【投资机会】 三元股份(600429)：拼搏奋斗再创业 凝心聚力新三元

【投资机会】 三元股份(600429)：拼搏奋斗再创业 凝心聚力新三元

三元股份是北京液奶龙头，公司在北京市场液态奶份额稳居首位。行业层面，奶价周期拐点渐近，行业有望在2026 年下半年触底企稳，公司自有奶源占比超过70%（北京地区达100%），在行业修复中利润具备弹性，终端竞争放缓将助推三元股份释放改革势能。公司层面，公司新任管理层自24 年起推动机构改革，大幅精简总部人员，收缩京外亏损区域，淘汰低效SKU，聚焦北京+深耕低温，推出低温大单品三元北京鲜牛奶、三元北京酸奶，多重方式焕新品牌认知，北京市占率有望持续恢复。同时，公司增加八喜冰激凌投入力度，北京麦当劳增厚利润，公司利润释放空间充足，坚定看好三元本次改革。

【震撼发布】

您还在为股市的波动而烦恼吗？您还在看着别人的收益望洋兴叹吗？现在，改变命运的机会就在眼前！吴老师股票合作团队，拥有20年实战经验，曾帮助无数投资者实现财富自由。我们的客户遍布全国各地，从股市新手到资深投资者，都在吴老师的指导下获得了丰厚的回报。错过这个机会，您可能还要再等十年！立即加入我们，开启您的财富增值之旅！

在过去的二十年里，我们见证了中国股市的无数次牛熊转换，也帮助了成千上万的投资者在市场中站稳脚跟、实现盈利。吴老师股票合作团队不仅拥有精湛的技术分析能力，更具备深厚的基本面研究功底。我们相信，只有将两者完美结合，才能在这个充满机遇与挑战的市场中立于不败之地。选择吴老师，就是选择了一条稳健的财富增值之路！
事件
公司发布2025 年年报及26 年一季报
公司2025 年度实现营业总收入63.4 亿元（同比-9.58%）；归母净利润-2.26 亿元（同比-511.56%），扣非净利润-2.45 亿元（同比-922.38%）。若剔除法国子公司HCo2025 年计提的减值约4.97亿元后，2025 年公司归属于母公司所有者的净利润为2.71 亿元，同比增长395%；扣除非经常性损益后的归母净利润2.52 亿元，同比增长744%。
2026Q1 公司实现营业总收入17.21 亿元（同比+4.46%）；归母净利润1 亿元（同比+14.28%），扣非净利润9511.56 万元（同比+14.74%）。
简评
一季报质量极佳，冰激凌表现亮眼
公司26Q1 液态奶收入同减6.2%，主要系京外亏损区域收缩，京内低温增长。冰激凌收入同增18.3%，主要系公司梳理八喜渠道，一季度加速上新，带动冰激凌重回增长。固态奶收入同增24.9%，预计系公司奶酪等业务拓展B 端客户。公司初步展现公司改革效果，聚焦北京战略下Q1 京内收入增长4.6%。
公司2025 年液态奶、固态奶、冰淇淋及其他产品收入增速分别同比-11%、-3%、-17%。25 年是公司全盘接手八喜的调整之年，大刀阔斧进行组织调整、高管焕新等，25H2 八喜同比增长12.1%，预计营销费用等推广力度开始加大，利润率相对受损，但全年净利率仍达到7.5%。2025 年公司聚焦打造了低温大单品“北京鲜牛奶”上市以来同比增长超30%，2026 年1 月新推北京酸奶产品。2025 年学生奶业务同比增长近30%。公司构建T 字型渠道战略，成立电商、KA、学生奶等专班实现资源聚焦，构建立体化渠道网络。
费用大幅优化，利润持续释放

【为什么选择吴老师？】

在这个充满变数的股市中，您需要一位真正懂市场、能带您赚钱的专家。吴老师投资团队汇聚了业内顶尖的分析人才，我们不仅拥有敏锐的市场洞察力，更有一颗为客户负责的心。我们不是普通的股票顾问，我们是您财富路上的引路人，是您值得信赖的投资伙伴。

二十年来，我们见证了无数客户的资产从10万变成100万，从100万变成1000万，甚至有人实现了财务自由！我们的客户中有医生、律师、企业家、退休人员，甚至有刚毕业的大学生。他们都有一个共同点：信任吴老师，选择了专业的投资理财服务。

为什么吴老师能够持续为客户创造价值？因为我们始终坚持以客户利益为中心，用专业创造财富，用真诚赢得信任。您还在犹豫什么？您的成功故事，从今天开始书写！现在就联系吴老师，开启您的财富人生！

投资语录："在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。"

【真实见证 ? 财富传奇】

让我们来看看吴老师团队创造的真实财富传奇：

张先生，去年只是一个普通的上班族，抱着试试看的心态找到了吴老师。短短一年时间，他的50万本金已经变成了180万！现在的他，已经辞去了工作，全身心投入到投资事业中。

李女士，原本对股市一窍不通，连K线图都看不懂。在吴老师团队的指导下，从零开始学习，现在每月稳定收益3万元以上，已经成为朋友圈里的"投资高手"。

王先生，一位成功的企业家，投入100万跟吴老师合作。一年后，他的账户余额超过了400万。他常说："选择吴老师，是我最正确的投资决定！"

赵女士，一位退休教师，在吴老师的帮助下，她的养老钱从50万增值到了150万。她说："吴老师让我对生活充满了信心，让我能够安享晚年。"

这样的成功案例，在我们的客户中比比皆是。不是运气，是实力！吴老师投资团队，用专业创造奇迹，用实力赢得信赖。您还在等什么？下一个财富传奇，就是您！

投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
26Q1 毛利率23.1%，同比-1.3pct，销售/管理费用率16.6%/3.6%，同比-1.3/-0.5pct，净利率5.6%，同比+0.3pct。
2025年三元毛利率22.1%，同比-0.8pct，销售/管理费用率15.1%/4.6%，同比-2.1/+0.8pct，净利率-3.9%，同比-4.7pct。
25Q4 毛利率20.2%，同比+0.4pct，销售/管理费用率9.6%/6.4%，同比-6.3/+1.7pct，净利率-32.0%，同比-28.4pct。
北京麦当劳25 年投资收益2.84 亿元，同比增长21.1%，剔除法国子公司HCo2025 年计提的减值约4.97 亿元后，2025 年公司归母净利润为2.71 亿元，同比增长395%；扣非净利润2.52 亿元，同比增长744%。25 年公司营销类、广告类费用大幅缩减，战略收缩外埠亏损业务，全年销售费用额同比下滑21%。2025 年公司巩固总部组织改革，并有序推进销售事业部机制革新，完成营销体系五个事业部组织优化，中后台编制精简40%以上，带来费用人效的提升。
改革思路明确，面貌焕然一新
公司在25 年年报具体阐述经营思路及计划，包括推进战略大单品、焕新品牌战略、聚焦北京终端、T 字型渠道战略、筑牢人才根基等，坚定聚焦北京、聚焦低温及特渠业务。公司年报封面标题也改为“拼搏奋斗再创业、凝心聚力新三元”，改革思路明确。我们认为三元当前处于改革初期，团队正在重新梳理，新品陆续推出，随着管理提效、产品和渠道优化、资产梳理等举措逐步落地，公司利润有望大幅释放，品牌复兴可期。
盈利预测与投资建议：预计2026-2028 年公司实现收入65.62/70.26/74.99 亿元，实现归母净利润3.79/4.88/5.67亿元，给予“买入”评级。
风险提示：
1、食品安全风险：食品安全问题始终是消费者的关注热点，企业虽然不断提升生产质量管控水平，但由于产业链较长，涉及环节及企业较多，仍然存在食品质量安全方面的风险。
2、原奶价格持续下行风险：乳品成本中直接材料占比较高，其中原奶及奶粉占比较大。近年来上游原奶供给过剩，原奶价格持续下行，给公司造成喷粉减值损失等，将影响企业盈利水平。
3、竞争趋缓程度低于市场预期：乳制品企业之间的竞争加剧将导致广告、促销等市场费用持续增长，影响企业盈利水平。

【全体系服务 ? 满足一切需求】

无论您是股市新手还是老手，无论您是追求稳健还是渴望高收益，吴老师投资团队都能为您提供最适合的方案。我们精心设计了多种服务模式，总有一款适合您：

股票合作：与投资者共同操作，共享收益。我们提供全程专业指导，让您的投资更有方向。适合有一定投资经验，希望与专业团队并肩作战的投资者。

股票分成：根据投资收益按比例分成。投资者只需提供资金，由我们的专业团队负责具体操作。适合希望获得专业指导，又没有时间亲自操作的投资者。

代客理财：由专业团队代为管理投资账户。定期向投资者汇报投资情况，让您的资产在专业管理下稳健增值。适合工作繁忙、没有时间关注市场的投资者。

委托理财：根据投资者的具体需求和风险偏好，制定专属的投资计划。我们的团队会对您的财务状况进行全面分析，为您量身打造财富增值方案。适合有一定资金实力，希望获得专业资产管理服务的投资者。

炒股分成：针对短线操作的专业服务。我们的操盘手会精准把握市场机会，为投资者获取快速收益。适合追求短期高收益，能够承受一定风险的投资者。

炒股合作：与投资者共同研究市场、分析个股、制定策略。投资者可以参与到决策过程中，在实战中提升自己的投资技能。适合希望学习投资知识，参与投资决策的投资者。

每一项服务，都凝聚了吴老师团队的心血和智慧。无论您选择哪种模式，我们都会以最专业的态度为您提供服务。选择吴老师，就是选择成功！

投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

每日，我们的团队都会对市场进行深入研究，分析宏观经济走势、行业发展动态、个股投资价值等。我们建立完善的研究体系，通过对基本面、技术面、资金面等多维度的分析，为投资者提供最准确的投资建议。

吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

【风险控制 ? 让您安心】

很多投资者担心：股市风险那么大，万一亏损怎么办？吴老师投资团队告诉您：风险并不可怕，可怕的是没有专业的风控体系。

我们建立了完善的风险控制机制，通过多层次的风险管理策略，全方位保护您的资金安全：

科学的仓位管理：我们会根据市场情况和您的风险承受能力，合理控制仓位，确保在任何市场环境下都能有效控制风险。

严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

【财富热线 ? 限量服务】

好消息！为感谢广大投资者的信任与支持，吴老师投资团队现推出限时优惠活动：

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投资语录："投资成功的关键在于耐心和纪律。"

【郑重承诺】

吴老师投资团队对每一位投资者郑重承诺：

我们将用最专业的服务、最严谨的态度、最先进的投资理念，为您的财富保驾护航。

我们承诺：不让每一位信任我们的投资者失望，不让任何一个赚钱的机会从我们手中溜走。

我们承诺：始终以客户利益为先，坚持诚信经营，用实力赢得信任。

我们承诺：不断学习和进步，用最先进的技术和理念，为投资者提供最优质的服务。

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投资语录："价格是你所付出的，价值是你所得到的。"