，全方位保护您的资金安全：

科学的仓位管理：我们会根据市场情况和您的风险承受能力，合理控制仓位，确保在任何市场环境下都能有效控制风险。

严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

【财富热线 ? 限量服务】

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投资语录："投资成功的关键在于耐心和纪律。"

【郑重承诺】

吴老师投资团队对每一位投资者郑重承诺：

我们将用最专业的服务、最严谨的态度、最先进的投资理念，为您的财富保驾护航。

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我们承诺：不断学习和进步，用最先进的技术和理念，为投资者提供最优质的服务。

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投资语录："价格是你所付出的，价值是你所得到的。"