【潜力股分析】 债基2026Q1季度报告深度分析：从1季度债基持仓看

【潜力股分析】 债基2026Q1季度报告深度分析：从1季度债基持仓看后续市场

公募债基2026 一季度报告已经披露完成，资产配置行为发生哪些变化呢？本文对此进行统计描述分析。

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一季度纯债基金规模收缩，配置上利率债降至近几年低位，久期明显缩短，呈现出显著的防守特征，这为4 月市场反转之后基金快速加仓埋下伏笔。1 季度纯债基金规模收缩，二级债基规模继续快速攀升，这更多反映1 季度前半部分情况，3 月股市震荡之后二级债基规模或有所收缩。而纯债基金配置方面久期降至低位，中长期利率债基久期降至3.3 年，是2024年3 季度以来最低水平。同时，基金降低利率债配置，大幅增持信用债，利率债占中长期债基资产比例降至2020 年以来最低位置。市场呈现显著的防守格局。而极低的仓位意味着随着行情的转变，基金可能会出现快速的补仓行为，进而推动长端利率出现快速的下行。这可能是最近4 月长债利率快速下行从基金仓位方面的解释。
一季度中长期纯债基规模继续收缩，二级债基规模维持增长，一级债基和短期纯债基微幅增长。2026Q1，四类债基资产净值合计9.3 万亿元，较上季度增加1923 亿元。其中，纯债基金规模缩减，中长期纯债基较2025 四季度减少2847 亿元至5.47 万亿元，短期纯债基较2025 四季度增加401 亿元至1.06 万亿元；一二级债基总体规模增加，一级债基、二级债基资产净值分别为8431 亿元、2.0 万亿元，一级债基较2025 四季度增加100 亿元，二级债基较2025 四季度增加4269 亿元，规模增长明显。
资产配置来看，二级债基增债券和股票，降逆回购。一季度中长期纯债基、短期纯债基、一级债基、二级债基持有债券市值占资产总值比重分别为97.08%、96.12%、95.54%、82.64%，较2025 四季度分别变化-0.06pct、+0.47pct、-0.88pct、+0.39pct；一季度一级债基、二级债基持有股票市值占资产总值比重分别为0.82%、14.00%，较2025 四季度一级债基增加0.14pct，二级债基增加0.07pct。此外，由于一季度资金面极度宽松，逆回购收益性价比显著下降，一季度短期纯债、二级债基都明显降低了其他类资产（逆回购为主）的占比，而一级债基和中长期纯债基在被动防御的情况下，其他类占比有所提升。

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中长期债基加杠杆，控久期。杠杆方面，一季度，资金面持续宽松，短期纯债基金在保持防御性票息策略的基础上适度拉长久期，杠杆率环比小幅提升0.66pct 至112.32%，中长期纯债基金杠杆率环比上升5.13pct 至 120.96%；而含权债基杠杆率变化相对较小，一季度一级债基杠杆率环比升0.18pct 至113.71%，二级债基的杠杆率环比下降0.04pct 至111.54%。
久期方面，一季度信用行情优于利率，信用行情由短及长演绎，短端利率受益于资金面宽松，长端利率持续窄幅震荡，一季度中长期利率债基、中长期信用债基、短期利率债基、短期信用债基分别为3.30 年、2.52 年、1.05 年、0.88 年，相较2025 四季度分别环比-0.05 年，+0.14 年、+0.07 年，短期信用债基不变。
纯债债基和含权债基均明显增配信用债、减持利率债。2026 一季度较2025 四季度，中长期纯债基信用债增持1658 亿元，利率债减持4660 亿元，信用债占比上升4.92pct，利率债占比下降5.13pct。短期纯债基信用债、利率债市值分别增持612 亿元、239 亿元。一级债基增持信用债52 亿元，减持利率债205 亿元。二级债基信用债、利率债增持2832 亿元、1170亿元。分券种来看，一季度中长期纯债基主要减持国债、政金债和同业存单，增持中票、金融债、企业债；短期纯债基主要增持金融债、中票；混合一级债基主要减持政金债、国债、可转债，主要增持企业债；混合二级债基主要增持金融债、政金债。
从重仓券来看，有边际信用上升迹象。结合四类债基的重仓券来看，2026 年一季度债基大幅减持利率债，少量减持城投债和存单，增持金融债，少量增持可转债、产业债。分评级来看，与2025 年四季度相比，中长期纯债基中，AAA 级占比提升0.55pct，AA+级占比减少0.37pct，AA 及以下占比减少0.17pct；短期纯债基金中，AAA 级占比增加1.37pct，AA+级占比减少0.30pct，AA 及以下占比减少1.06pct；一级债基中，AAA 级占比提升1.45pct，AA+级占比减少1.19pct，AA 及以下占比减少0.26pct；二级债基中，AAA 级占比增加0.36pct，AA+级占比增加0.02pct，AA 及以下占比减少0.38pct。从重仓城投债分区域来看，与2025年四季度相比，江苏、浙江城投债明显减持，湖南、四川城投债获得增持。
风险提示：债市风险超预期，政策超预期，统计存在偏差。

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投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

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