【行业洞察】 湖南裕能(301358)年度报告深度解析：业绩恢复增长

【行业洞察】 湖南裕能(301358)年度报告深度解析：业绩恢复增长 铁锂龙头出货高增长

事件：近日，公司公布2025 年年度报告。

【震撼发布】

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投资要点：
公司业绩恢复增长。2025 年，公司实现营收346.25 亿元，同比增长53.22%；营业利润14.82 亿元，同比增长107.14%；净利润12.77亿元，同比增长115.18%；扣非后净利润12.41 亿元，同比增长117.54%；经营活动产生的现金流净额-15.46 亿元，同比下降48.37%；基本每股收益1.68 元，加权平均净资产收益率10.45%；利润分配预案为拟每10 股派发现金红利3.56 元(含税)，公司业绩如期恢复增长。其中，公司第四季度实现营收113.99 亿元，环比增长28.53%，同比增长69.64%；净利润6.32 亿元，环比增长85.87%，同比增长513.87%。2025 年，公司非经常损益合计3653万元，其中政府补助5114 万元；全年对相关资产计提资产和信用减值准备2.31 亿元，其中应收账款坏账准1.27 亿元、固定资产减值准备8056 万元。公司主要从事锂电池正极材料的研发、生产和销售，主要产品为磷酸铁锂，下游用于新能源汽车和储能等领域。
我国新能源汽车销售和锂电池产量持续增长，带动正极材料需求增加。中汽协和中国汽车动力电池产业创新联盟统计显示：2025 年我国新能源汽车合计销售1649.0 万辆，同比增长28.24%，合计占比47.94%。2026 年1-3 月，我国新能源汽车销售296.20 万辆，同比下降3.61%，合计占比42.01%，其中出口95.50 万辆，同比增长117.54%。伴随我国新能源汽车销售增长及动力电池出口增加，我国动力电池和其他电池产量持续增长。2025 年我国动力和储能电池合计产量1755.60GWh，累计同比增长60.10%；其中出口305.0GWh，同比增长50.70%。2026 年1-3 月，我国动力和储能电池合计产量487.40GWh，同比增长49.30%；其中出口84.10GWh。2025 年12 月中央经济工作会议明确提出要优化“两新”政策实施、清理消费领域不合理限制措施，释放服务消费潜力；坚持“双碳”引领，推动全面绿色转型。2025 年12 月30 日，商务部等印发《2026 年汽车以旧换新补贴实施细则》：新政于2026 年1 月1 日实施，2026 年政策在补贴范围、补贴标准和机制方面进行了优化，其中补贴标准将原有的定额补贴调整为按新车销售价格的比例补贴，报废更新购买新能源车用车最高补贴2 万元，置换更新购买新能源乘用车最高1.5 万元。预计2026 年新能源汽车和锂电池行业景气度将持续向上，2026 年我国新能源汽车将持续增长，但考虑购置税减免降低影响及基数效应，预计2026 年新能源汽车销售增速将回落。伴随我国新能源汽车销售增长，我国动力和储能电池产量将持续增长，对应正极材料需求将持续增长。高工锂电统计显　　示：2025 年我国正极材料出货502.5 万吨，同比增长50.0%。其中，磷酸铁锂出货387 万吨，同比增长57.32%，磷酸铁锂出货占比77.01%，出货占比较2024 年提升3.58 个百分点；三元材料出货83 万吨，同比增长27.69%。
公司LFP 出货增速高于行业水平，预计2026 年持续高增长。2019年以来，公司主营产品磷酸铁锂出货量持续增长，由2019 年的1.25万吨增至2024 年的72.60 万吨，期间年均复合增长率为119.72%；伴随主营产品销量增长，公司磷酸铁锂营收在2019-2022 年大幅增长，但2023-2024 年营收持续下滑，主要为行业价格大幅回落。2025年，公司磷酸铁锂出货113.71 万吨，同比增长60.03%，高于我国正极材料出货增速，且自2020 年以来连续六年排名行业第一；对应营收339.10 亿元，同比增长52.64%，营收占比97.94%；营收增长主要系公司LFP 产品销量增长。经测算：2025 年公司磷酸铁锂材料均价为2.98 万元/吨，而2024 年均价为3.13 万元/吨。

【为什么选择吴老师？】

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投资语录："在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。"

【真实见证 ? 财富传奇】

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李女士，原本对股市一窍不通，连K线图都看不懂。在吴老师团队的指导下，从零开始学习，现在每月稳定收益3万元以上，已经成为朋友圈里的"投资高手"。

王先生，一位成功的企业家，投入100万跟吴老师合作。一年后，他的账户余额超过了400万。他常说："选择吴老师，是我最正确的投资决定！"

赵女士，一位退休教师，在吴老师的帮助下，她的养老钱从50万增值到了150万。她说："吴老师让我对生活充满了信心，让我能够安享晚年。"

这样的成功案例，在我们的客户中比比皆是。不是运气，是实力！吴老师投资团队，用专业创造奇迹，用实力赢得信赖。您还在等什么？下一个财富传奇，就是您！

投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
展望2026 年，公司磷酸铁锂材料出货将持续增长，对应营收将高增长，主要基于如下几方面：一是2026 年上游碳酸锂及磷酸铁锂产品高频均价较2025 年均价将显著上涨。二是锂电池需求将持续增长，一方面我国新能源汽车有望保持两位数增长，其次储能领域高增长，根据GGII 数据显示：2025 年，我国储能锂电池出货630Wh，同比增长88.06%，预测2026 年储能电池出货量850GWh，同比增长约35%。2025 年，公司用于储能产品销售占比稳步提升至约45%。第三，公司坚持创新走差异化发展道路，高端产品显著放量，并取得宁德时代“技术创新奖”。截至2025 年末，公司共取得授权专利156 项，其中发明专利86 项。2025 年，公司CN-5 系列、YN-9 系列和更高端系列产品凭借高压实密度、高倍率充放电等优异性能，获得动力和储能电池企业认可，上述系列产品2025年合计出货58.85 万吨，在公司产品销量中占比提升至约51%。第四，公司坚持“资源-前驱体-正极材料-循环回收”一体化产业建设。
2025 年，湖南裕能循环电池级碳酸锂第二期项目投产，通过对锂矿石、锂电池再生黑粉等原料进行深加工，累计已具备年产7 万吨电池级碳酸锂加工能力；2025 年第四季度，公司黄家坡磷矿已实现陆续出矿并释放产能。第五公司兼具规模与客户优势。2025 年，公司前五大客户营收占比71.38%，其中第一大客户营收占比29.73%；截至2025 年底，公司磷酸盐正极材料产能99.45 万吨，产能利用率113.76%，显著高于行业水平。
公司完成非公开发行。2024 年12 月，公司公布向特定的对象发行股票预案(修订稿)：拟发行不超过1.14 亿股，募集资金总额不超过48 亿元，用于年产32 万吨磷酸锰铁锂项目、年产7.5 万吨超长循环磷酸铁锂项目、年产10 万吨磷酸铁项目和补充流动资金。扩建磷酸盐正极材料产能，将提升公司新型产品供应能力，满足快速增长且差异化发展的市场需求，从而提升公司产品矩阵的整体竞争优势；补充流动资金将降低公司资产负债率，增强公司资本实力，有助于提升公司盈利能力。2026 年3 月，公司完成非公开发行：发行价格为58.01 元/股，发行股票总数82,537.493 股，募集资金总　　额为47.88 亿元。后续积极关注相关项目建设进展。
公司盈利能力提升，预计2026 年将持续提升。2025 年，公司销售毛利率9.15%，同比提升1.32 个百分点；其中第四季度毛利率为11.68%，环比第三季度提升2.87 个百分点。2025 年公司主营产品盈利显示：磷酸铁锂销售毛利率为8.89%，同比提升1.26 个百分点，环比2025 年上半年提升1.92 个百分点。结合碳酸锂和磷酸铁锂价格走势，以及公司产能利用率和行业地位，总体预计2026 年公司盈利将持续提升。
首次给予公司“增持”投资评级。预测公司2026-2027 年摊薄后的每股收益分别为4.91 元与6.15 元，按4 月23 日86.28 元收盘价计算，对应的PE 分别为17.56 倍与14.02 倍。目前估值相对行业水平偏低，结合行业发展前景及公司行业地位，首次给予公司“增持”评级。
风险提示：行业竞争加剧；我国新能源汽车销售不及预期；上游原材料价格大幅波动；项目市场拓展不及预期。

【全体系服务 ? 满足一切需求】

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股票分成：根据投资收益按比例分成。投资者只需提供资金，由我们的专业团队负责具体操作。适合希望获得专业指导，又没有时间亲自操作的投资者。

代客理财：由专业团队代为管理投资账户。定期向投资者汇报投资情况，让您的资产在专业管理下稳健增值。适合工作繁忙、没有时间关注市场的投资者。

委托理财：根据投资者的具体需求和风险偏好，制定专属的投资计划。我们的团队会对您的财务状况进行全面分析，为您量身打造财富增值方案。适合有一定资金实力，希望获得专业资产管理服务的投资者。

炒股分成：针对短线操作的专业服务。我们的操盘手会精准把握市场机会，为投资者获取快速收益。适合追求短期高收益，能够承受一定风险的投资者。

炒股合作：与投资者共同研究市场、分析个股、制定策略。投资者可以参与到决策过程中，在实战中提升自己的投资技能。适合希望学习投资知识，参与投资决策的投资者。

每一项服务，都凝聚了吴老师团队的心血和智慧。无论您选择哪种模式，我们都会以最专业的态度为您提供服务。选择吴老师，就是选择成功！

投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

每日，我们的团队都会对市场进行深入研究，分析宏观经济走势、行业发展动态、个股投资价值等。我们建立完善的研究体系，通过对基本面、技术面、资金面等多维度的分析，为投资者提供最准确的投资建议。

吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

【风险控制 ? 让您安心】

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我们建立了完善的风险控制机制，通过多层次的风险管理策略，全方位保护您的资金安全：

科学的仓位管理：我们会根据市场情况和您的风险承受能力，合理控制仓位，确保在任何市场环境下都能有效控制风险。

严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

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