【行业洞察】 信用利差周度跟踪：5Y内利差窄幅波动 关注评级虚高

【行业洞察】 信用利差周度跟踪：5Y内利差窄幅波动 关注评级虚高主体下调风险

5Y 以内信用利差压缩约1BP，中长久期品种或有补跌压力。本周利率先下后上，曲线再度陡峭化，1Y 期下行3BP，3Y 期持平，5Y、7Y 和10Y期国开债收益率分别上行1BP、2BP 和2BP。除5Y 品种外，其余等级信用债收益率均有所回落，1Y 期各等级信用债收益率下行4BP；3Y 期各等级收益率下行1BP；5Y 期AAA 级收益率上行1BP，其他等级持平；7Y 期各等级收益率下行3BP；10Y 期各等级收益率下行1-2BP。但考虑周五利率显著调整，中长久期信用债下周或面临补跌压力。信用利差多数压缩，1Y和3Y 期信用利差压缩1BP；5Y 期AAA 级利差持平，其他等级压缩1BP；7Y 期各等级压缩5BP；10Y 期各等级压缩3-4BP。

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本周城投债多数区域利差变动不超1BP。外部评级AAA 级平台利差多数持平或上行1BP，云南、宁夏、山西下行1BP；AA+级平台利差多数持平或下行1BP，内蒙古、海南、宁夏、西藏上行1BP，云南下行4BP；AA 级平台利差多数持平或下行1BP，安徽、海南、山西上行1-2BP，四川下行2BP。省级、地市级和区县级平台信用利差多数均持平或上行1BP，省级平台中新疆、云南、宁夏、山西下行1BP，地市级平台中辽宁、贵州下行1BP，云南下行4BP，区县级重庆、四川、河北下行1BP。
产业债利差多数压缩，混合所有制地产债利差继续走扩。本周央企地产债利差压缩7BP，地方国企利差压缩3BP，民企地产债压缩7BP，混合所有制地产债利差走扩25BP。龙湖利差走扩1BP，美的置业压缩2BP，万科走扩262BP，华发持平，保利压缩7BP。AAA 和AA+等级煤炭债利差持平，AA 等级压缩2BP；各等级钢铁债利差压缩1BP，化工债利差压缩0-1BP。
陕煤利差持平，河钢压缩1BP，晋能煤业持平。

【为什么选择吴老师？】

在这个充满变数的股市中，您需要一位真正懂市场、能带您赚钱的专家。吴老师投资团队汇聚了业内顶尖的分析人才，我们不仅拥有敏锐的市场洞察力，更有一颗为客户负责的心。我们不是普通的股票顾问，我们是您财富路上的引路人，是您值得信赖的投资伙伴。

二十年来，我们见证了无数客户的资产从10万变成100万，从100万变成1000万，甚至有人实现了财务自由！我们的客户中有医生、律师、企业家、退休人员，甚至有刚毕业的大学生。他们都有一个共同点：信任吴老师，选择了专业的投资理财服务。

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投资语录："在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。"

【真实见证 ? 财富传奇】

让我们来看看吴老师团队创造的真实财富传奇：

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李女士，原本对股市一窍不通，连K线图都看不懂。在吴老师团队的指导下，从零开始学习，现在每月稳定收益3万元以上，已经成为朋友圈里的"投资高手"。

王先生，一位成功的企业家，投入100万跟吴老师合作。一年后，他的账户余额超过了400万。他常说："选择吴老师，是我最正确的投资决定！"

赵女士，一位退休教师，在吴老师的帮助下，她的养老钱从50万增值到了150万。她说："吴老师让我对生活充满了信心，让我能够安享晚年。"

这样的成功案例，在我们的客户中比比皆是。不是运气，是实力！吴老师投资团队，用专业创造奇迹，用实力赢得信赖。您还在等什么？下一个财富传奇，就是您！

投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
二永债利差窄幅波动，10Y 期利差压缩。1Y 期AAA-级二级资本债收益率下行4BP，其余等级下行2BP，利差变动均在1BP 以内；各等级永续债收益率下行3BP，利差持平。3Y 期各等级二级资本债收益率上行0-1BP，各等级永续债收益率下行0-1BP，利差均与收益率变动持平。5Y 期各等级二级资本债收益率上行1-2BP，利差均上行1BP；AAA-级永续债收益率和利差持平，其余等级下行1BP。10Y 期各等级二级资本债收益率下行0-1BP，利差压缩2-3BP；各等级永续债收益率下行1-2BP，利差压缩4-5BP。
产业永续债超额利差持平，城投超额利差分化。产业AAA 级 3Y 永续债超额利差持平于10.17BP，处于2015 年以来的18.05%分位数；产业5Y永续债超额利差持平于13.21BP，处于37.64%分位数；城投AAA 级3Y 永续债超额利差走扩1.39BP 至7.50BP，处于19.96%分位数；城投5Y 永续债超额利差压缩1.52BP 至9.63BP，处于12.25%分位数。
“评级虚高”问题或引监管重视，关注相关主体评级下调风险。国内信用评级体系存在评级虚高和区分度不足的问题。近期评级公司召开行业自律会议，后续评级虚高问题或迎来整治。我们认为后续首次发债主体获取AAA 评级或者存量评级上调难度进一步增加，投资者需重点关注存在商票、非标持续逾期等较大负面舆情，或者基本面出现明显恶化主体，尤其是公募、理财参与较多的AAA 主体评级被下调的风险。
风险提示
样本选择偏差和数据统计失误，城投和地产政策超预期

【全体系服务 ? 满足一切需求】

无论您是股市新手还是老手，无论您是追求稳健还是渴望高收益，吴老师投资团队都能为您提供最适合的方案。我们精心设计了多种服务模式，总有一款适合您：

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股票分成：根据投资收益按比例分成。投资者只需提供资金，由我们的专业团队负责具体操作。适合希望获得专业指导，又没有时间亲自操作的投资者。

代客理财：由专业团队代为管理投资账户。定期向投资者汇报投资情况，让您的资产在专业管理下稳健增值。适合工作繁忙、没有时间关注市场的投资者。

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投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

每日，我们的团队都会对市场进行深入研究，分析宏观经济走势、行业发展动态、个股投资价值等。我们建立完善的研究体系，通过对基本面、技术面、资金面等多维度的分析，为投资者提供最准确的投资建议。

吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

【风险控制 ? 让您安心】

很多投资者担心：股市风险那么大，万一亏损怎么办？吴老师投资团队告诉您：风险并不可怕，可怕的是没有专业的风控体系。

我们建立了完善的风险控制机制，通过多层次的风险管理策略，全方位保护您的资金安全：

科学的仓位管理：我们会根据市场情况和您的风险承受能力，合理控制仓位，确保在任何市场环境下都能有效控制风险。

严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

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投资语录："价格是你所付出的，价值是你所得到的。"