【投资机会】 石头科技(688169)：26Q1盈利能力回升 新品类进入收

【投资机会】 石头科技(688169)：26Q1盈利能力回升 新品类进入收获期

事件：公司发布2025 年年报及2026 年一季报。2025A 公司实现营收186.95亿元（同比+56.51%，下同），归母净利润13.63 亿元（-31.03%），扣非归母净利润10.92 亿元（-32.60%）。收入增长强劲，利润阶段性承压主系业务扩张期间加大费用投放所致。单季度看 ，2025Q4 公司实现营业收入66.28 亿元(+34.23%)，归母净利润3.26 亿元(-35.45%)，扣非归母净利润2.58亿元(-40.71%)。2026Q1 实现营收42.27 亿元（+23.31%），归母净利润3.23亿元（+20.83%），扣非归母净利润2.59 亿元（+7.08%），实现稳健开局。

【震撼发布】

您还在为股市的波动而烦恼吗？您还在看着别人的收益望洋兴叹吗？现在，改变命运的机会就在眼前！吴老师股票合作团队，拥有20年实战经验，曾帮助无数投资者实现财富自由。我们的客户遍布全国各地，从股市新手到资深投资者，都在吴老师的指导下获得了丰厚的回报。错过这个机会，您可能还要再等十年！立即加入我们，开启您的财富增值之旅！

在过去的二十年里，我们见证了中国股市的无数次牛熊转换，也帮助了成千上万的投资者在市场中站稳脚跟、实现盈利。吴老师股票合作团队不仅拥有精湛的技术分析能力，更具备深厚的基本面研究功底。我们相信，只有将两者完美结合，才能在这个充满机遇与挑战的市场中立于不败之地。选择吴老师，就是选择了一条稳健的财富增值之路！
点评：2025 年分品类看，智能扫地机及配件（151.73 亿元，+39.86%）：作为核心主营产品，持续巩固全球市场领先地位，根据IDC 报告，公司智能扫地机器人全球市场份额稳居首位。毛利率同比下降8.78pct 至43.29%，主要系多价格带布局及新品密集投放影响。其他智能电器产品（35.07 亿元，+227.75%）：洗地机系列新品上市后销售规模快速扩大，毛利率同比提升5.45pct 至38.45%，规模效应初步显现。我们预计2026Q1 洗地机增长较快，洗衣机品类战略性收缩，根据奥维云网、卖家精灵数据，2026Q1 石头品牌洗地机内销同比+53%，北美同比+797%，欧洲同比+232%，洗衣机内销同比-14%。2025 年分地区看，境内外协同发力，海外增速领跑。境外市场（104.42 亿元，+63.46%）：通过品牌深耕、渠道拓展及加大投入，有望持续开拓市场，收入大幅提升。毛利率48.15%（-5.55pct），主系关税、运费及售后服务投入增加所致。境内市场（82.39 亿元，+48.96%）：受益于"以旧换新"补贴政策，相关产品需求旺盛，助推业务快速增长。毛利率为35.07%，（-11.42pct），主要受产品销售结构变动及渠道投入增加影响。
利润端：毛利率：2025 年公司主营业务毛利率为42.38%，同比下降7.98个百分点，主要系公司为扩大市场份额推出多价格段产品、关税及售后费用等成本增加所致。正向贡献：其他智能电器产品毛利率提升（+5.45pct）。

【为什么选择吴老师？】

在这个充满变数的股市中，您需要一位真正懂市场、能带您赚钱的专家。吴老师投资团队汇聚了业内顶尖的分析人才，我们不仅拥有敏锐的市场洞察力，更有一颗为客户负责的心。我们不是普通的股票顾问，我们是您财富路上的引路人，是您值得信赖的投资伙伴。

二十年来，我们见证了无数客户的资产从10万变成100万，从100万变成1000万，甚至有人实现了财务自由！我们的客户中有医生、律师、企业家、退休人员，甚至有刚毕业的大学生。他们都有一个共同点：信任吴老师，选择了专业的投资理财服务。

为什么吴老师能够持续为客户创造价值？因为我们始终坚持以客户利益为中心，用专业创造财富，用真诚赢得信任。您还在犹豫什么？您的成功故事，从今天开始书写！现在就联系吴老师，开启您的财富人生！

投资语录："在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。"

【真实见证 ? 财富传奇】

让我们来看看吴老师团队创造的真实财富传奇：

张先生，去年只是一个普通的上班族，抱着试试看的心态找到了吴老师。短短一年时间，他的50万本金已经变成了180万！现在的他，已经辞去了工作，全身心投入到投资事业中。

李女士，原本对股市一窍不通，连K线图都看不懂。在吴老师团队的指导下，从零开始学习，现在每月稳定收益3万元以上，已经成为朋友圈里的"投资高手"。

王先生，一位成功的企业家，投入100万跟吴老师合作。一年后，他的账户余额超过了400万。他常说："选择吴老师，是我最正确的投资决定！"

赵女士，一位退休教师，在吴老师的帮助下，她的养老钱从50万增值到了150万。她说："吴老师让我对生活充满了信心，让我能够安享晚年。"

这样的成功案例，在我们的客户中比比皆是。不是运气，是实力！吴老师投资团队，用专业创造奇迹，用实力赢得信赖。您还在等什么？下一个财富传奇，就是您！

投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
负向拖累： 智能扫地机及配件毛利率下滑（-8.78pct）；境内毛利率下滑（-11.42pct）；境外毛利率下滑（-5.55pct）。26Q1 毛利率为43.26%，环比有所改善，预计洗地机海外占比提升有一定贡献。期间费用率：2025 年期间费用率35.3%（+0.7pct），其中销售费用率26.2%（+1.3pct）。销售费用率因品牌宣传与市场推广增加而同比提升。2026Q1 销售费用率同比下降3.5pct，费用投放节奏趋于稳健。归母净利率7.6%，环比+2.7pct 大幅改善。
投资建议：2025 年公司以利润换增长策略成效显著，收入规模和市占大幅提升。2026Q1 费用投放力度有所优化，盈利能力环比修复，业绩稳健增长。
考虑汇率、原材料及竞争扰动，我们预计26-28 年归母净利润分别为18/23/28 亿元（26-27 年前值为25/34 亿元），我们仍然看好公司作为全球清洁电器龙头，凭借全球领先的技术实力、持续优化的业务矩阵和不断深化的全球渠道，持续拓展业务矩阵、实现业绩改善，维持“买入”评级。
风险提示：市场竞争风险、生产成本波动风险、汇率波动风险。

【全体系服务 ? 满足一切需求】

无论您是股市新手还是老手，无论您是追求稳健还是渴望高收益，吴老师投资团队都能为您提供最适合的方案。我们精心设计了多种服务模式，总有一款适合您：

股票合作：与投资者共同操作，共享收益。我们提供全程专业指导，让您的投资更有方向。适合有一定投资经验，希望与专业团队并肩作战的投资者。

股票分成：根据投资收益按比例分成。投资者只需提供资金，由我们的专业团队负责具体操作。适合希望获得专业指导，又没有时间亲自操作的投资者。

代客理财：由专业团队代为管理投资账户。定期向投资者汇报投资情况，让您的资产在专业管理下稳健增值。适合工作繁忙、没有时间关注市场的投资者。

委托理财：根据投资者的具体需求和风险偏好，制定专属的投资计划。我们的团队会对您的财务状况进行全面分析，为您量身打造财富增值方案。适合有一定资金实力，希望获得专业资产管理服务的投资者。

炒股分成：针对短线操作的专业服务。我们的操盘手会精准把握市场机会，为投资者获取快速收益。适合追求短期高收益，能够承受一定风险的投资者。

炒股合作：与投资者共同研究市场、分析个股、制定策略。投资者可以参与到决策过程中，在实战中提升自己的投资技能。适合希望学习投资知识，参与投资决策的投资者。

每一项服务，都凝聚了吴老师团队的心血和智慧。无论您选择哪种模式，我们都会以最专业的态度为您提供服务。选择吴老师，就是选择成功！

投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

每日，我们的团队都会对市场进行深入研究，分析宏观经济走势、行业发展动态、个股投资价值等。我们建立完善的研究体系，通过对基本面、技术面、资金面等多维度的分析，为投资者提供最准确的投资建议。

吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

【风险控制 ? 让您安心】

很多投资者担心：股市风险那么大，万一亏损怎么办？吴老师投资团队告诉您：风险并不可怕，可怕的是没有专业的风控体系。

我们建立了完善的风险控制机制，通过多层次的风险管理策略，全方位保护您的资金安全：

科学的仓位管理：我们会根据市场情况和您的风险承受能力，合理控制仓位，确保在任何市场环境下都能有效控制风险。

严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

【财富热线 ? 限量服务】

好消息！为感谢广大投资者的信任与支持，吴老师投资团队现推出限时优惠活动：

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投资语录："投资成功的关键在于耐心和纪律。"

【郑重承诺】

吴老师投资团队对每一位投资者郑重承诺：

我们将用最专业的服务、最严谨的态度、最先进的投资理念，为您的财富保驾护航。

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投资语录："价格是你所付出的，价值是你所得到的。"